刘姝威的烦恼：怎么打靶（贾）才能不偏？

曹操墓

今天，对于刘姝威刘老师来说，也许是个心情糟糕的日子。原因我想大家都已知晓了：本来放出狠话，憋了许久放出的大招《乐视网分析报告》，到头来却沦为众人嘲笑的对象。遥想当年自己顶住压力，以一己之力揭露蓝田造假，被称作“股市良知”，并冠以“中国经济环境的清洁师”这样的美誉，如今却被后辈奚落“廉颇老矣、尚能饭否”，何其悲哉。
下面是网络上对其的一些评论：
1、哇，终于等到刘老师的乐视网报告了，我还想序言怎么这么长？结果就结束了。这就是正文？你说啥了？怎么看着像利好呢？刘老师是贾跃亭的水军吧？
2、乐视和蓝田最大的不同是，刘姝威看明白了蓝田造假，但没看明白乐视在干什么。
3、万众期待之中，刘姝威教授发布了《乐视研究报告》，可惜是个哑弹……现在是贾跃亭们的天下，也是我们的天下。主角、话语权都在进行巨大的迁移——抵抗是没有用的。
4、读了刘姝威的乐视网报告……贾跃亭哭的心估计都有了，躲在地洞里等轰炸，结果等来三张二……明天乐视要涨停。
评论的确不太入耳，但也说出了大多数人的心声。说实话，昨晚刘老师发出这份报告，我第一时间看后感觉非常诧异。因为如果说刘姝威对乐视商业模式、互联网公司玩法的不熟悉还能理解，毕竟在蓝田上市的那个时代，互联网还是个稀缺的事物，但在分析乐视财务状况上体现出的不专业性则让人异常诧异，要知道刘老师可是陈岱孙和厉以宁的学生，这可是中国经济学界两个响当当的人物。而且她是中央财经大学财经研究所研究员，中国企业研究中心主任，专攻信贷研究，出版有专著《上市公司虚假会计报表识别技术》，说她在财务分析上不专业可是让人笑掉大牙的。
可是，她所出的这样一份《乐视网分析报告》给人的感觉恰似一位金融专业实习生的水平，零零散散，浅尝则止，似乎尿了一半？！
不信，你看：
1、仅凭董事、高管构成判断乐视的优势在传媒领域
刘姝威拿乐视与华为两家公司董事会成员的出身分析乐视得出结论：乐视的优势在传媒领域。姑且先不论这样仅凭出身就决定未来的观点对不对，我们分析其这部分原文内容（第一部分），也是相当粗糙，仅仅把财务报表上两家董事、高管的名称职位往上一摆就妄下结论：华为都是通信专家所以做信息通信NB，乐视都是网络视频从业人员，所以就该老老实实去做传媒。我就纳闷了，好歹也分析分析两家董事或高管中有哪些NB之人啊，在做决定……
2、主营业务分析简单罗列图表，照本宣科
在这一部分，感觉又是粗糙了事，仅仅罗列一些利润、现金流指标图表，然后下结论：乐视营业收入大幅度提高，而盈利能力却大幅度下降，乐视TV是其主要原因。其中对于现金流量的分析，似乎没有必要，而且也没有指出痛点所在。刘所指的“现金流量充足”（乐视网的“销售商品、提供劳务收到的现金”相当于营业收入的85%），其实准确说只是收入中现金交收的比例高而已，不知道刘想用这个指标说明什么。
以上两点，是对刘姝威在财务分析所表现出的简单粗糙产生的疑虑。这也是让我摸不着头脑的地方，这样的分析过程刘姝威难道看不出问题吗？还是中间不通的地方，刻意留给我们足够多的想象空间……而且，阅读全文也是给人这样的感觉：读起来好多地方连不上，似乎删除了许多实质内容。难道，3天的时间，很多事情已经改变？此处省去一万字……
众所周知，刘姝威曾经成功把蓝田给打下去，其“打假”能力是有目共睹的，不过这一次，不管有没有其他原因，刘姝威老师打靶（贾）打得确实太偏了。其实在我看来，还有别的姿势能让刘老师打中靶（贾）心。
刘老师，你还可以这样打靶（贾）：
按照，刘姝威报告中的说法：目前，股市正在“去金融杠杆”，新股上市速度明显加快。但是，我国证券市场还有一个很大的风险：以“故事”和“概念”的想象空间吹高股价。如果任其发展下去，不论是讲故事的人还是听故事的人都会遭遇灭顶之灾。
那么，如果刘姝威的初衷是呼吁人们在股市奋亢的情绪中保持理性。其实，要我说，刘老师你还可以这样质疑（这部分其实我在上周五《贾跃亭的烦恼：刘姝威为何盯上乐视网？》这篇文章中就有具体阐述，这里我就简要说下观点）：
1、乐视的财务手法
简单来说就是乐视合理利用会计准则中收入确认的问题，巧妙的利用了会计准则里并表的规定，用通过把损失转嫁到乐视致新，由自己控制的鑫乐资产和乐视控股承担一部分损失，让上市公司做出一份靓丽的成绩单，来维持乐视网业绩的高增长。其实就是左右倒右手，都是一家人，只是上市公司大哥要出去抛头露面罢了，所以外表要光鲜点，整个大家庭还是非常拮据的，不然为何贾跃亭老喊着缺钱，需要融资。
2、最终乐视的模式能吹得响吗？
其实就像早期的阿里、腾讯，不像传统企业，互联网企业初期是没法给投资人一个确定的未来的，那么，你要不看好某家互联网公司就需要从其商业模式、发展逻辑等等上面去否定。目前看来，乐视突破、创新的商业模式渐渐被资本市场认可和接受，但是否真的能成功？

