A股资金面再迎重磅利好

广州番禺区

在债券产品投资上，国务院会议决定将社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%。
                        导语：4月A股开门红，沪指大涨近2%，两市近百股涨停，分析称市场全面逼空再次开启，目前“捏票”享受“泡沫”或是最好选择。今日消息面上，社保资金拓宽投资领域、保证金流入创新高等利好或再度刺激A股上行。
【资金面两大利好】国常会力拓社保投资范围资本市场有望再开源
419万新股民跑步入市4821亿保证金净流入再创新高
【大盘评述】全面逼空行情再现 基金经理：可“捏票”享受“泡沫”
牛市逻辑更清晰 牛市思维趋成熟
国常会力拓社保投资范围资本市场有望再开源

资料图
21世纪经济报道简俊东
社保基金的投资范围再次迎来扩宽。
来自中国政府网消息显示，4月1日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议（下称会议），决定进一步扩大社保基金的投资范围。
“全国社会保障基金是保民生的重要资金来源，”会议认为，“适当拓宽基金投资范围，分散风险，稳定和提高投资收益，实现基金保值增值，并为经济社会发展助力，符合人民根本利益。”
根据会议决议，社保基金的投资范围将在债券、直接股权投资、信托贷款、同业存款四大领域得以扩宽。
松绑地方债投资
在债券产品投资上，国务院会议决定将社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%。
而在业内人士看来，这一范围的扩容或与此前的地方债治理以及企业债风险防范的逻辑相一致。
“如果社保进一步参与了企业债和地方政府债的投资，那么这类债券的潜在兑付责任会明显提高，”一位汇金系券商固定收益研究员认为，“这将给这类债券在一、二级市场上同时带来利好。”
事实上，此前监管层亦曾发文对企业债风险进行防范。
近日，21世纪经济报道记者从重庆、安徽等地的券商人士处了解到，3月中旬，发改委曾向多地下发通知，要求各地发改委通知发债企业及主承销商，对2015年企业债券本息兑付资金准备情况进行检查报告。
“国家发展改革委要求各地高度重视今年企业债券本息兑付工作，并对2015年企业债券本息兑付情况进行进一步排查，绝不允许发生资本市场违约事件。”前述通知强调。
“虽然地方债不确定性较大，但从社保基金参与投资能看出，政策上监管层可能对地方债有所倾斜。”前述固收研究员指出。
而亦有业内人士指出，社保基金对地方债投资比例的增加也有利于腾出增量资金，引导长期利率下行，或亦将对股票市场构成利好。
“社保资金加仓地方债后，会有相应的存量资金被盘活，这对于缓解实体经济资金匮乏有一定作用。”北京一家大型券商策略分析师认为，“从资金面的角度看，对A股是利好。”
可望参与地方国企混改
与此同时，社保基金在权益类投资的范围也将得到拓宽。
会议决定，社保基金的直接股权投资范围，将从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业。
在业内人士看来，社保基金股权投资范围的扩大至央企子公司、地方龙头企业和民营企业，意味着社保基金有望参与分享地方国资的改革红利。
“从会议内容看，对股权投资类范围的规定是最灵活的，这说明社保基金也可能以股权投资的形式参与各地方的混合所有制改革。”前述策略分析师指出，“不过如何认定为行业龙头和优质民企，可能还需要等待规则进一步细化。”
此外，会议还决定将社保基金对信托贷款投资比例上限由5%提高到10%，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度，而分析人士亦指出，社保基金的间接参与也将对相关概念行业带来利好
“今年的投资大主题之一就是强化基础设施建设，社保投资上限的提高，也意味着社保基金也要参与相关基建项目的运作。”前述策略分析师指出，“按照10%的比例计算，最高可有1500亿资金通过信托渠道参与此类项目，这也将对基建类概念的利好构成进一步支撑，比如建筑、交通、机械行业等。”
