稳增长加码 猪价难绊A股“牛蹄”

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说好今年不养猪的湖北养殖户老李又养了6头猪。农业部最新数据验证了这一点，截至2015年3月，能繁母猪存栏量降至4040万头，环比下降1.7%，同比下降15.5%；生猪存栏量降至3.87亿头，环比下降0.7%，同比下降10.7%。
                        “7”时代 猪市春暖花开
说好今年不养猪的湖北养殖户老李又养了6头猪。
“都说今年猪价会起来，我看别人养了，自己还是忍不住养了六头。你看，它们长得多快，现在就五、六十斤了！”看着猪圈里抢食的小猪们，老李一脸喜悦。
老李们似乎真的赌对了，生猪价格的确从3月中下旬开始震荡上行。数据显示，3月13日，全国22省市生猪平均价仅为11.6元/公斤，为2014年5月初以来的最低点，此后猪价明显反弹，当月月底达12.24元/公斤；4月猪价继续上涨，截至目前，全国22省市生猪平均价已超过13元/公斤，一个多月累计涨幅约12%，多地甚至冲高突破14元/公斤大关。
在业内人士看来，去产能导致供应大幅减少是引发这轮猪价反弹的关键因素。“能繁母猪存栏从2014年初开始出现回落，当年4月开始连续出现5%以上的大幅回落，以能繁母猪从怀胎到仔猪育成出栏需要10个月来推算，2015年生猪供应将从2月份开始出现回落。”中粮期货研究员陈建业表示。
农业部最新数据验证了这一点，截至2015年3月，能繁母猪存栏量降至4040万头，环比下降1.7%，同比下降15.5%；生猪存栏量降至3.87亿头，环比下降0.7%，同比下降10.7%。
中粮期货近期的调研也显示，华南地区生猪存栏下降约30%。“存栏500头以上的生猪养殖企业产能缩减有限，存栏500头以下的企业淘汰较为严重，主要是连续3年的亏损，养殖场资金链断裂，没有资金注入，产能出现萎缩。”陈建业表示，调研时发现许多母猪产床空置，不过也仍有大型养殖企业在借机抄底，新建养殖场较多。
生意社生猪产品分析师李文旭补充称，目前国内小规模养殖户退出较为严重，自繁自养养殖户退出观望态度浓厚，散户跟风补栏情况普遍，仔猪价格上涨的同时有部分散户补栏赌后市。中等规模养殖场受环保政策影响部分关停，余下的基本上都相应缩减了养殖规模以规避风险。
比猪价更高涨的是养殖户的压栏情绪。卓创资讯分析师姬光欣告诉记者，近期养殖户惜售心理严重，生猪供应下降明显，企业采购难度增加，为保证日常屠宰生产，企业不得已适当上调结算价格。
尽管终端需求依然疲软，未来去产能化的速度也有所下降，很多分析师仍一致认为，目前正处于新一轮猪周期的上升期。“二季度开始，受产能下降影响，供应紧缺的程度将会越来越明显。同时中央不断推出新的经济政策刺激消费，利好猪价上涨。”芝华数据畜牧分析师姚桂玲说。
“猪市的这轮反弹主要还是供给端偏紧主导的，而畜产品的需求相对刚性，所以从二季度开始猪价将呈现震荡上行，底部逐步抬升的走势，价格的高点或在中秋节前后出现。”陈建业预计，这一轮反弹可以延续到2016年上半年。
在业内人士的乐观预期下，A股中的生猪市场首先迎来曙光。3月中旬以来，中信牧业板块累计涨幅超过25%，其中生猪概念龙头股雏鹰农牧区间累计涨幅高达67.37%，正邦科技紧随其后，累计涨幅也高达58.92%；此外，绿庭投资、唐人神、罗牛山、牧原股份也分别上涨47.22%、44.38%、28.52%、25.24%。
“1”往无前 低通胀再唤宽松
因生猪价格持续回暖，今年3月份，猪肉价格从2月同比下跌1.5%反弹至同比增长2%，环比下降3.8%。而3月份之前，猪肉价格同比涨幅已连续14个月为负值，这也成为3月份CPI并未显著季节性回落的首要原因。
数据显示，今年3月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.4%，涨幅与上月持平，环比则下降0.5%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6个百分点；同比下降4.6%，降幅比上月缩小0.2个百分点。
在CPI衡量的一篮子商品价格体系中，猪肉价格对CPI的影响最为显著。数据显示，2012至2014年，猪肉占CPI的权重分别为3.27%、3.20%和3.15%。整体看，2009年以来猪肉平均价与CPI同比增速之间的相关系数达到0.91。
