姚刚：用好股票期权这把双刃剑

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2月9日，随着首个股票期权产品上证50ETF期权合约的揭牌上市，境内资本市场进入了全新的期权时代。上海市委书记韩正，中国证监会主席肖钢共同为上证50ETF期权合约首日交易鸣锣开市，上海市市长杨雄、上交所理事长桂敏杰为上证50ETF期权合约揭牌，中国证监会副主席姚刚、上交所总经理黄红元先后致辞。
                        证券时报记者程丹徐婧婧
2月9日，随着首个股票期权产品上证50ETF期权合约的揭牌上市，境内资本市场进入了全新的期权时代。
上海市委书记韩正，中国证监会主席肖钢共同为上证50ETF期权合约首日交易鸣锣开市，上海市市长杨雄、上交所理事长桂敏杰为上证50ETF期权合约揭牌，中国证监会副主席姚刚、上交所总经理黄红元先后致辞。
姚刚在致辞时指出，上证50ETF期权在上交所正式上市交易，开启了我国期权市场发展的序幕，这是我国资本市场的第一个上市期权产品，填补了我国证券交易所的产品空白，标志着上交所创新发展取得新突破，多层次资本市场建设取得新进展，也为上海国际金融中心建设注入了新的活力。在证券交易所开展股票ETF期权交易试点，有助于丰富投资者的交易策略和风险管理手段；有助于完善资本市场的价格发现机制；有助于提升标的股票的流动性，也有助于推动证券期货经营机构创新发展。同时，作为第一只ETF产品，上证50ETF规模较大、流动性较好、抗操纵性较强，具备开展期权交易的现货基础，再加上严格的风控安排，相信试点可以做到风险可控、稳步推进。
他指出，股票ETF期权是国际资本市场成熟的衍生工具，在我国却是全新的产品，其组合应用十分复杂，既是管理风险的工具，也可能造成新的风险，是把双刃剑，如何趋利避害，用好这把双刃剑，发挥好其独特的作用，需要市场参与各方共同努力。
一要抓好投资者教育和服务。严格落实投资者适当性管理要求，各类投资者要审慎评估风险，理性参与交易。
二要抓好风险管理和控制。股票ETF期权是第一个在证券交易所上市的标准化衍生产品，对长期开展证券现货交易的市场组织者和参与者都是新事物，期权做市也是新业务。 (下转A2版)
(上接A1版)上交所和中国结算要转变现货思维，准确把握衍生品交易的特点，牢固树立风险意识，建立健全风险控制措施，加强风险管理，切实防范系统性风险，维护市场平稳运行。
三要抓好市场监管。股票ETF期权是第一个在结算日以股票ETF现货交割了结的跨期现市场的衍生产品，这对我们传统的期、现货市场分别监测监控的监管模式提出了新的挑战。中国证监会将加强对股票ETF期权市场运行各环节的监管，严厉打击市场操纵和内幕交易等违法行为，切实保护投资者合法权益。同时，及时总结经验，完善制度规则，促进市场健康发展。
数据显示，上证50ETF期权上市首日交易运行平稳。全天总成交量18843张，其中认购期权11320张，认沽期权7523张，认购期权相对活跃；权利金成交额0.287亿元，成交名义价值4.318亿元；全天未平仓合约数11720张。市场成交情况符合预期。
总体上看，投资者参与理性。全天共542个账户参与期权交易，其中个人投资者492个，机构投资者50个。对冲前成交持仓比为1.61，对冲后成交持仓比为2.17，低于美国期权市场和中金所股指期货市场的10倍水平。
上市首日50ETF期权定价合理，期权市场成交价与根据国际衍生品市场最常用的期权定价公式计算得出的理论价偏离度仅1.47%，低于成熟市场10%的偏离水平。
当日，实值合约价格均高于虚值合约，远月合约价格均高于近月合约，未出现价格倒挂现象。
此外，反映投资者对标的证券市场预期的认沽认购比指标为0.66（低于1表示对市场看好），与当天50ETF上涨趋势一致。总体上看，期现联动关系良好。
在上周末多项利空消息出台的背景下，上证50ETF期权上市首日沪深股指温和反弹，上证50指数上涨1.78%，表现好于上证综指的0.62%。
业界评价认为，市场化风险转移工具的出现，对提升证券市场流动性和投资者信心起到了较为积极的作用。
<p>（更多报道见A2、A4版）