解读：中概股纳入MSCI

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利好：中概股纳入MSCI 为A股铺路深港通迫近
第一财经日报 薛皎
本周五(11月13日)，美国著名指数编制公司——明晟公司(MSCI)就将宣布半年度指数审核结果。
近日有媒体报道称，此次MSCI将首次把在美国上市的中概股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI明晟中国指数，预计将有17只中概股被纳入指数，调整结果将于12月1日生效。
而业内人士普遍预计，一旦纳入MSCI指数成真，对于中概股来说无疑是重磅利好。
据MSCI研究部估算，跟踪MSCI新兴市场指数和MSCI明晟中国指数的ETF总规模达到2000亿美元，中概股被纳入这两只指数后，预计将吸引约70亿美元资金流入。
据MSCI研究部分析师JunZhu向媒体透露，此次纳入MSCI指数的中概股多为消费类股，不易受到中国国内经济增长放缓的影响，“目前它们的交易价大多低于历史平均估值水平，是入手的良机”。据悉，此次调整后百度和阿里巴巴均有望进入基准指数，而百度或将成为此次调整最大的受益者。
MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，从大型养老金到各类对冲基金都采用MSCI指数作为投资标的。MSCI指数也成为全球投资组合经理采用最多的基准指数，全球追踪MSCI指数的基金公司有近6000家。一家上市公司股票一旦进入MSCI指数后，基金公司从资金配置的角度，很可能会考虑买进这家公司的股票。
眼下对于国内投资者而言，最关心的莫过于中概股纳入MSCI指数后对于接下来A股纳入该指数将带来怎样影响，而从目前业内普遍观点来看，此次中概股先行纳入，为A股进一步国际化带来更大想象空间的同时，也为A股最终纳入MSCI基准指数起到铺垫作用。
作为全球最大的新兴市场，中国已经是MSCI新兴市场指数的最大组成部分，而目前中国市场的份额是由在香港上市以及在内地挂牌上市但以美元或港币计价的股票构成。
此前虽然经过了一系列准备，今年6月份中国A股仍然暂时无缘MSCI指数。
6月9日，MSCI发布新闻稿称，尚未准备好将A股纳入该公司的基准新兴市场指数，但MSCI亦强调，A股仍在2016年的审核名单上。如果一些重要的市场准入问题得到解决，A股仍有可能在每年一次的评审期之外被纳入。MSCI还表示，将和中国证监会[微博]成立一个工作组来解决这些问题。
德意志银行全球股指与ETF研究主管蓝山此前发表研究报告称，A股能否被纳入MSCI指数，关键在于市场准入条件，7月份以来股市的大幅波动不会对A股纳入MSCI起到决定性阻碍作用。
报告称，MSCI新兴市场指数要求其成份股满足以下三个条件：对境外资本持股及资本跨境流通高度放开、相对高效的运行机制，以及适度稳定的制度框架。
德银认为，中国政府一直致力于且有足够能力来维护股市稳定，防范系统性风险的发生，短期的股市震荡对于A股准入性的影响是暂时且有限的。德银预测MSCI可能在2016年6月宣布将A股纳入其新兴市场指数。值得注意的是，如果中国资本市场开放取得突破进展，德银认为不排除MSCI在例行评估周期外提早将A股纳入其指数的可能性。
11月11日，高盛亚洲首席中国策略师刘劲津对《第一财经日报》等媒体表示，MSCI目前最关心的问题是海外投资者能否自由买卖A股，据此他预计，中国将在明年3、4月份期间开始实施深港通，以便在明年6月MSCI讨论是否将A股纳入MSCI新兴市场指数前做好准备。鉴于此前港交所表态称，宣布实施深港通后至少需要3个月准备时间，因此刘劲津认为，深港通方案最快将于今年年底或明年年初宣布。
杜先杰：MSCI纳入中概股将推动资金关注AH股
美东时间2015年11月12日下午5时，MSCI公布了半年审核报告。14家中概股首度纳入MSCI旗下的中国指数(MSCI China Index)和新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)。新纳入名单将在11月30日生效，根据MSCI研究机构的测算，届时将吸引70亿美元被动外资流入纳入指数的成分个股。
MSCI把中概股纳入这一事项应该放在两个大环境下看。
其一，今年以来，监管层不断大力改革资本市场尤其是推进资本市场国际化进程，包括在沪港通之后，近期也有消息传出深港通渐行渐近。而通过此前消息也可以发现，目前监管层也在积极推动A股进入MSCI指数。从这些情况可以看到，中国资本市场正在跟世界主流发达资本市场进行融合。这种融合对市场是有益的，将推动更多资金关注A股、港股还有中概股，相信中概股只是开始。
其二，跟现在流动性非常宽松的大背景有关。目前国内正在降息降准，市场流动性非常充足，存量资金已经足够把指数向上提振，稳住大家对市场的信心。而香港市场方面，尽管在不断抛售港币稳住汇率，在整个中国，资金其实在不断的关注A股和港股，因此，在目前，如果外资无法直接进入A股投资的情况下，现阶段纳入中概股是能够代表中国资本市场的标志性事件。
因此，随着MSCI纳入中概股，很快外资还将通过QFII、港股参与到中国的资本市场钟来，从中长期来看，对指数有百利而无一害，回到两地市场，A股大幅攀升之后，市场正在犹豫是否迎来拐点，而港股本周四下午大涨500多点也引发是否出现补涨的疑问。
可以指出的是，在四季度剩余的时间里，A股仍然有向上的动力，但向上的空间或许没有九月与十月份迅猛，同时风险收益比也逊于前两月，因此2015年剩下的两个月可能为震荡向上的趋势。尤其在A股连续上涨之后，技术上也存在调整需要，如果调整，或是低吸良机，从港股来看，是长线布局市场，海外资金在不断涌入香港，根据过去的经验，资金的流入速度是提前于港股的发展趋势，因此资金的流入必定意味着港股向好，只是有时间上的滞后。尤其是在A股上涨了20%之后，港股依然处于低位。从中期来看，港股依然有不错的向上空间，尤其是跟中国相关的中小盘个股，爆发力可能更好一些。
(杜先杰杜克资本投资总监)
【海通证券：A股纳入MSCI 金融工业受影响最大】
<p>从行业的影响来看，金融、工业等受到影响最大。如果根据目前MSCI中国A股指数以及MSCI大中华指数(包含H股和B股)的GICS行业分类，占比较大的行业包括金融、工业、信息技术、耐用品等，两个指数上述4行业占比分别为72%和69%。如果MSCI新兴市场指数中加入A股，则预计对上述行业资金流入有积极影响。