中国版马六甲通道计划出炉 多股或趁势腾飞

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凤凰财经讯 日前，由柳工集团、徐工、三一重工等中国企业牵头的克拉运河筹建小组已经开始运作，东盟的“钻石十年”也将收到最好的礼物。克拉运河位于泰国中南半岛的克拉地峡，根据工程计划，这条100公里的人工运河贯通印度洋和泰国湾，成为亚洲最大的一条人工运河。
据悉，拟议中的克拉运河，全长102公里，400米宽，水深25米，双向航道运河，横贯泰国南部的克拉地峡。克拉地峡是泰国南部的一段狭长地带，北连中南半岛， 南接马来半岛，地峡以南约400公里（北纬7度至10度之间）地段均为泰国领土，最窄处50多公里，最宽处约190公里，东临泰国湾（暹罗湾），再向东是南海、太平洋；西濒安达曼海，向西进入印度洋；南端与马来西亚接壤。这条运河修成后，船只不必穿过马六甲海峡，绕道马来西亚和新加坡，可直接从印度洋的安达曼海进入太平洋的泰国湾。与取道马六甲海峡相比，航程至少缩短约1200公里，可节省航运2—5天时间。
开凿修建克拉运河不仅将惠及广东、福建、上海、江浙等沿海地带，更有助于中国加强与东南亚、中东、非洲、欧洲各国的贸易往来，助推我国“一带一路”战略的实施。
概念股点兵：
柳工　
海内外市场齐头并进打造世界级企业，畅享“一带一路”增量空间。柳工地处广西柳州，地理位置邻近越南等东南亚发展中国家，可谓是“一带一路”推动我国基建设备出口的最大受益者之一。2014 年中国工程机械行业海外市场占比仅约10%，而柳工的海外收入占比约25%，仅次于三一重工位居行业第二，是海外布局最早的工程机械企业。公司体量较小，出口增量对公司业绩弹性大，有望持续受益于“一带一路”建设。　　
高端产品研发，引领国内工程机械技术发展。面对行产能过剩、市场竞争激进等不利因素，公司长期追求对技术的革新，注重与海外先进技术的合作，已建立多个合资公司，研发产品在技术性能、可靠作业效率上均保持了行业领先地位，并已获得国内外中高端客户的认可与海外发达市场营销突破。　　
柳工是广西省国资委旗下重点企业。公司管理层表示，下一步改革的重点在于通过创新加强公司绩效激励体系。公司管理层目前基本没有持股，对于变革的诉求明确，有较强动力实现员工持股计划。我们认为公司存在极大的资产注入和激励机制变革的可能性。　　
盈利预测与估值考虑到“一带一路”推动铁路、电力、通信、工程机械等装备走出去为工程机械提供的需求支撑。公司以装载机、挖掘机产品为核心，着力发展叉车业务为业绩新增点；产品向大型高端化转型，加速发展核心零部件及供应链优化，极力打造融资租赁、维保服务和配件等后市场竞争力，形成提供全面解决方案的能力；打造精益化产业链价值，着眼于新兴市场以及区域性发展战略，提升公司核心竞争力。　　
预计2015-2017 年公司主营业务收入分别可达115.80 亿元、133.00 亿元和154.70 亿元，同比增长12.5%、14.9%、16.3%；归属母公司净利润达2.49亿元、3.45 亿元和4.31 亿元，同比增长25.42%、38.64%和24.84%；EPS分别为0.22 元、0.31 元和0.38 元（考虑摊薄后），给予“买入”评级，年内目标价20 元。　　
风险行业增速继续放缓、产能过剩风险；市场无序竞争冲击市场份额；原材料成本大幅上升的风险；基建投资不达预期等。
山推股份
公司是我国推土机械领域龙头企业，且公司近期快速进入混凝土机械领域，且能够分享挖掘机行业发展的成果，但公司近年因国内工程机械行业整体低迷，2012年更是出现亏损，2013年上半年业绩也大幅下滑，公司此次放弃收购，短期内将缓解公司财务压力，便于公司稳健渡过行业低谷期。我们预测公司1 3年、14年、15年的EPS分别为0.05元、0.07元和0.11元，因公司股价目前低于公司每股净资产，且行业处于缓慢恢复中，我们上调公司评级至“增持”。
