汇市股市双向交织影响预期管理避免市场误读

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然而，市场人士也提出，重大政策出台需要充分市场沟通和预期管理，才能避免市场的误读和担忧。2016年中国经济潜在最大的风险之一，就是决策层在人民币汇率问题上的不透明和可能出现的误判，以及由此可能引发的不良市场反应。
                        本周人民币对美元汇率在岸、离岸市场上持续下跌，两岸汇差一度扩至1600个基点。汇率贬值引发资产价格下降忧虑，股市亦直接受累于此。
尽管市场存在资本外流压力的担忧，但中国巨额外汇储备、换汇有限管制以及连续的贸易顺差，完全可以应对短期内资金流出。
人民币加入SDR（特别提款权）将于今年10月生效，美联储或最早3月份再度加息。央行或正在利用目前时间窗口来加速调整人民币汇率形成机制，从软盯美元转向参考一篮子货币。
然而，市场人士也提出，重大政策出台需要充分市场沟通和预期管理，才能避免市场的误读和担忧。2016年中国经济潜在最大的风险之一，就是决策层在人民币汇率问题上的不透明和可能出现的误判，以及由此可能引发的不良市场反应。
汇率贬值拖累股市
2016年元旦假期之后，人民币在岸、离岸汇率连续大幅下跌。同时，沪深股市两度熔断休市。
对此，财政部财政科学研究所所长贾康昨日对上证报表示，“汇率下跌与股市熔断有关联，等市场调整、信心恢复，情况会有所好转。”
“汇率贬值会导致资产价格下降，在国内主要的资产是股市和房地产，股市是最直接受到影响的。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。
章俊认为，最近央行中间价下调举动，是贯彻去年8月“汇改”中关于完善人民币中间价形成机制，并引导人民币汇率形成机制转向参考一揽子货币的举措。并不是像部分市场分析人士认为的那样是释放人民币贬值压力，或者通过适度贬值来刺激出口。就目前人民币基本面而言，并不存在大幅贬值的基础。
长江养老保险首席经济学家俞平康认为，人民币离岸市场上，央行已明显干预，美元指数近几日已有小幅下跌，因此估计近几日外汇市场中的恐慌已近结束。股市中情绪波动还未稳，风险偏好明显下降。
“目前时点，策略胜于判断。从短期政策角度，在外汇市场应加强干预以稳定情绪，股市则国家队应入市。同时证监会应尽快修订溶断机制，避免加剧市场波动，但熔断机制的修订需要时日，因此央行和国家队的政策应对很重要。”俞平康认为。
交通银行首席经济学家连平表示，“目前似乎有这样的感觉，汇率的变动和股市也有联动。”股市汇市两个市场互相交织、双向影响，股市不好也会影响汇市，汇率贬值也会影响股市。
资本外流压力上升
是新兴市场共同问题
本周以来，在岸、离岸市场上，人民币对美元汇差逐步扩大，一度达到1600个基点，在疑似央行干预下，昨日汇差收窄至1000点之内。
汇差扩大引发关于央行疑似干预的猜测。昨日公布的12月外汇储备大降1079亿美元，创史上最大降幅，似乎更加印证这一猜测。同时，也引发市场对于资本外流压力的担忧。
“在岸和离岸人民币汇率的大幅跳水，很大程度上是对央行政策意图误解所引起的担忧所造成。”章俊认为，最近资本外流压力上升，更多的是在美联储加息背景下，全球新兴市场所面临的共同问题。其次，出口疲软和全球需求不振以及国内劳动力成本上升有关，通过本币适度贬值很难改变现状。
银河证券首席经济学家潘向东表示，市场担心资金流出的问题难以把控，这显然有点多余。巨额外汇储备、换汇有限管制以及连续的贸易顺差，完全可以应对短期内资金的流出。历史上汇率危机和国际收支出现严重问题的国家通常都是由于贸易存在逆差，需要向国际市场借钱来平衡国际收支，信心的丧失可能会引发汇率危机。
“中国情况是持续的贸易盈余，因此，没有必要去过度担忧所带来的金融风险。但对可能产生的局部流动性紧张，还是需要警惕，也需防范。”潘向东说。
汇率形成机制正加速调整
人民币加入SDR（特别提款权）将于今年10月生效，且多数观点认为美联储今年会有4次加息，最早会出现在3月份。市场人士认为，央行会利用美联储首次加息之后的有利时机，在未来3-6月的加息空窗期内会调整人民币汇率形成机制，转向参考一篮子货币。
中国外汇交易中心在美联储12月决定是否加息的关键性会议前夕正式推出CFETS人民币汇率指数，也被市场认为是出于上述考虑。
工银投行昨日发表评论认为，央行近期推出人民币汇率指数CFETS，意在表明，人民币汇率波动应当在一个更为广泛的货币参考体系内来审视，单独以人民币兑美元汇率走势来衡量人民币汇率贬值的标准被央行有意淡化。
“基本面因素决定了汇率调整的长期均值趋势，CFETS指数框架与美元走势则决定了人民币汇率兑美元的短期波动。”工银投行称。
<p>在整体金融改革节奏方面，连平认为，改革大方向已确定，不会受此次人民币加速贬值的影响。但改革节奏和推进步伐也需根据实际情况做些考量，需顺应市场做出一些变化。同时也不要拘泥于某个计划目标，在市场条件不具备的情况下一定要某个日期内完成，应实事求是。