A股回暖中概股私有化进程重启

安宁的果实

作为今年拆除VIE结构回归A股上市的科技股代表，暴风科技(300431,股吧)的异军突起给这批中概股私有化提供了充足的信心。自今年3月24日登陆创业板以来，暴风科技的股价从不到10元每股一度飙升到了327元每股，两个月时间内股价就涨了30多倍。几乎就在一夜之间，中概股集体做出决定，离开那片当时争着“走出去”的市场，不管过程如何艰辛都要“回家”，私有化浪潮一浪高过一浪。艾瑞咨询7月初发布的报告显示，年内已有22家中概股公司启动私有化，仅6月单月就有13家企业宣布私有化。欢聚时代和当当更是在7月9日同一天宣
                        今年上半年，随着上证综指的高歌猛进，多家中概股希望在美退市，回归A股，从而获取更高的估值。然而，A股始于6月中旬的剧烈震荡，令这一趋势暂时平息。现在，随着A股市场恢复平稳，中概股的私有化进程再次开启。
探究中概股回归的最大动机，无外乎是在国外“不受待见”。2014年以来，持续下跌的中概股股价甚至低于A股同类公司的估值。而在国内，多数中概股公司却以其独特的市场结构更得国内投资者的青睐，海外上市的中概股普遍认为自身市值被严重低估，心理落差巨大。私有化退市完成后，回到“祖国怀抱”重新上市，市值增长指日可待。除此之外，各国对上市公司的治理结构和信息披露等问题都强调法律管制标准，严格的监管一定程度上加重了企业的负担，私有化不光能规避对竞争策略有影响的财报披露压力，还可将更多的精力放在业务运营上，管理层也能更加自由独立。
作为今年拆除VIE结构回归A股上市的科技股代表，暴风科技(300431,股吧)的异军突起给这批中概股私有化提供了充足的信心。自今年3月24日登陆创业板以来，暴风科技的股价从不到10元每股一度飙升到了327元每股，两个月时间内股价就涨了30多倍。几乎就在一夜之间，中概股集体做出决定，离开那片当时争着“走出去”的市场，不管过程如何艰辛都要“回家”，私有化浪潮一浪高过一浪。艾瑞咨询7月初发布的报告显示，年内已有22家中概股公司启动私有化，仅6月单月就有13家企业宣布私有化。欢聚时代和当当更是在7月9日同一天宣布收到私有化要约。
但A股紧接而来的剧烈震荡，却给了这些准备“回归”的中概股一记当头棒喝。7月4日晚上10点左右，上交所和深交所共28家即将上市的企业同时发布暂缓IPO，原因是市场波动较大，发行人及保荐机构（主承销商）出于审慎考虑，决定暂缓后续发行工作，原披露的预计发行时间表将进行调整。在此背景下，之前一直指望A股市场给予更高估值的中资企业不得不重新思考他们的计划。纽约沃伦资本公司研究主管李君蘅表示，在投机性退出路径被关闭的情况下，大部分发起人不得不取消私有化要约，而随着退出策略的吸引力下降，私有化交易的回报开始变得没那么诱人和明朗了。
不过，10月以来，A股再次走出波澜壮阔的反弹行情，也重新点燃了中概股回归的希望。中国明阳风电集团有限公司和温州瑞立瑞安汽车零部件有限公司成为最新两家获得私有化邀约的中概股公司。数据显示，风力涡轮机制造商明阳风电目前市值为3.28亿美元，市盈率6.7倍，与其同行业的46家公司相比估值最低，而瑞立瑞安汽车目前估值4690万美元，市盈率3.9倍，低于同行业上市公司估值的平均水平。
<p>Greenridge Global分析师William Gregozeski在最近发布的一份报告中称：“即便私有化的出价已经比瑞立瑞安汽车前20个交易日收盘的平均价高40%，其依然低估了该公司的价值。尽管收购要约并不令人意外，但收购的价格显然令人意外。这看来对股东来说不是一个好的交易。我们预计投资者将要求更高的收购价格，而不管从任何一种估值方法来看，这都很合理。”