景顺长城李孟海：2016年重点关注供给侧改革与国企改革

英狼

2015年股票基金亚军——景顺长城中小板创业板精选基金经理李孟海日前接受本报专访时表示，对2016年市场表现持谨慎乐观态度，今年投资重在寻找确定性强的细分子行业相关股票和产品周期向上的龙头股票，重点关注供给侧改革、国企改革、十三五规划等新兴产业领域及低碳领域等主题投资机会。
                        2015年股票基金亚军——景顺长城中小板创业板精选基金经理李孟海日前接受本报专访时表示，对2016年市场表现持谨慎乐观态度，今年投资重在寻找确定性强的细分子行业相关股票和产品周期向上的龙头股票，重点关注供给侧改革、国企改革、十三五规划等新兴产业领域及低碳领域等主题投资机会。
晨星数据显示，景顺长城中小板创业板精选基金以2015年全年94.35%的净值涨幅在579个股票型基金中排名第二。
李孟海还就投资者关注的诸多热点话题，接受了《上海证券报》专访。
《基金周刊》：您对2016年A股市场的表现有何展望？
李孟海：我们对2016年的市场表现持谨慎乐观态度，重在寻找确定性强的细分子行业相关股票和产品周期向上的龙头股票，加强风险控制，回避可能的“黑天鹅”。
《基金周刊》：A股市场的黑天鹅因素，您估计有哪些？
李孟海：我们判断2016年的宏观经济增速将在6.5%左右，在弱势的宏观经济、边际收缩的流动性、较高的估值环境下，A股市场可能会出现一些“黑天鹅”，例如全球或区域性金融危机导致的系统性风险、企业管理层对企业的经营管理不作为并减持、企业转型失败、企业外延并购之后的被并购企业业绩变脸。
《基金周刊》：您管理的基金今年的投资策略是什么？
李孟海：深入分析制造业和科技产业的各细分子行业情况，判断其所处的行业生命周期；在此基础上，详细分析细分子行业的竞争结构和潜在的壁垒情况，找到龙头公司；最后，通过与管理层的沟通和上下游产业链的验证，排除潜在的风险因素，找到真正值得持有的成长股。通过持有优质的成长股来获取超额收益。
《基金周刊》：如何规避管理基金的净值巨大波动？您有何有益的经验？
李孟海：2015年市场的剧烈波动根源在于风险偏好的变化和杠杆率的大幅波动；在这种剧烈波动的市场环境下，择时框架给出的信息也是混乱的，这种情况下的次优选择是提升选股能力，找到确定性的投资机会，不要追涨杀跌，坚定持股，多看少动。
《基金周刊》：2016年，A股市场结构性投资机会主要落在哪些行业或主题？
李孟海：2016年最大的期待是供给侧改革、国企改革；另外，就是十三五规划等新兴产业领域以及低碳领域。
考虑到央企改革的影响面较大，可能需要的时间较长，对其投资机会持谨慎态度。对于军工企业而言，随着军队改革的逐步稳定，预估后续改革进程将加速，看好其前景。最后，是地方国企改革，对其持乐观态度。
《基金周刊》：在新兴行业中，您2016年最看好哪些细分子行业的投资机会？
李孟海：考虑到未来社会的智能化、自动化趋势，要掌控未来科技发展的核心命脉，最关键的是上游的集成电路产业，下游的工控产业，预估2016年这个进程将会加速，所以看好集成电路、工控这两个细分子行业。
另外，中国要实现2030年左右达到碳排放峰值，预估2016年将进一步加大对分布式光伏、储能、光热等细分子行业的支持力度，乐见该领域的投资机会。
《基金周刊》：您是如何看待注册制的推出对A股市场的影响？
李孟海：注册制的推出将逐步增加A股股票的供应，降低细分子行业上市公司的稀缺性，减小现有上市公司利用资本市场平台对未上市公司的非公平竞争问题，促进细分子行业的健康发展。注册制的推出会使得A股的估值更加合理，更有利于熨平市场的大幅波动；对现有的上市公司经营管理构成制约，长期有利于A股市场的发展。
《基金周刊》：如何挖掘和把握中概股回归潮的投资机会？
李孟海：一般来说，龙头中概股的信息披露都相对完整、全面，市场对其研究也相对深入，回归A股之后的估值可能会存在高估的情况，这种类型的股票可能就比较难赚估值提升的钱。当然，中概股也有一些细分子行业的龙头，从行业生命周期的角度处于高速成长期，找到这些公司可以赚行业成长的钱。
《基金周刊》：您对共享经济、抗击雾霾等投资主题如何看待？如何把握其中的投资机会？
李孟海：我理解的共享经济是终端消费者群体难以独立的购买某一产品，而必须通过与别人分享的方式来享受该产品带来的价值；我认为，最核心的还是客户的粘性，能否最好的满足客户的需求，同时通过优质的服务来构筑服务壁垒。
共享经济的投资主题还是要回归到各个行业的传统供需分析框架中来，这样才能更好地理解这个领域的实质，并把握其投资机会。
<p>对于抗击雾霾的主题，首先需要分析清楚雾霾产生的原因，减少雾霾的政策能在多大程度上带来新的市场机会；然后根据技术的可行性来对上下游产业链进行分析，匡算出其市场空间和主要的上市公司；最后再确定该投哪个领域的股票。