如果真要对乐视质疑，便要挖掘其生态系统的漏洞。确实，乐视现在的业务太多、太杂，众多业务不成体系而且是处在激烈竞争的行业（本人感觉就乐视视频、电视、体育业务还有些优势），贾跃亭在没有形成一项明显业务优势（主心骨）的情况下，把摊子铺的这么开，要能支撑未来的全面发展确实太难、太难，不像阿里有电商、腾讯有社交、百度有搜索。而刘姝威居然用摩尔定律来说明乐视做硬件没前途，真是打靶打到10环外了。
然而，没打中其实也情有可原。就像我上文说的，刘老师辉煌的“蓝田年代”已经过去，三十年河东三十年河西，如今的时代是互联网+新经济时代了。
互联网+时代新经济模式
刘姝威昨晚21:20的报告发布后，我觉得反应最快的就是乐视了。昨晚23:20，即《乐视网报告》发布两小时后，乐视网投资者关系微博发表回应刘姝威：“谢谢刘教授。希望您有机会来公司考察指导，了解一个与众不同的真实乐视和独一无二的乐视生态；同时期望就互联网+时代新经济模式对于一个公司未来价值判断的差异等课题，能深入交流。”

其实，当我看到“互联网+新经济模式对于一个公司未来价值判断的差异”几个字眼时，我想乐视已经料到争论的焦点了，而且一定在一旁偷着乐呢。
<p>这个新经济模式是什么呢？宏观点说是互联网+、万众创新、新兴科技等等…这些当然有利于中国的经济转型，但是当所有资本都涌入这里时，我们也需要认识到：对于互联网企业来说，烧钱似乎已成为成功的“必经之路”。刘姝威提醒我们“烧钱模式难以持续”是有一定道理的，毕竟不是所有企业都会成为阿里巴巴和腾讯。但就像“2009年，福-布斯曾撰文质疑社交网站Facebook实现盈利难度极大，而如今Facebook市值达到2432亿美元，并将沃尔玛踢出了10大美国企业名单”一样，一件真正能够促进社会进步、交流、发展的事就值得我们去做。（本文仅供参考、不代表凤凰财经任何观点和立场）