国泰君安:5000点后成长股持续领跑

吃南瓜的人Y

如今，上证站上5000点，任泽平表示，今年下半年经济将探明底部，在经济基本面未企稳之前，成长板块将持续领跑周期板块。对于人民币纳入SDR，任泽平预计，“2015年底，人民币将被纳入SDR”，2016年上半年人民币汇率将适当矫正被高估部分，出口增速有望从负增长区间回归到6%左右的正增长中枢。
                        

　　官兵/制图国泰君安首席宏观分析师 任泽平

证券时报记者 梁雪
昨日，上证综指突破5100点，以5131点收盘。早在2014年8月18日，国泰君安首席宏观分析师任泽平发表研究报告，挥剑直指5000点，而当时上证综指收盘仅为2239点，因此引起市场一片哗然。如今，上证站上5000点，任泽平表示，今年下半年经济将探明底部，在经济基本面未企稳之前，成长板块将持续领跑周期板块。下半年经济探明底部
近期，经济出现政策性企稳，5月以来稳增长力度明显加码。任泽平表示，“经济于今年二季度暂稳，将在2015年下半年探明底部。”
任泽平称，目前出口和房地产投资可能已经出现超调。在流动性过剩、低利率、鼓励居民加杠杆等金融政策刺激下，如果房地产销量能够持续2~3个季度回暖并扭转市场悲观预期、带动土地购置和投资回升，出口加入SDR后人民币汇率调整而均值回归，去库压力缓解，那么，经济便会探明底部。
任泽平称，一二线城市的地产销量明显回升，土地购置也开始加快。预计2015年下半年，房地产投资着陆，经济有望从政策性企稳转向市场性企稳，探明增速换挡期底部。
对于人民币纳入SDR，任泽平预计，“2015年底，人民币将被纳入SDR”，2016年上半年人民币汇率将适当矫正被高估部分，出口增速有望从负增长区间回归到6%左右的正增长中枢。
与此同时，虽然9月美联储可能加息，但考虑到欧日经济筑底回升，任泽平称，美元不会太强，大宗商品价格可能见底，同时当前中国企业库存已处在历史低位，下半年去库对经济增长的下拉效应有望缓解。
中国股市三种前景
在近日于深圳举行的国泰君安中期策略会上，国泰君安研究团队曾提出我国股市未来的三种走向：L型、U型，以及重回熊市。站上5000点后，任泽平此次明确表示，这三者走向的可能性分别为30%、50%、20%。
此外，任泽平表示，“需要到2016年，确认我国经济探底后，是L型还是U型走势。这对资本市场和板块风格影响重大。”
在任泽平看来，中国经济和资本市场主要有三种前景。第一种，经济L型，牛市有顶部。不能实现从成长股向价值股周期股的风格切换，不能完成从政策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动。第二种，经济U型，牛市不言顶，能够实现风格切换，完成从政策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动。第三种，经济落入中等收入陷阱，梦醒时分，重回熊市。
如果按照预测50%的U型走势，任泽平表示，这轮牛市将是1996-2001年牛市和2005-2007年牛市的叠加，我们将见证中国证券史上最大最强的牛市，可比2009年以来美国持续6年并创出新高的史前大牛市。
国泰君安研究所所长黄燕铭表示，展望未来，成长股将是股票市场的主要旋律，但不是唯一的旋律，成长股和价值股的交替性行情仍将延续。分母推动的牛市还没有结束，因为分母中还有一个指标至今没有发挥作用，那就是“风险评价”。
<p>至于该指标在什么时候会发挥作用，黄燕铭指出，其将在中国经济未来探底的过程之中，不是经济的实际见底，而是投资者的心理能够见到这个底部的时候，这里面又有一个反复确认和修正的过程。该指标发挥作用时，表现好的应该是与宏观经济关系紧密并且贝塔弹性大的股票。