国寿安保董瑞倩：谨慎看待市场机会 保本基金稳中求盈

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宏观经济下行，汇率波动风险加剧，错综复杂的经济形势使得今年的投资市场始终罩着一层迷雾。近期国寿安保推出旗下首只保本基金，针对宏观经济形势、投资市场走势以及保本基金投资策略等问题，本报记者日前对国寿安保基金投资管理部总经理董瑞倩进行了专访。
                        ⊙本报记者 郑龙
宏观经济下行，汇率波动风险加剧，错综复杂的经济形势使得今年的投资市场始终罩着一层迷雾。近期国寿安保推出旗下首只保本基金，针对宏观经济形势、投资市场走势以及保本基金投资策略等问题，本报记者日前对国寿安保基金投资管理部总经理董瑞倩进行了专访。
《基金周刊》：您怎么看待目前的宏观经济形势，以及股票市场和债券市场的投资机会？
董瑞倩：全球经济形势错综复杂，汇率和商品价格波动加剧。中国政府在推进供给侧改革的同时，也更加注重需求侧管理，财政政策更加积极，货币政策仍保持稳健略偏宽松，央行将继续致力于构筑利率走廊，维持货币市场资金面平稳。鉴于汇率市场波动加大，未来央行需要在汇率政策与利率政策间找到平衡点。目前国内结构性产能过剩较为严重，工业企业存在去杠杆压力，信用扩张的持续性不足，经济仍然面临下行压力。
债券市场经历了2014-2015年的牛市，利率债和高等级信用债收益率降至相对较低位置，短期内受房地产销售的改善、工业品价格的反弹以及货币金融数据大幅超预期的影响，引发市场对短期基本面预期的变化，债券收益率波动加大。但长期来看，高杠杆和老龄化决定了利率长周期下行格局不变，中国将迎来低利率、低回报的时代。
股票市场在深幅下跌之后，风险收益比得以改善，部分股票的估值已经回归到中长期的价值区间。从长期来看，通过改革释放新的制度红利，通过创新激发新的增长动能，A股市场中优质成长股的投资价值将得以凸显。但在短期内，股市仍然处于存量资金博弈的格局，受到风险偏好的影响较大，回报的不确定性较高。
《基金周刊》：今年以来，多家基金公司已经或正在发行保本型基金，如何在众多的同类型当中脱颖而出？
董瑞倩：今年以来，股票和债券市场出现调整，市场上保本基金的净值也普遍出现回调。与年初相比，当前股票市场跌幅已经超过20%，风险释放相对充分，对于新发行的保本基金而言，将迎来相对更好的建仓时点。我们将以持有人利益优先为原则，保持勤勉的态度和专业的工作能力，力争为持有人创造较好的投资回报。
《基金周刊》：今年以来的保本基金平均收益率0.27%，有多只的表现为负，在股市大幅震荡的市场行情下，保本基金应如何进行投资？
董瑞倩：保本基金在股票市场的投资受到保本策略的约束，保本策略会给予基金管理人一定的灵活性，来调整股票持仓的风险敞口。在预期股票市场大幅震荡的情况下，基金管理人在保本策略的实施上可以更为保守，初期尽量降低股票持仓甚至不持仓，待积累一定安全边际后再加大对权益资产的投资。
《基金周刊》：在债市收益率下行、信用债接连出现兑付危机的情况下，规模较大的保本基金，如何积累充足的安全垫，并在保本周期内保证产品不会亏损？
<p>董瑞倩：保本基金的安全资产主要由债券资产构成，国寿安保保本基金的保本周期为3年，在安全资产的选择上将侧重期限匹配、中高等级的信用债券，尽量减少久期风险敞口、信用风险敞口的暴露。公司有专业的信用分析团队、严格的风控措施，有能力规避信用风险的发生，确保所投资债券的安全性。