重点关注事项
股价催化剂（正面）：
若国内固定资产投资大幅上升，将推动工程机械行业整体上升，利好公司发展。
风险提示（负面）：
目前工程机械行业整体依然低迷。
三一重工
事件
2014 年度实现营业收入304 亿元，同比下降19%；润7.09 亿元，同比-76%；扣非净利润2.54 亿元，同比下降89%；EPS 为0.093；ROE 为3%，同比下降9.2 个百分点；拟10 股派0.48 元。2015Q1 营业收入63亿元，同比下降38%；净利润为0.32 亿元，同比下降96 %；基本每股收益为0.0041 元。
我们的分析与判断
（1）业绩大幅下滑，混凝土机械、挖掘机保持龙头地位
工程机械行业处于低位调整阶段，公司业绩加速下滑，2014 年至15年Q1 营业收入季度同比分别为-10%、-11%、-11%、-19%、-38%，净利润季度同比分别为-48 %、-48%、-47%、-76%、-96%。分项收入看，2014年混凝土机械、挖掘机机械、起重机、桩工机械降幅分别为16%、16%、20%与41%。2014 年产品毛利率为25.92%，同比下降0.76PCT；其中混凝土机械、挖掘机械、起重机、路面机械与配件及其他毛利率分别为22.12%、32.55%、27.81%与24.65%与14.33%，同比降幅为0.22PCT、1.07PCT、0.22PCT、4.95PCT 与0.23PCT。2015Q1 毛利率为26.9%，同比下降1.97PCT。
公司业绩虽下滑，但主导产品市场地位牢不可摧：混凝土机械实现收入160 亿元，稳居全球第一；挖掘机销售收入66 亿元，国内市场实现连续四年销量冠军，市占率超15%。
（2）实施全方位的战略成本管理，成本费用管控水平有待进一步提升
收入规模下降，费用率有所上升，2014 年期间费用率为21.85%，同比上升4.93PCT；管理费用率与销售费用率分别为8.34%、9.46%，同比上升0.45PCT、1.3PCT。2014 年和2015Q1 公司ROE 分别为2.95%和0.13%，同比分别下滑9.24 和3.27 个百分点，创近8 年来新低，接近05年ROE 的水平，反映了行业下行的压力。2014 年公司现金流好于行业，经营活动现金净流量12 亿元，同比下降56%；15 年一季度为-9.62 亿元，同比下降19%。
（3）“设备制造+服务”持续转型逐步深化
工程机械行业已过高速发展期，自2011 年开始低位调整，并持续至今。公司主动作为，谋求核心业务转型、主要市场转型与盈利能力转型，并取得了一些列成果：全资子公司三一智能拟出资30 亿元，持股12%参与发起设立三湘银行的设立，实现“设备制造+服务”转型；携手SAP 和IBM 推进了流程信息化变革；拟发可转债45 亿元用于巴西产业园一期、建筑工业化研发、部分收购等项目；三一挖掘机拟赴港IPO 上市；开发出工业4.0 潮流代表性产品——智能化、信息化挖掘机。我们认为，随着各转型点的开展及不断深化，公司业绩回升指日可待。
（4）受益“一带一路”，积极落实海外发展战略
2014 年实现国际销售收入98.22 亿元，占公司销售收入的32.3%。同时，公司紧跟国内形势，密切关注国家政策发展，积极获取政策红利，为公司谋得先机。根据年报，公司已开始布局丝绸之路与海上丝绸之路经济带。公司主动作为，通过海外产业布局，将受益“一带一路”政策，为国际化经营与发展铺平道路，这也是公司落实海外发展战略的重大举措。我们认为，海外业务将成为公司业绩回升的一重要来源，将进一步影响公司收入结构，成为公司盈利能力转型的一大抓手，未来提升空间巨大。
投资建议
<p>预计2015~2017 年EPS 分别至0.20 元、0.30、0.50 元，对应PE 为58 倍、39 倍、23 倍，维持“推荐”评级。公司是工程机械龙头企业，拥有优秀的管理团队，受益“一带一路”+持续转型，公司业绩有望迎来拐点。