央行：双降并非QE 利率市场化不是一放了之

秦岚之恋

中国人民银行有关负责人26日称，此次下调利率和存款准备金率是很传统的、常规的货币政策措施，并非非常规的量化宽松（QE）。此外，央行副行长易纲表示，利率市场化也并非一放了之，利率仍然是需要调控的。
                        □本报记者 任晓
中国人民银行有关负责人26日称，此次下调利率和存款准备金率是很传统的、常规的货币政策措施，并非非常规的量化宽松（QE）。此外，央行副行长易纲表示，利率市场化也并非一放了之，利率仍然是需要调控的。
加大金融支持经济力度
央行有关负责人称，此次“双降”是根据经济物价以及流动性形势变化所作的合理的、必要的政策调节。从降息来看，主要是9月整体物价走低，需要通过适当下调名义利率来使实际利率回归合理水平，促进社会融资成本进一步降低，加大金融支持实体经济的力度。
从降准来看，主要是应对外汇占款减少所产生的流动性缺口，满足经济增长对流动性的正常需要。虽然近期外汇市场预期趋于平稳，外汇占款对流动性的影响基本中性，但未来影响外汇占款变化的因素仍有一定不确定性，而且随着经济规模的增长，对流动性的需求也会增加。此外，10月税款集中入库减少了流动性。因此，当前需要降低存款准备金率释放一些流动性，以保持银行体系流动性合理充裕。
该负责人称，中国尚未面临“零利率”的约束，名义利率水平仍在“零”之上。存款准备金率也相对较高。因此，当前在需要增大货币政策支持力度时，利率工具及准备金率工具都有使用空间，降准措施也不直接扩大央行的资产负债表，不属于非常规的QE措施。
货币政策调控转向价格型模式
易纲表示，随着利率市场化向前推进，货币政策转型就有了基础条件，政策传导也就有了微观基础，货币政策调控也就能够比较顺利地转向价格型模式。
他表示，利率市场化以后，并不是要一放了之，还是要根据逆周期调控的需要和宏观调控的整体取向，对利率进行调控
具体讲，要根据国家发展战略的不同阶段，以及不同的通货膨胀周期，来进行必要的利率调控。因此，在利率市场化的同时，更要强调健全央行的利率调控体系，建立更好的金融市场利率传导机制。
<p>此外，对市场利率也要有一定的监督和自律管理，要有一定的“牙齿”，对市场上出现的个别不正常现象要进行管理。本轮金融危机爆发初期，美联储将政策利率大幅降至0附近，并开始实施第一轮数量宽松，货币条件非常宽松。但当时诸如华盛顿互惠、美联银行等一些濒临破产的银行，通过7%-8%甚至高于10%的利率吸收存款，原因是必须千方百计地吸收一些存款来掩盖一下或者说再残喘一下。从宏观审慎和金融稳定的角度，这类做法是有破坏性的。对这类个别现象，要有一定的“牙齿”进行管理。中国的情况也是一样。在亚洲金融风波时期，一些即将垮台的小信托公司、证券公司及部分信用社，都未经批准高息发行柜台债，目的就是要拖延一段，但这类做法实际上制造了更多麻烦，处置起来难度更大。