券商看CPI：通缩“魅影”重重 货币继续宽松

xavimyidol

10月，CPI同比上涨1.3%，环比下跌0.3%；PPI同比下降5.9%，环比下降0.4%。券商分析认为，按照当前的需求状况，CPI、PPI还将保持低位运行格局，预计未来的一个季度通胀呈现温和回升的趋势。11月CPI预计同比上涨1.4%，PPI预计同比下降5.7%。综合考虑CPI和PPI，当前通缩压力加大，货币政策放松料将继续，降准降息仍有空间。
                        10月，CPI同比上涨1.3%，环比下跌0.3%；PPI同比下降5.9%，环比下降0.4%。券商分析认为，按照当前的需求状况，CPI、PPI还将保持低位运行格局，预计未来的一个季度通胀呈现温和回升的趋势。11月CPI预计同比上涨1.4%，PPI预计同比下降5.7%。综合考虑CPI和PPI，当前通缩压力加大，货币政策放松料将继续，降准降息仍有空间。
　国金证券：CPI、PPI还将低位运行
10月CPI大幅下滑，符合我们预期。自8月以来CPI上升趋势终结，并出现台阶式下降的运行势态，除了猪肉等食品价格走弱以外，非食品价格相对季节规律的疲弱程度加深。与此同时PPI深度负增长延续了44个月，按照当前的需求状况，CPI、PPI还将保持低位运行格局。
未来看，11、12月CPI仍将低位徘徊，PPI从11月初的情况，继续保持疲弱。未来食品价格受制于需求将延续下滑趋势，11月初的猪肉价格拖累较大；工业方面，十月下旬的弱平衡已在十一月上旬打破。
　招商证券：预计未来一个季度通胀将温和回升
CPI同比增速1.3%，前值为1.6%，通胀触及下半年的底部。预计未来的一个季度通胀呈现温和回升的趋势，年内走势难以超过8月高点。预计11月CPI可能上升至1.5%。
PPI同比增速连续三月持平-5.9%，继续处在深度通缩区间。国际大宗商品价格在去年四季度出现快速下行，如果未来一个季度国际大宗商品价格延续当前震荡走势，那么预计PPI同比增速继续下行的空间不大。
通胀触底温和回升，不会收窄货币政策的空间，预计四季度货币政策延续当前稳健基调，更偏好定向发力，保证流动性的充裕。预计短期内跨境资本持续流出的局面难以逆转，造成基础货币被动回笼，目前的超额准备金水平不高，9月末金融机构超额准备金率为1.9%，远低于6月末的2.5%，四季度降准对冲的可能性较高。
　中信建投：通缩“魅影”中期存在
10月份CPI同比上涨1.3%，低于市场预期。食品价格涨幅回落是主因。关注主粮价格近期显著回落，这将直接拉低食品价格。猪周期高点已过。产能过剩、盈利恶化、大宗低位将使PPI中期保持负增长，工业通缩是中期问题。
通缩魅影中期存在，中国经济最大风险非通胀而是通缩。实际利率较高，制约投资消费和经济企稳。货币政策将继续宽松。负利率是伪命题，不会制约继续降息。降准是常态化的必要手段。关注经济下行的后遗症，失业问题即将诞生。这会进一步引致价格回落。
　平安证券：通缩阴影仍重，维持松紧适度
10月份CPI同比上涨1.3%，环比下跌0.3%，非食品价格较为平稳，食品价格环比大幅低于历史均值是拖累CPI的主因，其中蛋类、蔬菜和猪肉价格环比跌幅较大。预计11月CPI环比下跌0.1%，同比上涨1.4%。
PPI同比下跌5.9%，环比下跌0.4%，同环比均与上月持平。制造业产能出清尚未结束，企业投资和生产动力较弱，PPI持续处于低位的状况很难在短期内改善。预计11月份PPI环比跌幅小幅收窄至0.3%，同比-5.7%。
CPI进一步下行显示当前通缩阴影仍重。央行将致力于维持市场存量流动性宽松，数量工具将以对冲为主；通缩压力增大则打开了价格工具操作的空间，但年内降息与否需观察前期政策引导实体融资成本下行的效果。总体来看，央行的货币政策将遵循无明显量宽但有持续价宽的渐进宽松，大体维持松紧适度。
国泰君安：CPI再次超预期回落，宽松继续
10月CPI下降到1.3%，食品价格快速回落推动CPI连续2个月超预期下降，非食品价格总体稳定。10月PPI同比、环比维持大幅负增长，近期大宗回落，工业企业利润承压。
CPI再次超预期回落，通缩压力加大，降息节奏临近。秋粮丰收，农产品价格大跌，猪周期上涨结束，猪价继续高位回落，食品价格连续2个月快速下滑。人民币币值稳定，进口商品价格上涨压力消失。同时，PPI维持-5.9%低位，美元走强，大宗回落。综合考虑CPI和PPI，通缩压力加大，货币政策放松继续，降准降息仍有空间。
　申万宏源：通缩压力加大，宽松将持续
整体来看，通胀滑落，工业品价格持续下跌，通货紧缩仍是主要矛盾。经济要想托底，货币政策将主要表现为衰退性宽松，预计利率将进一步下行25-50个BP。
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