四季度货币政策保持宽松 债券长端收益率将延续震荡

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此外，贲兴振表示，四季度信用债大量到期，信用事件逐渐暴露可能对债券市场带来一定负面冲击。另外，负债端收益率下降缓慢，由于银行发行理财具有刚性需求，而理财产品定价存在黏性，将导致资金成本调整速度远远落后于经济下行速度。四季度仍有大量资金等待配置，但是增量资金多来源于其他存量投资领域的撤出，一旦避险情绪缓和、投资者风险偏好有所恢复，将推动长端收益率上行。长久期利率品可谨慎进行波段操作，信用品应以稳健投资为主，适当缩短久期并降低杠杆。
                        11月8日，在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会厦门站”活动现场，新华基金(博客,微博)基金经理贲兴振预计，四季度经济将在底部徘徊，难以出现显著反弹。美欧经济复苏比较乐观，美国年底加息一次的概率较高，全球流动性宽裕。稳增长和调结构并行，当前稳增长任务更重，四季度财政刺激将继续发力，而货币政策将保持宽松。
贲兴振表示，目前市场资金利率无论长期还是短期都较低，资金面宽裕，1至8月M2达到13.3%。人民币放开中间价定价，波动明显加大，近期汇率有所企稳。改革有望提速，“互联网+”、中国制造2025成为经济转型最重要的抓手，国企改革提升资源配置效率，“一路一带”输出过剩产能并获得国外优质资源。
贲兴振表示，从6月中旬开始，随着清理场外配资力度加强，上证指数和创业板指均出现持续下跌，上证指数最大跌幅46%，创业板最大跌幅55%，跌幅巨大，且跌速很快；9月中下旬市场情绪略有好转，指数温和反弹；2015年三季度债市维持上涨态势。看好四季度初反弹的主题性投资机会，短期最大催化剂是“十三五”规划，目前去杠杆接近尾声，人民币贬值预期短期弱化，近期政府稳定股市意愿强，提供了较好的反弹时间窗口，短期主题性投资重点包括：“十三五”规划、国企改革、新材料、互联网+、工业4.0、基因检测、核电、信息安全、电改、油气改革、迪士尼、东北振兴等。
展望2015年四季度债券市场，贲兴振表示，四季度资金面将延续宽松，资金价格维持在低位，套息空间稳定，短端不乏机会。
贲兴振称，债券长端收益率区间震荡行情将延续。首先，政府基建托底，经济硬着陆可能性降低，经济底部风险有望进一步收敛，利率长端底部夯实；同时，受制于国内外需求不足、房地产投资滞后于销售、财政政策空间受限等因素影响，经济难以实现V型反转，收益率不具备趋势性上行条件，长端利率上有顶下有底。其次，四季度结构性通胀和通缩并存，制约总量货币宽松空间。最后，对经济的悲观预期和中国出口的不景气导致人民币贬值压力增加，央行重新干预外汇市场也将引发人民币流动性波动。
<p>此外，贲兴振表示，四季度信用债大量到期，信用事件逐渐暴露可能对债券市场带来一定负面冲击。另外，负债端收益率下降缓慢，由于银行发行理财具有刚性需求，而理财产品定价存在黏性，将导致资金成本调整速度远远落后于经济下行速度。四季度仍有大量资金等待配置，但是增量资金多来源于其他存量投资领域的撤出，一旦避险情绪缓和、投资者风险偏好有所恢复，将推动长端收益率上行。长久期利率品可谨慎进行波段操作，信用品应以稳健投资为主，适当缩短久期并降低杠杆。