“从扩大投资范围的领域看，一方面是对相关政策的配合，另一方面也是在加强收益偏好，这样也有利于保障社保基金的保值增值。”前述固收研究员认为。
事实上，由于去年资本市场的“股债双牛”，2014年社保基金投资收益已较往年有明显提高。
1月30日，全国社保基金理事会副理事长王忠民公开表示，“2014年全国社保基金总资产规模进一步增长至1.5万亿元，投资回报额达到1390亿元，投资收益率为11.43%，其中证券市场回报较高。”（21世纪经济报道）
419万新股民跑步入市4821亿保证金净流入再创新高
21世纪经济报道巫燕玲

3月成交额达207471亿元，较2月份环比激增130512亿元。如按2013年券商经纪业务平均佣金费率0.07%来计算，3月券商有望揽入佣金145.23亿元，创历史新高。
A股赚钱效应下，一方面是新股民纷纷跑步入场，另一方面场外资金也源源不断持续流入股市。
根据中登公司最新公布的数据显示，上周（3月23日至27日），沪深两市新增A股开户数达到了166.92万户，再度创下历史新高，较前一周的113.85万户上升46.51%。而此前的历史纪录为2007年6月1日当周的162.47万户。
自3月以来，新增A股开户账户数连续四周处于高位，其余3周新增开户数分别为66.19万户、72.08万户和113.85万户。也就是说，短短一个月内，新增股民开户数合计已达419.04万户。
与此同时，二级市场成交量也是节节攀升。仅上周沪深两市成交金额便一举突破了6万亿元大关，高达60732亿元。除了3月27日外，其余4个交易日均突破了万亿元大关，其中，3月24日全天成交额更是高达14394亿元。
Wind统计数据显示，今年3月份以来，A股累计成交量15214亿股，成交额合计达207471亿元，较2月份沪深两市总交易额76959亿元相比，环比激增130512亿元。
如果按2013年券商经纪业务平均佣金费率0.07%来计算，3月份券商共计揽入佣金145.23亿元，是截至目前收入最高的一个月份，创下历史新高。这较2月佣金收入环比大增91.36亿元，环比增幅高达169.59%。
对此，国泰君安研究员王宇航表示，近期，券商业绩和后续业务创新预期均有改观，券商股将重回“业绩和估值”双击模式。
一季保证金净流入6143亿
据中国投资者保护基金有限责任公司（投保基金）交易结算资金监控中心最新披露的数据表明，上周（3月23日至27日）证券保证金净流入394亿元。截至3月27日，3月来银证转账保证金累计净流入4821亿元，为去年11月这波行情以来单月净流入额最高，次高为去年11月合计净流入的2667亿元。其中，3月证券交易结算资金银证转账增加额为6602亿元，减少额为6208亿元，期末证券交易结算资金余额高达1.59万亿。
从投资者银证转账金额变动情况来看，2015.3.09-3.13一周净流入额最高，高达8187亿元，而随后一周（2015.3.16-3.20）则净流出了5083亿元。
就今年一季度整体情况来看，1月保证金净流入额为1656亿元，2月春节效应呈保证金净流出334亿元。今年前三月，投资者证券交易结算资金银证转账增加额已突破6000亿元大关，高达6143亿元。
广州证券一位投资顾问对21世纪经济报道记者表示，“现在真是忙到吃饭的时间都没有，排队开户的客户是一个接一个，应接不暇。”瑞银证券崔晓雁称，“近期，A股日均成交额连续破万亿，成交活跃度明显好于去年第四季度的高峰期。加上目前换手率明显低于去年最高点，考虑到市场情绪高涨下增量资金不断流入，以及换手率仍有一定提升空间，我们预期短期内较高的日均成交额未来仍有望持续。”
此外，中登公司统计数据还表明，上周A股交易活跃度继续提升，参与交易的A股账户数为3338.41万户，占期末A股总账户数的比例为17.73%，期末有效账户数为14951.36万户。此前一周该比例为16.69%。上周期末，A股持仓账户数为5641.02万户，占期末A股总账户数的比例也大幅回升，达29.95%，此前一周为29.53%。
