通缩风险暂缓 宽松政策仍可期

lgb104219

与此同时，3月份PPI同比下降4.6%，同比降幅比上月缩小0.2个百分点，是2014年7月以来首次收窄；同时，3月PPI环比下降0.1%，环比降幅比上月收窄0.6个百分点。对于PPI环比同比降幅双收窄的原因，上述民生证券分析师认为，“主因是3月美元升值、中东局势紧张以及全球经济企稳导致国际油价明显反弹。
                        CPI涨幅连续两个月仍处在“1”时代。国家统计局4月10日发布的数据显示，3月CPI环比下降0.5%，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.1%，同比下降4.6%。可见，3月CPI同比涨幅与上月相同，PPI环比同比降幅双收窄。
“3月份CPI环比下降主要是受春节后价格回调的影响，工业生产者出厂价格同比降幅2014年7月以来首次收窄。”国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称。
受访经济界专家对《中国经营报》记者称，短期随着经济逐步探底、猪价和油价冲击缓解等因素的发酵，通缩的压力有所缓解，但长期来看，通胀仍将在低位运行，不会成为掣肘货币宽松的障碍，4月份降准等宽松政策仍值得期待。
通缩风险暂缓
“从3月份CPI数据来看，通缩风险暂减缓，物价有所企稳。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为对记者分析称。
民生证券一位宏观分析师亦持类似看法，他对记者称，“环比下跌0.5%主要是因为春节因素消退、天气转暖导致的季节性因素，全年来看，随着经济下行速度放缓以及猪价和油价的同比反弹，CPI下行压力明显缓解。”
对于3月份CPI环比下降的原因，余秋梅也表示，这主要是受春节后价格回调的影响。一是节后居民对部分鲜活食品需求减少，价格下降。二是气候条件转好，鲜菜价格下降较多。三是务工人员陆续返城，部分服务价格出现回调。
不过，余秋梅认为，尽管3月份CPI环比有所下降，但部分商品和服务价格仍有所上涨。
数据显示，3月底汽、柴油价格下调，但从月均价看汽油、柴油价格环比上涨较多，涨幅分别为5.8%和6.5%；部分景区执行旺季价格，景点门票价格环比上涨1.8%；新学期部分幼儿园调价，学前教育价格环比上涨1.0%。
值得注意，虽然3月份CPI同比上涨1.4%，涨幅与上月相同，但部分分类指数同比涨幅较高，杂志、家庭服务、鲜果、飞机票和蛋价格同比分别上涨15.4%、9.1%、6.7%、6.4%和5.6%。
与此同时，3月份PPI同比下降4.6%，同比降幅比上月缩小0.2个百分点，是2014年7月以来首次收窄；同时，3月PPI环比下降0.1%，环比降幅比上月收窄0.6个百分点。
对于PPI环比同比降幅双收窄的原因，上述民生证券分析师认为，“主因是3月美元升值、中东局势紧张以及全球经济企稳导致国际油价明显反弹。”
不过，他同时指出，从国内来看，制造业去产能、房地产去库存的结构调整期还远未结束，尽管中央将加大力度推动“一带一路”等战略稳定需求，但重化工业已是强弩之末，PPI转正仍需时日。
对于未来4月CPI走势，受访专家预计4月份CPI同比将小幅反弹，但回升的力度十分有限。
“4月CPI数据主要受猪价与基数效应的影响。”范为对记者称，“虽然猪价近期有所回升，4月CPI有望回升至1.6%～1.7%之间，但回升空间不大。”
海通证券首席宏观分析师姜超认为，4月以来猪价出现反弹，但菜价仍在回落，预计4月食品价格环降0.8%，4月CPI有望稳定在1.5%。同时，4月以来煤价、钢价下跌，但油价上涨，预计4月PPI有望继续小幅回升至-4.5%。
宽松政策仍可期
多数受访经济界人士称，虽然通缩压力有所缓解，但未来CPI将在低位运行，政策仍有放松空间，降准降息等宽松措施仍可期。
范为对记者称，货币政策仍有放松的空间，市场也存降准预期。
上述民生证券分析师认为，短期随着经济逐步探底、猪价和油价冲击缓解等因素的发酵，通缩的压力有所缓解，但长期来看，经济仍面临增长动力转换的调整压力，通胀仍将在低位运行，不会成为掣肘货币宽松的障碍。
因此，他预计未来“稳增长”(配合地产政策放松、支持信用扩张)、“调结构”(支持新兴产业融资)以及“防风险”(降低债务维系成本)均需要宽松货币政策的支持，近期中性偏紧的货币政策不会持续，预计在接连下调逆回购利率等“价格”型宽松的基础上，央行将很快推出降准或MLF、PSL等“数量”型宽松措施，4月中旬经济数据公布以及25日政治局会议前后是可能的时点。
华泰证券分析师也称，虽然短期内通缩威胁出现了缓和的迹象，但目前需求的扩张还没有明显出现，工业产出也还在很低的位置，从PMI暗示的库存周期来看，微观层面企业的经营十分谨慎，经济尚需要政策的持续呵护，经济收缩期对于总需求的管理要注重持续性及预期管理才有益于供给端的扩张。
对于未来政策走向，该券商分析师认为，财政政策会出现逐渐发力的过程并带动经济的短周期企稳，同时降准、回购利率下调等回补流动性缺口和降低实体经济融资成本的政策也是合理的选择。
不过，有业界专家称，未来货币政策大幅宽松的可能性也不大。
<p>交通银行首席经济学家连平认为，当前经济增长存在进一步放缓的压力，对物价水平的推升作用有限。货币政策将在稳健的基础上进一步偏松，但考虑到调结构和防止资本大量外流，政策措施较为谨慎，大幅放松的可能性较小，未来不具备大幅抬升物价水平的货币条件。