坚守长期价值，看多中国！

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10月7日，申万宏源(000166,股吧)研究所出品了名为《看多中国》的微电影，表达了“坚守长期价值，看多中国”的理念，获得10余万次的浏览量。
                        陈晓升
10月7日，申万宏源(000166,股吧)研究所出品了名为《看多中国》的微电影，表达了“坚守长期价值，看多中国”的理念，获得10余万次的浏览量。
在市场普遍比较悲观的环境下，有人问我们对中国经济的信心从何而来？我们完全认同国家领导人在不同场合多次表达的对中国经济的坚定信心：“中国经济仍然拥有巨大的潜能、回旋余地、内在韧性，完全有条件长期保持中高速增长。”在中国经济正处在一个旧动力不断衰减、新动力(310328,基金吧)逐渐形成的“拐大弯”进程中，“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”的战略布局是能够应对市场变化的，尤其是创新越来越成为转型进程中的最具影响力的战略。
毫无疑问，制度创新进入了深水区。十八大以来的改革的一个重点是完善制度环境，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。随着改革的落实，特别是三张清单，即权力清单（法无授权不可为）、负面清单（法无禁止皆可为）、责任清单（法定职责必须为）的明确，可以预期未来的社会管理中市场主权会更加突出，社会管理会呈现更多的扁平化、网络化、分布式的特征。这将极大地解放生产力，调动“大众创业、万众创新”的热情。
全球创新活跃着中国身影。根据世界知识产权组织等9月17日联合发布的2015年全球创新指数，中国在141个经济体中排名第29位，是前30名中唯一的非高收入国家。作为一个中高收入国家，中国的创新指数也远高于38个中高收入经济体的均值。尽管在管制环境以及商业环境等都存在显著的滞后，但在知识和技术产出方面的绩效已经开始凸现。这两年以互联网+为代表的创新推动效果已经逐渐开始显现。
创新往往呈现逆周期的特征。我们发现目前中国创新具有显著的“逆周期性”。对于企业而言，经济下行可能是一种挑战，倒逼企业进行创新，并淘汰一部分落后的企业。这就是创新的“逆周期性”。在中国经济的下行区间，我们才有机会倒掉鞋里的沙子并走得更远。在2008年危机发生之后，尽管GDP的增长率逐年下滑，但R&D支出占GDP的比重则不降反升，并且该比重的年均增长幅度有所提高；工业生产数据也显示高新产业明显跑赢规模以上工业及整体经济。
基于这三个方面的考量，我们认为经济调整孕育着希望，创新将在未来中国经济发展中发挥更大的作用。与其趴在旧经济的废墟上哭泣，不如张开双臂，迎接新经济的到来。
资本市场作为中国经济的晴雨表，经济转型的这种变化已经在资本市场上得到体现，一方面资源配置更加市场化，正在不断向新经济倾斜，另一方面，资本市场也能够从经济转型中受益。从2012年的电子、2013年的传媒到2014年的金融创新和国企改革，再到2015年上半年以“互联网+”为代表的新经济成为中国产业革新弯道超车的希望，一路走来，申万宏源研究所上下求索，准确把握了经济转型和资本市场共振的最强方向。虽然转型预期过度透支，市场终从过热回归理性，需要在估值体系、资金供需和市场信心等不同层面进行重建；但深幅调整之后，估值和基本面的差距、转型预期和进程的差距均明显缩窄，市场看到了自我修复的力量。我们相信，新周期一定会来，可以确定的是“新周期”一定是“新经济的周期”。
我们相信，在一个“拐大弯”的进程中，世界终将属于乐观者！
<p>（作者系申万宏源证券机构事业部总经理、申万宏源研究所总经理）