截至目前，华泰证券(601688.SH)经纪业务市占率已超过中信证券(600030.SH)成为新任老大，海通证券(600837.SH/06837.HK)位居第三名。上述前三甲券商股票交易份额分别达6.52%、6.36%、4.55%。另外包括广发证券（000776.SZ）、招商证券（600999.SH）、国信证券（002736.SZ）、申万宏源（000166.SZ）、光大证券（601788.SH）等在内的上市券商则紧随其后，股票交易市场份额分别为4.41%、4.34%、3.88%、3.82%、2.99%。
上调券商全年业绩预期
王宇航表示，受益于近期货币持续宽松，交易额和两融规模均处于高位，市场正上调券商全年业绩预期。
最新统计数据显示，截至3月31日，A股两融余额高达14939.16亿元，再度刷新历史纪录。较去年年末的10256.56亿元相比，一季度两融余额新增4682.6亿元。
“之前，券商股跑输大盘的主要原因在于市场担心券商业绩下滑。今年前两月市场交易量缩减，其中2 月份日均交易额不足5000亿元，同时两融规模增速放缓。而1 月两融业务审查和近期券商牌照向银行放开新闻也降低了投资者对券商的风险偏好。再加上前期股价大幅波动累计较多获利回吐盘和套牢盘，交易层面亦不支持券商股大涨。” 王宇航如是说。
王宇航称，预计全年券商行业净利润将突破1500 亿元，同比增长近50%。其核心驱动因素主要上调日均交易额6000亿元，融资融券平均规模1.5万亿元。
“目前，资金流入的速度已大幅超越去年最快的时候。我们预计市场持续活跃下券商月度业绩也有望不断创新高，料3月业绩增长大幅超预期。而持续向好的业绩则有望成为券商股股价提升的主驱动。”崔晓雁亦认为。崔晓雁表示，此外，就自营业务而言，尽管3 月份债券市场出现下跌，但考虑到股票市场的大幅上涨及去年四季度以来上市券商权益投资占比持续提升，料三月股票投资收益足以抵消债市下跌可能带来亏损。
再加上2015年以来IPO发行速度显著加快，3月前共发行24家，募资214亿元、环比增长47%，去年3月无IPO。考虑到IPO是投行收入的主要构成部分，其预计3月券商投行收入同比、环比亦将大幅增长。
“由于目前客户保证金持续大额净流入、日均成交额连续过万亿、两融余额也不断创出新高，市场情绪较去年4 季度还要高涨，因此我们认为券商股估值有望达到甚至突破前期高点。” 崔晓雁预计。此外，崔晓雁认为，中大小券商估值差距有望收窄，甚至大券商估值有望超越中小券商。“目前是券商股处于业绩和估值双重提升的阶段，我们继续看好估值较低且显著受益于行业创新发展的大型券商。”
其理由在于，大券商占据先发优势、资源优势、人才优势，明显更受益于金融体制改革和证券行业创新发展。参考历史数据，在2006-2007年的A股大牛市中，中信证券P/B显著高于宏源证券，最高峰时中信P/B甚至是宏源的1.79倍。（21世纪经济报道）
全面逼空行情再现 基金经理：可“捏票”享受“泡沫”

◎每经记者张昊
目前A股整体走势“春风得意马蹄疾”，板块表现“乱花渐欲迷人眼”，超乎许多投资者想象。
昨日（4月1日）创业板指创下2407.49点新高。与此同时，上证指数大涨62.39点，报收于3810.29点，两市涨停个股超过百余只。
在4月A股开门红的背景下，投资者不禁要问：是不是没有风险了呢？蓝筹和成长股谁将有更精彩的演绎呢？
全面逼空行情再现
3月25日（上周三）创业指刚创下2405.56点新高，在投资者谨慎心理的驱动下，随后出现调整。但仅过了4个交易日，昨日创业板指盘中再创2407.49点新高，收涨2.99%，报收于2404.91点。创业板公司中除去停牌公司外，上涨个股数量达355只，下跌个股仅9只。
就在创业板逼空行情上演的同时，主板市场同样不甘人后，继“一带一路”等一线蓝筹股爆发后，昨日二线蓝筹全面启动，涉及新能源、电动车、能源互联网、电改以及工业4.0等多个热门板块。二线蓝筹股领涨，推动沪指收盘成功站上了3800点大关，涨幅1.66%，报收于3810.29点。在全面逼空行情中，两市涨停个股超过100只。
市场逼空的背后正是投资者高涨的进场热情。中登公司数据显示，上周（3月23日～27日），两市新增开户数166.93万户，环比大增46.53%，连续第五周环比增长，并逼近2007年4月178万户的历史新高。
有分析人士认为，场外投资者正加速进场，改变了传统意义上牛市的调整节奏，行情调整或许大部分都在日内完成。
分析师激辩成长股走势