眼下，猪价上涨预期正在形成，猪周期能否带动CPI超预期上行？这也成为判断2015年CPI最大的不确定性之一。“猪肉价格季节性回升，回升幅度是未来通胀的最大变数。”光大证券表示。
有观点认为，若猪肉价格持续上行，加之大宗商品价格逐步趋稳，年内通胀水平可能超出市场预期。整体来看，年初市场担心的通缩风险正在逐步释缓，这也制约了降息等“适应性宽松”货币政策的节奏。不过更多分析人士认为，尽管猪肉价格存在变数，但需求总体疲弱环境下，并不能根本性改变通胀弱势的格局。
中信证券认为，未来猪价将进入上升通道，但对CPI的影响料有限。中信预期二季度猪肉价格均值将同比上涨5%-10%，对CPI综合影响在涨幅0.3%至0.5%，预期二季度CPI将由一季度的1.2%小幅回升至1.4%。另外预期下半年CPI将走平，全年CPI平均在1.4%左右。
海通证券也表示，在全球低通胀的背景下，中国近期猪价反弹不构成通胀的担忧因素。整体看，食品价格涨幅有限，内需低迷制约核心CPI上行，预测2015年CPI增1.2%。通缩风险仍未消除。
眼下经济增速下行压力依然较大，最新数据显示，2015年1季度GDP实际增速下滑至7%，创6年来的新低；PPI连续37个月负增长，持续呈现通货紧缩状态。大部分业内人士认为，政府仍将实施积极的财政和宽松的货币政策为经济托底。
光大证券指出，通胀虽然有所企稳，但整体依然维持偏弱格局。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底，而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。货币政策放松仍将沿着“宽信用”的方向推进。
“被通缩红利的再次体现——央妈是亲妈！”国金证券以此为研报标题评论央行近期的降准。该券商认为，从当前的实体经济高频数据来看，经济下行压力依旧，预计此次降准后大概率会迎来降息。从周期性的角度而言，只要仍处于“被通缩”的大环境中，“被通缩红利”的持续释放决定了牛市未央。
五“4”过后 何处觅“真猪”
近期A股度过了跌宕起伏的一周，尽管盘中行情多次令投资者心跳加速、手心出汗，但行情仍未改“已有的牛脾气”，一番震荡后继续突击，4月23日沪指跳出七年新高，4444.41点！
五个“4”的高点位令一些投资者大呼不妙。如申万宏源证券所言，随着市场上涨趋势的自我强化，钱多任性的表现也在不断地试炼管理层的容忍度，对于资本市场融资功能的倚重和对过热炒作的担忧成为钳制政策的两端。
不过大多数分析人士依然认为，市场短期震荡难免，但长远来看，牛市行情并未结束。“维持春节后提出的‘稳增长加码，经济二季度企稳，股市阳春’看法。”国泰君安证券表示，改革牛趋势不变，期待慢牛。
那么该如何捕捉A股市场的“猪”呢？去年年末时，民生证券曾建议重点关注三种猪：体重轻的猪（低估值蓝筹，银行券商为代表）；长翅膀的猪（改革相关，国企改革、金融改革等）；跑得快的猪（业绩确定真实成长）。如今看来，这番建议仍具有实用价值。
国金证券指出，市场在火热追逐大盘蓝筹股之后，上周末的监管层表态事件会使得投资者重新考虑大盘蓝筹股上涨的节奏问题，倘若指数节奏短期放缓，预计充裕的资金会流向其他成长性板块。
长江证券则认为，在当前时点，从风险收益角度，中小创业相对主板蓝筹吸引力有限，蓝筹估值提升空间明显。“降准带来资金面进一步宽松，叠加经济初显企稳迹象，带来市场风格切换的契机，当前优先配置蓝筹股，仓位可逐渐从成长创业移向蓝筹。根据低估值、低涨幅、受益货币宽松的原则，建议优先配置银行、地产、非银、石油石化、煤炭、钢铁、建材、建筑、家电、汽车。”
当然，投资者也可以尝试捕捉真正的猪。“即使市场风格转变，养殖股的逻辑简单清晰，逐步兑现，也能继续上涨，获得超额收益和绝对收益。”兴业证券认为，本年度由于供给端的超预期收缩，猪价实际涨幅有望继续超预期，将对股价持续催化。标的首推养殖龙头牧原股份、圣农发展、新希望、雏鹰农牧等龙头企业。
<p>华泰证券则建议投资者关注优秀养殖企业、饲料龙头和市场化产品储备较好的动物疫苗企业三条主线。一方面，关注养殖板块关注那些能够克服障碍实现快速发展的养殖企业，包括雏鹰农牧（模式优秀型）、牧原股份（成本领先型）和天邦股份（技术高端布局型）等。另一方面，推荐服务能力完善的饲料龙头大北农、新希望和唐人神，同时推荐技术积淀深厚的天邦股份。