电力央企混改提速 售电侧改革红利值得期待(附股)

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方正证券(601901,股吧)认为，售电侧改革是本轮电力体制改革的最受期待的内容，根据本轮电改“管住中间、放开两头”的精神，售电侧属于放开市场化竞争的部分，是市场化改革红利集中释放的地带，进入售电侧的公司既可以通过购销差价赚取利润，又可以通过提供增值服务赚取超额收益，预计整个售电领域将产生万亿级市场空间。
                        编者按：在国企改革、能源领域改革加快推进的大背景下，能源领域央企混改正进一步加速。据南方电网相关人士透露，年底前将在增量配电网领域开展实质性混改试点工作。业内人士认为，从改革的迫切性、力度和规模来看，电力等能源企业有望站在混改前列。紧跟电改和国企改革政策方向，未来可重点关注售电侧改革及资产证券化所带来的投资机遇。
能源企业料居混改前列
国家发改委副主任连维良9月14日在国新办发布会上表示，今年将发布油气改革计划，到年底还将公布一个混合所有制改革计划，在能源（石油、天然气、电力）等进入门槛较高的领域，要向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目。据最新报道称，电力体制改革6个配套文件将在12月首周发布。
在政策大力推进下，电力央企的混改正进一步提速。
据悉，南方电网正按国家有关政策积极进行混改探索，年底前将在增量配电网领域开展实质性混改试点工作。南方电网将在西电东输的输电通道和具备条件的区县级配电网两个核心业务领域作为首批试点，在云广特高压直流、滇西北至广东特高压直流以及金中直流等三个输电通道项目中引进社会资本的具体方案，预计引进资本50亿元，并形成约200亿资金的新增投资能力，可满足金中和滇西北项目的新增投资需求。目前方案已报发改委审批，有望在近期正式启动。此外，南方电网将进一步研究与阿里巴巴、腾讯等知名电商合作卖电，建立基于网络平台的新型售电营销模式。
国家电网5月曾对外宣布，向社会资本全面开放分布式电源并网工程与电动汽车充换电设施市场这两大领域。此前，国家电网在年度工作会议上明确表示，将积极推进旗下南瑞集团、许继集团、平高集团等整体上市，全面开放分布式电源并网工程和电动汽车充换电站设施市场，并进行混合所有制改革。
中国电力投资集团公司总经理陆启洲3月表示，中电投将在今年启动混合所有制改革，允许民资参股部分中电投旗下子公司和建设项目，民资参股比例将达三分之一。此外，华电集团表示，正在做混合所有制改革方案。根据华电集团计划，公司将着力推进资产运营改革，以公司整体上市为方向，推动上市公司对集团资产的整合，最终让符合条件的资产全部进入上市公司平台。
“国企改革需与电力、油气体制改革一起推动。电力、油气等能源企业在国有企业中占较大比重，从改革的迫切性、力度和规模来看，能源企业有望站在混改的前列。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，在电力领域，售电侧进行混改的门槛较低，民营资本的机会较多，随着售电侧的放开，民营企业投资电力的积极性可能大幅提升，并且随着改革的深入，机会将越来越多。
电企资产证券化提速
民生证券认为，2015年电力行业将迎来国企改革实质性推进。对电力公司而言，内生性增长空间受限，国企改革大潮中的资产注入将提供较大外延式成长空间，增厚电力公司业绩。对发电集团而言，将集团资产注入上市公司平台，提高集团资产证券化率，兑现之前所做承诺会是大概率事件。紧跟电改和国企改革政策方向，未来重点关注四个方面：一是紧跟电改政策方向，把握售电侧确定性投资机会；二是关注商业类国有设备公司，看好国网旗下设备公司投资机会；三是电力央企有望整体上市，五大发电集团有望分批进行试点改革；四是地方电力企业改革动力大，长三角、珠三角先行。长三角和珠三角地区电力企业效益相对较好，集团整体上市和民营资产参与意愿较强，预计将率先开展混合所有制改革。
