贝莱德智库：中国经济明年有望软着陆

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中国证券网讯（记者 王宙洁）根据贝莱德智库10日发表2016年投资展望报告，指出近年来推高全球资产估值的宽松货币供应浪潮已到达顶峰，商业周期对风险资产明年能否延续涨势将起着举足轻重的决定作用。报告认为，2016年，中国经济或软着陆，有望为新兴市场提供周期性助力。
                        中国证券网讯（记者 王宙洁）根据贝莱德智库10日发表2016年投资展望报告，指出近年来推高全球资产估值的宽松货币供应浪潮已到达顶峰，商业周期对风险资产明年能否延续涨势将起着举足轻重的决定作用。报告认为，2016年，中国经济或软着陆，有望为新兴市场提供周期性助力。
贝莱德智库对基本情况的预测认为中国经济将可能出现软着陆。尽管中国经济的实质增长有可能低于目前在十三五规划中所制订的每年增长6.5%的目标，但贝莱德智库认为，增长不达标并不意味着“世界末日”的到来。毕竟，对于一个规模约为20万亿美元的经济体来说，国内生产总值实质增长即使只有5%，也属于健康发展。
贝莱德智库预计，多项推进中的改革措施有望在短期内达到刺激中国国内生产总值增长的效果，这些措施包括放宽市场定价及调整制造业产能过剩的情况。
贝莱德亚洲股票联席投资研究主管何利斯 (Chris Hall)指出，“新兴市场的经济及贸易状况高度依赖于中国的需求，当中国经济出现转变，新兴市场自然将首当其冲受影响。由于中国经济增长放缓的幅度及速度均较预期更大和更快，加上经济增长结构也正迅速地发生改变，由以往对自然资源的依赖正逐渐转变为对消费品、服务业及乳制品的需求，以至于依赖中国市场需求的新兴市场国家及商品出口国例如澳大利亚等正面临双重压力。”
他补充称：“再者，中国中央政府大规模的再融资地方政府债务已大幅降低负债成本。”
不过，贝莱德智库相信，周期性波动将有助于短暂地重振这些新兴国家的股票市场，包括全球经济增长趋于上升阶段、多种新兴市场货币出现显著贬值、部分新兴市场国家明年通胀压力放缓，以及将惠及石油输入国家的油价下跌。
这份题为“不同步周期”(Cycles Out of Sync) 的报告详细阐述了贝莱德智库对2016年全球经济及市场的展望，同时就投资回报及资产配置决策可能受到的影响作出了剖析。概括而言，贝莱德智库认为，货币政策周期所发挥的作用正逐步退却，投资者在2016年应更加注重商业、信贷及估值周期。
贝莱德智库环球首席投资策略师华逸文 (Ewen Cameron Watt) 表示：“人口老龄化、高负债及科技演变等长远限制因素，目前正与短期的周期性发展纵横交汇，意味着过去的高增长业绩有可能将一去不返，未来的前景充满挑战。不过，好消息是全球经济增长正缓步上升，而投资者也将重新关注基本面因素。”
贝莱德智库提到，市盈率以倍数增长及股票的分红掩饰了企业盈利并未增长甚至是下滑的“缺失”，因此大部分股市在2015年其实犹如空转。华逸文对此分析认为：“在全球货币供应情况将略为收紧的环境下，2016年的关键问题在于市场能否“自食其力”。若企业想要实现盈利增长，则务必需要再次将重心聚焦于提高营业收入上，而这尤其适用于当下估值偏高的市场。”
<p>报告还显示，贝莱德智库偏好股票多于债券，尤其是欧洲及日本股票，而不少美股的价格已全面反映其价值。整体而言，该公司预期股票在明年的回报率将低于金融危机后早期几年的水平。此外，固定收益价格的升值潜力不大，甚至会原地踏步。个别高收益、投资级别及新兴市场的强势货币债券将比国债更具吸引力。该公司还亲睐实质资产及另类投资中的市场中立策略产品，例如位于美国主要城市的核心商业房地产项目，发电或运输类的基础建设项目，以及股票和信贷长或短仓策略。