市场分歧加剧 期权隐含波动率高位徘徊

白衣卿相_桐裳

受标的上证50ETF冲高回落影响，昨日50ETF认购期权多数走低，认沽期权则以上涨居多。波动率方面，5月交割期权合约隐含波动率在34%-56%之间，隐含波动率区间较前一交易日有所扩大。其中，平值5月购3200合约隐含波动率为42.72%；平值5月沽3200合约隐含波动率为45.3%。
                        受标的上证50ETF冲高回落影响，昨日50ETF认购期权多数走低，认沽期权则以上涨居多。截至收盘，主力5月认购合约集体翻绿中， 5月购3100、5月购3200、5月购3300、5月购3400、5月购3500五合约跌幅超10%，其中5月购3400合约跌幅最大，为15.91%；认沽合约中，除5月沽3500合约收低外，其他合约多数飘红，其中5月沽2500收涨14%，为涨幅最大合约。
成交方面，周二，期权各合约成交持仓量齐升。共计成交38901张，较上一交易日增10961张。其中认购期权成交量大于认沽期权， 分别成交20752张、18149张，认沽认购比率为0.875。主力5月合约成交量占所有合约总成交量的79.42%。持仓方面，期权共持仓100320张，较上一交易日增6434张，成交量/持仓量比率略升，为38.78%。
波动率方面，5月交割期权合约隐含波动率在34%-56%之间，隐含波动率区间较前一交易日有所扩大。其中，平值5月购3200合约隐含波动率为42.72%；平值5月沽3200合约隐含波动率为45.3%。
“近几个交易日，A股市场震荡较为剧烈，市场看多波动率，期权隐含波动率已连续多日在40%以上徘徊，而20日历史波动率仍旧稳定在25%-30%区间。由于近期市场在高位仍存在分歧，我们认为隐含波动率短期还将继续在高位震荡，投资者勿轻易做空波动率。”海通期货期权部表示。
光大期货期权部任静雯推荐，投资者可进行看跌期权牛市差价组合，通过买进一个执行价格较低的看跌期权及卖出一个到期日相同，但执行价格较高的看跌期权，通过买入低执行价格的看跌期权来规避价格下跌风险，而通过卖出高执行价格的看跌期权来赚取权利金收益。牛市格局中，购买虚值看跌期权价格较为便宜，用来保护下行风险成本可控。另一方面，卖出实值看跌期权可以收获较高的权利金收益。以周二收盘价为例，构建头寸需要买入5月沽3100合约1手，同时卖出5月沽3400合约1手，头寸最大风险为1406元，最大收益为1594元，50ETF 价格在3.24点达到盈亏平衡。
银河期货期权部表示，考虑到5月合约期权隐波率处于历史高位，建议投资者建立不跌策略，可考虑卖出略虚值行权价的认沽期权。另外，考虑到上证50ETF中长期维持升势不变，建议投资者在5月合约构建盘涨策略。
基于对未来风险进行有效控制的角度，海通期货期权部推荐一级投资者：对于前期证券投资已有一定盈利的投资者，可买入认沽期权，构造保护性策略。对于没有盈利或盈利较小的投资者，可持有50ETF证券的同时卖出认购期权，构造备对看涨策略；二级投资者如同一级投资者的操作策略；三级投资者：构造保护性策略或卖出虚值认沽期权。
认购期权 执行 认沽期权
价格
持仓 持仓量 成交量 成交量 涨跌幅 涨跌 收盘价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量 持仓量 持仓
增减 增减 增减 增减
51 627 166 406 -3.0% -0.0227 0.7373 2.50 0.0057 0.0007 14.0% 179 -261 2,315 54
7 374 -31 113 -1.2% -0.0083 0.7017 2.55 0.0062 0.0012 24.0% 136 -60 1,352 49
-11 348 95 161 -3.5% -0.0230 0.64 2.60 0.0076 0.0006 8.6% 208 22 1,394 136
-133 212 149 301 -2.9% -0.0180 0.596 2.65 0.0092 -0.0008 -8.0% 469 220 1,717 310
-35 697 49 200 -2.4% -0.0135 0.5545 2.70 0.0132 0.0002 1.5% 714 11 1,662 332
22 611 62 236 -2.0% -0.0102 0.5028 2.75 0.0179 0.0009 5.3% 519 -86 1,694 176
43 684 67 231 -3.8% -0.0183 0.4607 2.80 0.0239 0.0009 3.9% 556 49 1,602 265
-85 746 110 293 -4.1% -0.0177 0.4183 2.85 0.0315 0.0025 8.6% 721 356 1,232 311
-117 754 26 497 -3.3% -0.0129 0.3821 2.90 0.0399 0.0019 5.0% 1,102 495 1,233 95
-75 1,345 124 449 -5.5% -0.0197 0.3363 2.95 0.0512 0.0012 2.4% 1,259 815 1,236 128
-113 2,588 -54 1,434 -5.9% -0.0187 0.3003 3.00 0.064 0.003 4.9% 1,450 148 2,379 62
321 3,172 1,114 2,535 -10.3% -0.0268 0.2322 3.10 0.102 0.006 6.2% 1,600 224 2,727 88
-74 7,245 334 2,904 -10.9% -0.0217 0.1773 3.20 0.1471 0.0091 6.6% 2,472 477 2,609 -59
205 4,901 397 2,103 -11.1% -0.0169 0.1351 3.30 0.1994 0.0074 3.9% 1,262 573 1,685 27
96 6,383 661 3,091 -16.1% -0.0191 0.0999 3.40 0.2614 0.0014 0.5% 841 -209 1,022 -15
1,126 1,126 2,127 2,127 - 0.0755 0.0755 3.50 0.3261 0.3261 - 325 325 201 201
<p>上证50ETF期权交易行情速览（4月28日）