安信证券高善文：人民币贬值未必对应股市下跌

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12月15日，安信证券2016年投资策略报告会在上海举办。安信证券首席经济学家高善文在发言中表示，汇率水平的下降和大量资本流出不一定对应股票市场下跌，需要具体分析汇率贬值的原因。根据往年趋势判断，2020年中国GDP潜在增长5%-5.5%，中国经济增速趋势性减速很难避免。
                        12月15日，安信证券2016年投资策略报告会在上海举办。安信证券首席经济学家高善文在发言中表示，汇率水平的下降和大量资本流出不一定对应股票市场下跌，需要具体分析汇率贬值的原因。根据往年趋势判断，2020年中国GDP潜在增长5%-5.5%，中国经济增速趋势性减速很难避免。
人民币贬值未必对应股票市场下跌
高善文表示，汇率水平的下降和大量资本流出不一定对应股票市场下跌。据高善文分析，此前日本贬值和资本流出对应日本股票市场的上涨，美联储量化宽松对应美国股票市场上涨，所以不一定对应股票市场下跌。
汇率水平的变化和市场之间的相互影响，概括来讲有三种情况。一是国内利率下降，资本流出，股票市场出现上涨。二是境外利率上升，资本流出，股票市场出现下跌，三是市场对固定汇率下跌出现恐慌，恐慌性资本外逃，导致国内股票市场下跌，极端情况就是亚洲金融危机。所以未来市场不一定出现下跌，需要具体分析汇率贬值的原因。
高善文表示，当前政策环境正在从国内管制汇率转至不管制汇率，而中国的汇率变化具有全球性影响力，给政府对中国汇率的干预形成了很大的制约，使得中国对汇率的调整必须照顾全球金融市场的调整。目前全球金融市场都预期中国会对汇率进行很大干预，在这个过渡过程中，会否出现对汇率水平的恐慌和投机，产生冲击和影响力，未来一两年来看始终存在这种风险。如果市场出现恐慌，就会引起市场的下跌。
2020年GDP潜在增速或在5%-5.5%区间
高善文表示，根据往年趋势判断，2015年GDP潜在增速7%，2020年潜在增长在5%-5.5%，中国经济增速趋势性减速很难避免。
他分析，造成这种下降有两个关键原因，第一个是中国人口红利正在消失，正在转入负面的拖累；第二个是中国重化工业工业化所推动的高增长转入其他的增长状态，这种转折会带来经济的下沉。因此，中国经济潜在增速继续下降，到2020年很难超过6%。
<p>尽管GDP潜在增速下降趋势难以避免，制造业等传统行业下跌持续创出新低，但第三产业尤其是包括通信和信息、社会保障、教育、文体娱乐、公共设施等其他行业的增速逆市上升，转型实际已经开始。目前由于传统行业向下趋势过快，而转型向上增速力量不足，造成GDP整体仍在下降，但当传统行业向下力量枯竭后，经济底部就会开始。（张莉）