谢亚轩：人民币汇率无趋势性贬值压力

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谢亚轩认为，未来汇率市场化改革将成影响投资者资产配置的一大因素。如果美元指数进一步走强，而且在加息周期中美元很可能走强，则人民币汇率将走弱。但人民币汇率的波动性加大，不能排除阶段性升值的可能性。未来人民币汇率将是区间波动，但没有趋势性贬值压力。
                        □本报记者 徐金忠
11月15日，在“2015年建设银行基金服务万里行·中证金牛会天津站”活动现场，招商证券(600999,股吧)首席宏观分析师谢亚轩重点分析了中国经济的未来走势，并对人民币汇率改革提出了自己的观点。谢亚轩认为，在接下来的一段时间内，稳增长政策的效力将逐步体现，推动中国经济新发展。另外，谢亚轩预判，未来人民币汇率将是区间波动，没有趋势性贬值压力。
从中长期来看，未来中国经济最大挑战来自总需求结构的转变。外需方面，全球金融风暴将打破“铁三角”（印度、中国、发达国家）循环；内需方面，政府主导的投资驱动将难以为继。
但是随着国内稳增长政策持续出台落地，国内经济的新发展值得期待。谢亚轩认为，当前国内经济持续低迷，今年三季度GDP同比增速创金融危机后的最低水平，稳增长成为首要目标；地方政府再融资能力将恢复，积极财政政策将落到实处，如外汇储备委托贷款将注资政策性银行、地方政府债券定向发行并纳入央行抵押品、妥善解决地方投资平台在建项目融资等。在一系列“组合拳”的共同作用下，国内经济有望走出低迷，构建新的发展动力。
国内经济正在寻求突破之际，金融领域的改革继续推进，人民币汇率改革成为今年市场的重要看点。谢亚轩认为，此轮汇改的主要原因是与美元脱钩，并参考一揽子汇率。本次汇改短期可以解释为何一次性贬值3%，中长期可以解释央行为何一直致力于市场化的汇率形成机制改革，意在获得货币政策有效性。
谢亚轩认为，未来汇率市场化改革将成影响投资者资产配置的一大因素。如果美元指数进一步走强，而且在加息周期中美元很可能走强，则人民币汇率将走弱。但人民币汇率的波动性加大，不能排除阶段性升值的可能性。未来人民币汇率将是区间波动，但没有趋势性贬值压力。
<p>人民币贬值关系着国内资本市场。谢亚轩认为，影响首先体现在恐慌情绪层面。本次人民币贬值对市场信心的冲击较过去大，主要是因为叠加此前股票市场的下跌。对流动性影响是关键，对债券市场影响明确，但对股票市场影响并不总是具有决定作用。2013年6月“钱荒”时，汇率波动、利率飙升和股票市场下跌同时出现。反例是2015年初，尽管汇率波动，利率上升，但股票市场走高。