新三板去年定增132亿涨12倍 申万广发数量第一

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2014年挂牌公司股票发行累计329次，融资132亿，分别较上年增长4.48倍、12.18倍，企业向“挂牌同时即进行定增”模式转变。随着未来企业挂牌数量继续增长、定价功能的完善以及并购重组的活跃，新三板定增市场空间巨大。
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2014年挂牌公司股票发行累计329次，融资132亿，分别较上年增长4.48倍、12.18倍，企业向“挂牌同时即进行定增”模式转变。
理财周报记者章银海/上海报道
2014年新三板给市场诸多惊喜，除挂牌数量激增、做市业务推出外，公司定增也相当火爆。
股转系统日前公布的数据显示，2014年挂牌公司股票发行累计329次，融资132亿元，分别较上年增长4.48倍、12.18倍。申银万国、广发证券、齐鲁证券为挂牌企业发行次数前三位，均超过20次；西部证券、财达证券、申银万国为挂牌企业融资金额前三甲。
做市商制度的推出，大幅提高了挂牌公司融资的积极性，且企业向“挂牌同时即进行定增”模式转变。
随着挂牌公司融资规模、数量不断增长，新三板在多层次资本市场中的功能也逐步显现。新三板融资小额、快速、灵活，投资者范围广泛，券商业务加码等因素均有利于新三板定增的发展。
新三板定增1年暴涨12倍
2014年无疑开启了新三板发展新纪元，挂牌公司数量突破1500家，做市、定增等业务规模也在不断扩大。
近日，全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转系统”）公布了全年挂牌公司股票发行相关情况，远超市场预期。
数据显示，2014年挂牌公司发行股票累计329次，融资132亿。而2013年挂牌公司发行累计仅60次，融资10亿。1年间，挂牌公司股票发行增至4.48倍，融资规模暴涨12.18倍。
融资市场需求膨胀，吸引券商纷纷抢占市场。2013年参与挂牌公司股票发行的主办券商仅30家，2014年攀升至64家。
从主办券商为挂牌企业发行股票次数上看，申银万国、广发证券同时以23家并列第一，齐鲁证券22家位列第二。长江证券、中信建投、宏源证券分别以18家、15家、14家紧随其后。64家主办券商平均每家为挂牌企业发行5.14次，但理财周报记者注意到，前十家券商发行次数总和已占全部主办券商的一半。
从发行金额而言，西部证券为挂牌公司发行58.19亿高居榜首。财达证券、申银万国、中信建投、国信证券分别为10.7亿、8.1亿、4.88亿、4.79亿排在其后。主办券商为挂牌企业发行融资相对均匀，除前三甲数额较大，大多数券商为挂牌企业融资金额在1亿-5亿之间。64家主办券商平均每家为挂牌企业发行融资2.06亿。
自2013年末新三板扩容后，挂牌数量不断增长，但相关配套融资、财务顾问等服务进展缓慢。直至做市制度上线进入倒计时，挂牌公司定增数量大增。
“企业要转为做市，做市商必须拥有该企业股票库存。除协议转让，许多做市券商采用定增方式获得标的股。”国泰君安一位场外业务人士向理财周报记者表示，6月以后至做市系统上线前夕，很多挂牌公司都发布了定增预案。
从股转系统公布的每月挂牌公司股票发行数据可以发现，8月挂牌公司股票发行51次，金额33.71亿均为月度最多。1-5月新三板挂牌业务处于爆发阶段，股票发行合计54次，融资47.1亿；10月、12月融资金额较大，分别为14.95亿、15.97亿，其余数月融资金额均在10亿以下。
企业融资模式也在逐渐改变，在挂牌同时即进行定向增发的新三板企业越来越多。
“如果投资者对一个拟挂牌企业非常看好，可以与该企业在挂牌前做好协商，将价格锁定在比较低的位置进入。”上述业务人士直言，进入越早，价格越低。
据理财周报记者不完全统计，自7月22日蓝天环保率先采用挂牌同时进行定增融资以后，已有超过60家企业采用此方式，一种融资挂牌新模式已经形成。同时，在542家在审企业中，有30家企业选择挂牌同时发行的方式，包括山东泡宝网络科技、浙江永裕竹业、广州中爆数字信息科技等。
多层次资本市场功能显现
“新三板为企业提供了丰富的融资渠道，而其定向融资的灵活性与便利度是主板不可比拟的。企业的融资需求可以在新三板得到很好的满足。”一家挂牌公司负责人向理财周报记者直言，新三板能解决企业所需的融资问题。
相比A股市场再融资，新三板融资充分体现了小额、快速、灵活的特点。不仅不需要经过监管审批等复杂漫长的流程，且可操作性更强。新三板定增市场中，除了诸如九鼎投资、联讯证券、中搜网络等数亿元大单外，多数企业单次募资额均在亿元以下。
关于定增的价格，主要以投资者和企业自主协商为主，各公司定增折价率差异极大。
以联讯证券为例。12月24日晚间其发布定增方案，拟以每股1.46元向在册股东、做市商、其他合格投资者募集资金不超过30亿。以2013年每股净资产1.25元计算，本次定增溢价仅16.8%；以12月24日联讯证券3.66元收盘价算，本次定增价相当于市价打四折。相比同一时期A股市场券商估值不断高涨，联讯证券定增价格明显偏低。
新三板投资者非常广泛，除了公司员工、高管，基金、券商、PE、VC等机构投资者外，个人投资者、相关资管产品也可参与。
据悉，太平洋(601099)资管、财通基金、宝盈基金子公司等相关机构均已成立针对新三板的资管产品；市场对于下调个人投资者门槛的呼声不断高涨。
不过，总体而言目前投资主体仍以PE/VC为主。
“挂牌公司除去做市、员工股权激励外，定增主要目的是补充资本金，而参与定增的对象绝大多数是PE/VC。”国信证券一位场外业务人士向理财周报记者表示，例如达晨创投、硅谷天堂、深创投等多家私募早已投资相关新三板挂牌公司。做市商、转板以及未来集合竞价机制的推出为标的股的流通、投资者退出提供了流动性保障。
值得一提是，PE/VC等创投机构已在密集调研新三板企业。据投中研究院不完全统计，2014年上半年65家实施定增的新三板企业中，有35家公司背后活跃着PE/VC的身影。排除企业原股东中的机构投资者，共计有80家PE/VC认购了上述35家新三板公司的增发股份，仅九鼎投资就吸引了31家股权投资机构参与定增。
对于券商而言，新三板无疑是其重点发力的业务之一。尽管推荐企业挂牌的收入费用并不高，但企业后期的配套融资、并购重组等服务有望成为券商新的盈利增长点。
“如果券商为拟融资企业寻找到合适的机构投资者，则券商能赚取4%-6%的费用；如果是企业自己寻找到机构投资者，券商则主要收取材料制作等通道费用。”上述场外业务人士直言，现在券商都在积极举办新三板路演活动进行牵线搭桥，邀请机构投资者与拟融资公司接洽。
<p>有分析师预计，新三板定向增发收入在2015-2017年可为券商带来4.5%的业绩贡献。随着未来企业挂牌数量继续增长、定价功能的完善以及并购重组的活跃，新三板定增市场空间巨大。