央行多管齐下 流动性无忧

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市场人士指出，央行一收一放，既保持了资金总量上的相对稳定，又增加相对长期限流动性的供给，恰当体现了对货币政策松紧适度的把握。目前看，10月份流动性基本无忧，央行公开市场暂无大的资金投放压力，未来仍将视短期资金供求适时适量调整操作方向和力度，在应对流动性的事件性、季节性波动方面发挥重要作用，而外汇占款低迷的状况未改，基础货币仍存在供给缺口，势必需要央行保持一定的主动投放流动性的力度，预计后续将综合利用MLF、PSL乃至准备金率等工具，释放中长期限流动性，保持银行体系流动性合理充裕。
                        本报记者 张勤峰
继21日开展中期借贷便利（MLF）之后，央行在22日的例行公开市场操作（OMO）并未继续投放流动性，全周公开市场净回笼资金450亿元。市场人士指出，央行收短放长，既保持了资金总量上的相对稳定，又增加相对长期限流动性的供给，恰当体现了对货币政策松紧适度的把握，市场对未来流动性保持合理充裕有一致预期。
收短放长 双向调节
央行22日开展了公开市场逆回购交易，期限7天，中标利率持稳在2.35%，交易量则续降50亿元至200亿元，创逾三个月新低，并不敌当日500亿元到期规模，净回笼资金300亿元。这是近期央行连续第三次通过公开市场渠道净回收流动性。但值得注意的是，央行21日主动披露，当日对11家金融机构开展MLF共1055亿元，期限6个月，利率3.35%。这是9月以来，央行首次开展此类操作。
前后两日，央行一收一放，其流动性操作方向看似矛盾，但据市场人士分析，OMO和MLF各有侧重，因此短期操作方向有所不同也并不奇怪。就短期而言，汇率风险缓和后，短期流动性供求状况改善，资金市场融入需求并不难得到满足，货币市场利率保持低位平稳，为央行开展OMO净回笼操作提供条件，而OMO净回笼未对整体资金面造成太大的影响。就中期而言，居民本外币资产配置出现深刻变化，持汇意愿上升，资金流出还在继续，新增外汇占款持续低迷甚至为大额负值，导致基础货币仍存供给缺口，央行有必要进行主动投放，因此利用MLF、PSL等工具提供中长期限的流动性。最新数据显示，9月央行外汇占款下降规模收缩，但仍减少了2641亿元，这是央行外汇占款连续8个月下降。
多措并举 未改初心
市场人士指出，央行一收一放，既保持了资金总量上的相对稳定，又增加相对长期限流动性的供给，恰当体现了对货币政策松紧适度的把握。目前看，10月份流动性基本无忧，央行公开市场暂无大的资金投放压力，未来仍将视短期资金供求适时适量调整操作方向和力度，在应对流动性的事件性、季节性波动方面发挥重要作用，而外汇占款低迷的状况未改，基础货币仍存在供给缺口，势必需要央行保持一定的主动投放流动性的力度，预计后续将综合利用MLF、PSL乃至准备金率等工具，释放中长期限流动性，保持银行体系流动性合理充裕。
海通证券(600837,股吧)报告指出，此前8月19日央行进行了千亿MLF操作，而8月25日启动双降，表明MLF操作并不能排除降准可能。报告指出，当前中国外汇占款持续下降，基础货币投放不足，仍需降准补充流动性。随着9月CPI的大幅回落，且M2增速较8月回落，通胀货币低迷增加通缩压力，意味着降息空间再度打开，宽松货币政策仍将持续。当然，也有机构如华创证券等认为，MLF降低了短期内降准的概率。
<p>但不管怎样，市场对未来流动性继续保持合理充裕具有一致预期。年内余下两月，年末因素将逐渐显现，预计央行流动性管理操作会更加频繁。