在市场全面强势时，也不乏提示风险的声音。比如据大智慧消息，近期将下发新一轮的新股批文，有分析人士认为，这有可能让A股突然短线调整。《每日经济新闻》记者注意到，即便新股发行对A股影响有限，但在牛市中踩对节奏选对股仍非易事。一段时间以来，市场对之后到底蓝筹还是成长股将调整，到底蓝筹收益更大还是成长股收益更大产生了明显分歧。
3月底，安信证券知名分析师高善文明确表示看好成长股，他认为未来一段时间如果经济预期不佳，蓝筹股要休息一下，成长股表现更好。
国金证券对成长股观点相对中性，该机构认为，创业板本周将面临明显的风险释放过程，但气数未尽，随后会有明显的反弹。
渤海证券则明显看空小盘股，看多主板。该机构称：考虑资金推动的行情特征以及稳增长发力对主板的推动，大指数仍有进一步上升的空间，小指数方面尤其是创业板估值风险较大。4月即将推出的中证500股指期货将使小盘股投资者只能单边做多获利的时代结束，小指数面临分化甚至回落的风险。
中银国际认为，在二季度经济基本面难以明显好转、无风险利率水平难以有效降低的情况下，主板市场盈利驱动和估值提升的难度均较大。相对而言，由于主题投资不考虑估值和基本面因素，在市场热情较高而基本面不佳的背景下，值得投资者继续关注。
沪深300估值远逊创业板
以上对蓝筹和中小盘股的预期众说纷纭，但从一些客观数据来看，主板和中小盘股区别明显。《每日经济新闻》记者注意到，数据显示，截至4月1日，创业板指、中小板指、上证指数和沪深300指数的平均市盈率（TTM）分别为71.1倍、29.3倍、16.3倍和9.1倍；今年1月至今，创业板指、中小板指、上证指数和沪深300指数区间涨幅分别为63.40%、50.76%、17.79%和16.70%。
很明显，不论从平均市盈率还是区间涨幅来看，创业板指都大大高于代表蓝筹的沪深300指数。
基金经理：享受“泡沫”
以上是卖方分析师观点和客观数据分析。众所周知，基金经理作为买方在市场中仍具有举足轻重的地位，他们又怎么看待当前行情呢？
“牛市中别恐慌！”面对昨日市场疯狂，一位公募基金经理对《每日经济新闻》记者，前几天创业板一跌投资者就害怕，但前几天调整的个股昨日全部涨停。他认为，围绕新兴产业尤其是“互联网+”概念，“捏票”或许是当前阶段最好的选择，要尽情享受这场“泡沫”盛宴。
一位券商分析师认为，就当前情况看，主板和创业都仍处在对正面信息的反馈阶段，在利率下行的环境下谈“泡沫破灭”为时尚早。近半年来国内货币和财政政策都在向进一步宽松的方向发展，且居民存量资产向股市转移步伐也在加快，因此大盘蓝筹股估值上行也在情理之中；另一方面，去年下半年以来创业板的业绩开市出现明显加速，且“互联网+”、“中国制造2025”、“绿色发展”等涉及新兴产业的扶持规划也路线出台，这也推升了创业板估值上行。（每日经济新闻）
牛市逻辑更清晰 牛市思维趋成熟

证券时报记者汤亚平
当60后崔健在上世纪80年代唱出“不是我不明白，这世界变化快”时，多少让老一辈人觉得有些矫情。一个涉世不深的年轻人，何从体会这个世界变化之快？而如今，当90后们做了新生代股民之后，或许谁也不能阻止他们发出这样的感叹：这个市场的变化真是太快了！
周一，股市还艳阳高照，周二，却春寒料峭，到周三，又春暖花开……诚如某新生代股民所言：趋势就像一匹马，如果在马后面追，你永远都追不上，只有坚定地骑在马背上，才能和马一样快。
从数据看牛市逻辑
为什么现在的A股市场总是有惊无险？答案是：市场短期的波动很正常，只要牛市的根基不改变，震荡向上的趋势就不会改变。
宏观来看，目前主导牛市的大逻辑是：国家空前重视资本市场，下决心让市场在资源配置中起决定性作用。
而从微观数据来看，牛市逻辑更加清晰：
数据一：无风险利率下行机会。
3月30日，国家开发银行当日招标的五期固息金融债中标收益率全线大幅高于二级市场。此次新发行1年期债券中标利率3.97%，全场认购倍数为3.79，3年期债券中标利率4.18%，全场认购倍数为2.79；增发行5年期债券中标收益率4.2764%，全场认购倍数3.14，7年债券中标收益率4.3858%，全场认购倍数4.01，10年期债券中标收益率4.2998%，全场认购倍数3.45。各期限品种中标收益率全线高于二级市场水平，其中，中长期品种偏离二级市场利率水平尤其明显。
