解码信托年报之“异动背后”

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对此，21信托研究院将信托资产规模与管理类型（主动、被动）、新增信托规模、净利润等指标相结合，探寻规模异动背后的故事。信托资产规模是至报告期结束各公司的信托资产余额，同时结合新增项目和已清算项目两者来看，能更准确的反映公司2014年信托业务变化。
                        编者按
数据会说话。
行至转弯路口，管理14万亿资产的信托业，一年一度的财务报表无疑是全方位了解各公司生态的重要窗口。
事实上，除了资产规模、营收、净利润等常规数据，仍有诸多细化指标，耐人寻味的地方触目皆是，不乏暗藏各种行业秘密和情绪：依赖于银行体系生存的无奈，刚性兑付带来的兜底压力、不同公司基于历史或现实原因选择的个体化展业路径，其中都可略见端倪。
关于年报的精细解读系列，21信托研究院此前已推出多年，今年的专题我们将分为上下两篇，本周我们将以目前已经出炉的67份年报为起点，洞悉“异动指标”背后的业态逻辑。而下周，我们还将继续管窥年报中深度隐匿的几项重要信号，以期用理性的观测为整个行业的良性发展抛砖引玉。
导读
上述增速最快的万向信托本身基数较小，2013年管理信托资产160.17亿元，2014年增长后为571.48亿元。此前，万向信托的信托资产几乎全部主动管理，2014年则有所变化，在主动管理业务增长的同时，被动型事务管理类业务规模也大幅增加，由350万增至220.5亿元。
无独有偶，信托资产增速同样超过100%的上海信托被动管理业务占比也大幅提升。2013年，其被动管理业务规模占信托资产规模比例仅14%，2014年这一比例提升至35%。
21信托研究院研究员 王俊丹/文
2014年是信托行业结束高增长，布局转型的“元年”，信托业资产规模增速明显回落，而资产规模也不再是全部信托公司的重点追求目标。
但反映到个体公司层面，信托资产规模也是固有资产、信托资产、营业收入、净利润四大指标中变化最多的一个，暴增和暴跌者均为数不少。
对此，21信托研究院将信托资产规模与管理类型（主动、被动）、新增信托规模、净利润等指标相结合，探寻规模异动背后的故事。
建信信托规模增长从哪来
在已发布2014年年报的67家信托公司中，有12家公司报告期内信托资产规模增幅超过50%，其中万向信托、建信信托、上海信托增幅超过100%，分别增长256.8%、104.36%和100.93%。
信托资产规模是至报告期结束各公司的信托资产余额，同时结合新增项目和已清算项目两者来看，能更准确的反映公司2014年信托业务变化。
建信信托的增长尤其值得关注。其2014年信托资产达到6658.35亿元，仅次于中信信托、中融信托，比2013年余额增长3400.19亿元，翻了一倍还多。
但年报中，建信信托新增信托项目规模仅668.26亿元，同时另有已清算规模104.96亿元。
建信信托的信托资产新增来自哪里？一位信托研究人士分析：“一个可能是信托公司发行的多年期开放式类基金产品中的新增，另一个可能是银信合作业务沿用旧的项目账户，两者都不计入新增项目。对于建信这两个项目增数不对等已存在多年，主要是因为后者。”
在建信信托官网的信托业务介绍中，前三项重点业务即是银信理财、银信联合贷款类信托、周期性开放赎回的类基金集合信托。
而银信合作金额在年报中也有所体现。
建信信托在“信托与关联方关联交易”一项数额较大，期末数达4671.42亿元，比期初增长2293.19亿元，关联交易全部计入“其他”。建信信托曾在2013年报中对该项标注：“本表其他项数据主要为公司与控股股东中国建设银行开展的银信合作业务。”
银信合作业务直接关联建信信托当年信托资产规模。2013年上述关联交易金额下降750亿元，尽管当年新增信托项目超过700亿元，其信托资产规模仍下降了250亿元。
不过从另一个角度来看，建信信托也在逐渐向主动管理转向。2014年新增信托项目主动管理数量达88%，集合信托规模也连续两年增幅超过100%，但主动管理业务在整体规模占比仍只有四分之一，通道业务仍是信托业务的主导。
通道业务在扩大信托资产规模之外，所能创造的利润较少。建信信托2014年仅实现净利润8.53亿元，同比增长33.5%，列行业排名第22位。
这也是“银行系”信托的“通病”。到2014年末，3家“银行系”信托均跻身信托资产规模前十位。但净利润方面，只有兴业信托去年达到13.84亿元，跻身前十，交银信托净利润仅6.05亿元。
规模超高增幅倚靠通道
另外两家信托资产翻倍的信托公司则有一定的共性，两者此前主动管理业务占有绝对地位，而2014年的规模增长都离不开被动管理业务的规模扩张。
上述增速最快的万向信托本身基数较小，2013年管理信托资产160.17亿元，2014年增长后为571.48亿元。此前，万向信托的信托资产几乎全部主动管理，2014年则有所变化，在主动管理业务增长的同时，被动型事务管理类业务规模也大幅增加，由350万增至220.5亿元。
无独有偶，信托资产增速同样超过100%的上海信托被动管理业务占比也大幅提升。2013年，其被动管理业务规模占信托资产规模比例仅14%，2014年这一比例提升至35%。
与之相对，信托资产规模出现下降的信托公司也不在少数，另有12家信托公司信托资产规模同比出现下降，其中华宸信托同比降幅达45.27%，国投信托、山西信托、光大信托的信托资产规模下降超过20%。
华宸信托2014年信托资产规模降至69.78亿元，垫底67家信托公司。2013年底，经股权转让，包头钢铁持股36.5%，成为华宸信托的第一大股东，大唐资本出资比例为32.45%，位居次席，内蒙古国资委出资比例降为30.2%。到2014年四季度，受股权变化，公司董事层面再度发生变动，连续的变动料一定程度上影响公司短期业务发展。另外，华宸信托业务以房地产和实业为主，2014年亦是两者的冬天。
2014年信托行业管理的信托资产规模为13.98万亿元，同比增长28.14%，相比前几年，增幅明显放缓。信托业协会分析其原因，一方面是弱经济周期和强市场竞争对传统融资信托业务的冲击加大，另一方面新业务培育速度目前尚滞后于旧业务萎缩速度，缓解“时间落差”尚需过程。
<p>在这一大环境下，各家信托公司纷纷走上自己的转型和差异化发展之路，路的尽头成果会如何？暂且交给时间。（编辑 冀欣 韩瑞芸）