券商看央行“双降”：符合预期 宽松仍在路上

冰枫月雪

央行23日发布消息称，自2015年10月24日起，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。券商分析认为，经济疲弱环境之下，“双降”符合预期。“双降”力度超预期，稳增长更稳信心。央行再度降息进一步降低实体经济融资成本，宽松政策继续加码。未来降息空间收窄但大门未闭，取决于经济与CPI走势。预计降息至少还有25个基点空间，降准100个BP以上。
                        央行23日发布消息称，自2015年10月24日起，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。券商分析认为，经济疲弱环境之下，“双降”符合预期。“双降”力度超预期，稳增长更稳信心。央行再度降息进一步降低实体经济融资成本，宽松政策继续加码。未来降息空间收窄但大门未闭，取决于经济与CPI走势。预计降息至少还有25个基点空间，降准100个BP以上。
申万宏源：“双降”符合预期，宽松仍在路上
央行发布消息称，自2015年10月24日起，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
目前，融资成本高仍是制约投资的主要问题，需要进一步降低企业融资成本，加大实体经济对资金的吸纳能力，引导资金进入实体经济。我们认为，宽松仍将继续，降息至少还有25个基点空间，维持降准100个BP以上的观点不变，央行将继续灵活运用各项货币政策为稳增长保驾护航。财政政策仍将持续加码公共支出力度，政策性银行将继续发挥“第二财政”作用，加大重大投资项目建设。
平安证券：全球货币宽松趋势仍在延续
央行双降在时间和力度上基本符合市场预期，同时也反映了当前宏观经济下行压力加大。存款准备金率趋势性下调，随着外汇占款的不断下降，未来仍将进一步下调，以提供足够的流动性支持，预计年内仍将下调存款准备金率50个BP。当前全球经济均显乏力，从欧央行到人民银行，都在加码货币宽松，联储加息时间尚有不确定性，全球货币宽松的趋势仍在延续。
光大证券：“双降”之后宽松政策未到尽头
央行再度推出“双降”，宽松政策继续加码。仅凭宽松政策难以改变实体经济弱势，需要其他政策配合。6月以来信贷和社融明显攀升。然而实体经济并未出现显著回暖，宽松货币政策存在传导不畅的困难。目前大量存在的预算软约束部门继续扭曲资源配置，使得融资主体依然对主体利率不敏感。而改变这种情况需要包括财政体制在内的多方面改革才能实现。
经济疲弱环境之下，央行再度推出“双降”政策，无论对稳增长还是促改革都是一场及时雨。但双降过后，配套政策还需加紧出台，方能实现双降稳增长之初衷。同时为应对金融泡沫风险，双降之后金融监管政策将继续加强。
国泰君安：双降“水到”，利改“渠成”
“双降”力度超预期，稳增长更稳信心。估算约释放6500-7000亿元的流动性，有利于无风险利率下行和风险偏好回升。货币宽松继续为稳增长调结构保驾护航。
综合对银行基本面影响为中性。一方面降息侵蚀盈利，另一方面降准提高资金收益，同时缓解不良压力。共同作用下利弊相抵。重点推荐高弹性中小银行，首推南京、宁波和北京银行。
中信建投：降息空间收窄但大门未闭
前一年期存款基准利率已经在1.5%的历史新低，实际执行利率可达1.8%-1.95%，但仍然是历史新低。降息显示出目前面临的经济压力和转型难度可能超过2008年。考虑到实际执行利率和存款替代产品理财的收益率，负利率仍然是伪命题。未来降息空间收窄但大门未闭，取决于经济与CPI走势。
<p>经济下行、货币放松和资金转移的逻辑未变，调整即是买入机会。短期资金成本有望降低，未来两个季度长端收益率将继续创新低，2时代来临。中期看，增长中枢和无风险收益将同步下行。（李先飞 整理）