交易员指出，利率债供给放量预期和股市行情持续火爆，导致近期利率债一级市场需求低迷，一级利率高于二级的情况屡见不鲜。
总的来看，利率单边上升的趋势将结束，未来一段时间，在流动性风险消退和3月经济数据疲弱的背景下，利率存在波段下行的机会。
在股市中，我们可以通过观察债市来判断股市所处的阶段，如果债市反转仍有待时日，那么股市牛市征程还在途中。
数据二：新增开户数创历史新高。
中国结算3月31日发布的最新周报显示，3月23日至27日沪深两市新增股票账户166.93万户，相比前一周暴增46.53%，创出了中国股市历史上的最高纪录。
新增开户数通常被视为“散户风向标”，作为反映市场心态的指标，对未来市场有比较明显指导作用。新增开户数不断增加，后市场外资金有望加速进场。
数据三：市场量能放大。
去年12月5日，沪深两市成交额首次超过了1万亿元，惊动市场参与各方。今年3月18日，两市成交量重回万亿大关，万亿成交似乎成为“新常态”。
据统计，3月份22个交易日，两市总成交额达21.1万亿元，每日成交额接近1万亿元。而最后两周的10个交易日，两市总成交额达11.49万亿，平均单日成交额约1.15万亿元。这表明市场全面回暖，投资者情绪整体被激活。
数据四：两融余额有望突破1.5万亿元。3月30日，沪深两市两融余额已达14846.9亿元，同时两市融资余额与融券余额的差值也提高到14682.6亿元，按照当前两融余额日均1.16%的攀升速度，两融余额突破1.5万亿元，再创历史新高，指日可待。
对于牛市而言，杠杆因素的确发挥了重要作用。对此，证监会主席肖钢在两会期间表示，目前融资融券的规模和风险总体可控，融资余额占市值的比例为2.8%，还处在较低水平。融资交易平均占每天交易额的15%，虽然相对过去是扩大了，但总体上还是可控的。
牛市思维趋成熟
最近发布的几则重磅消息，每一件都表明牛市逻辑不断加强，而且更加清晰，同时也表明投资者的牛市思维更加成熟。
其一，楼市新政超预期。
3月27日，两部委发布楼市新政，3月30日，央行联合住建部、银监会发布个人住房信贷新政，财政部发布调整个人住房转让营业税新政。时间间隔两天，各种利好政策来袭。
此前，国土资源部的不动产登记政策，导致一些地方楼市萎靡，央行、各部委的新政主要起到微刺激楼市的作用。
业界认为，我国经济发展中房地产绝不能退场，宽松的楼市政策有助于消化库存。为了保持GDP增速7%的平稳增长，政府在房地产领域采取了货币政策和财政政策的组合拳，短期内有助于缓解经济下行压力，确保经济平稳运行。
地产是牵一发而动全身的产业，有利于中国尽快走出紧缩的阴影，对股市和楼市都是利好。
其二，存款保险制度。
存款保险制度将于今年5月1日正式实施，它意味着民众刚性兑付的惯性思维将被打破，预示着存款利率市场化进程加快，而且推动风险定价体系的完善和信用利差的扩大，有利于无风险利率下降。
有专家解读，存款保险制度或使部分银行存款转而流入保险、券商等非银机构，对于原先的储蓄大户，会将部分资金配置于理财产品、股票和信托产品。从这点看，存款保险制度有利于股市增量资金入场。
其三，退市机制启动。
自3月31日起，上海证券交易所对博元投资股票实施退市风险警示，该股票进入风险警示板交易满30个交易日后将被依法暂停上市。这意味着上交所重大违法退市机制正式启动。
博元投资成为中国证监会2014年颁布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》的新退市制度后，首家因涉嫌重大信息披露违法行为启动退市机制的上市公司。3月27日，中国证监会稽查局通知上海证券交易所，珠海市博元投资股份有限公司已被中国证监会于3月26日依法移送公安机关。
此外，深交所网站最新披露，3月31日，好想你公司监事王文杰的配偶在年报窗口期违规买卖股票，遭发监管函；龙力生物则因业绩修正不及时，遭到深交所关注。此前，湖北宜化、华映科技、蒙草抗旱、中来股份等因年报窗口期违规交易遭深交所发监管函。
可以肯定地说，市场对反腐、市场监管、退市等作正面解读，从而给股市传递正能量，使牛市逻辑更加清晰，这已经成为新牛市的一个特征。

<p>