银河证券认为，五大发电集团的资产负债率都在80%以上，社会公众的参与可以充足国有企业资本、强化国有企业资源优势、扩大投资规模，并且通过社会公众的监督参与，国有企业的管理及经营能力将得到提高。根据混改文件的要求，对于主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，并创造条件实现整体上市。根据集团总资产和上市公司总资产水平测算，华能、大唐、华电、国电、国家电投五大发电集团资产证券化率分别为42%、56%、48%、57%、28%，国家电投资产证券化水平最低，旗下上市公司市值弹性最大。
方正证券(601901,股吧)认为，售电侧改革是本轮电力体制改革的最受期待的内容，根据本轮电改“管住中间、放开两头”的精神，售电侧属于放开市场化竞争的部分，是市场化改革红利集中释放的地带，进入售电侧的公司既可以通过购销差价赚取利润，又可以通过提供增值服务赚取超额收益，预计整个售电领域将产生万亿级市场空间。
A股市场上，电力改革概念股有宝新能源(000690,股吧)、彬电国际、内蒙华电(600863,股吧)、岷江水电(600131,股吧)、漳泽电力(000767,股吧)、闽东电力(000993,股吧)、京能电力(600578,股吧)、大唐发电、中材节能(603126,股吧)、吉电股份(000875,股吧)等。
对于标的股的选择，申万宏源(000166,股吧)预计地方政府自下而上的尝试将倒逼中央改革加速，地方电网企业是本轮电改的主力，继续推荐郴电国际(600969,股吧)、桂东电力(600310,股吧)、广安爱众(600979,股吧)、*ST乐电(600644)。
东方证券(600958)也持有类似观点，该券商表示售电牌照有望于年底颁发，地方大型能源企业或将进入首批名单，重点关注桂东电力；此外，售电侧的放开进一步利好用户侧能源互联网产业推进，重点关注阳光电源(300274,股吧)。
掘金点
黔源电力(002039,股吧)
黔源电力三季报显示，公司今年前三季度实现营业收入9.08亿元，较上年同比增长11.58%，归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，较上年同比减少7%。基本每股收益0.5543元/股。公司预计2015年全年净利润变动幅度为-15%至15%，净利润预计实现2.5亿元至3.38亿元。公司称，若后期来水严重偏枯，则经营业绩同比下降15%，若后期来水正常，则经营业绩同比上升15%。
财报还显示，截止9月底，由于公司结算电力大于上年末结算电量，公司应收账款达6.68亿元，较期初大幅增长774.57%。
截止9月底，公司前十大股东名单中，中央汇金投资公司首次“现身”，持有黔源电力326.37万股，持股比例1.07%。另有公司第二大股东贵州乌江水电开发公司持股微增至12.4%，持股数量增至3786.75万股。以及陈帆首次上榜公司前十大股东名单，持有黔源电力股份1254万股，持股比例达4.11%。
国电南自(600268,股吧)
作为一家国有电网企业，国电南自充分受益于电改带来的投资机遇。新电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合，允许多种售电主体成立。分析认为，公司智能电网技术行业领先，有望为售电公司提供运行、检修、故障处理、微电网解决方案等业务，并从设备销售向电力服务转型。
安信证券指出，电力设备新能源的国企改革应首先关注国家电网改革，电网改革和电力体制改革相结合将产生非常大的机会。国电南自是电力二次设备龙头公司，股价会极具爆发力。
业绩方面，国电南自前三季亏损1.01亿元，同比亏损减少。期内，公司实现营业收入27.62亿元，同比下降5.58%。国电南自表示，利润回升主要原因是本期销售毛利较上年同期有所增加及本期控股子公司向母公司出售资产所发生的未实现内部交易损益较年初有所增加所致。
桂东电力（600310）
桂东电力三季报显示，公司前三季度实现净利润4.03亿元，较上年同期增长672.57%；每股收益0.4870元。扣非后公司亏损9088.65万元，与上年盈利2573.78万元的业绩相比，同比盈转亏。1-9月，公司实现营业收入26.75亿元，同比增长99.85%，主要是全资子公司钦州永盛销售规模扩大，销售收入增加。桂东电力表示，期内公司出售部分国海股票，投资收益同比增加2178.75%，利好业绩。期末证金公司持有公司股份353.79万股，占比0.43%。
此外，桂东电力1.1亿元坏账有望转回。公司11月10日晚间公告称，公司全资子公司钦州永盛石油化工有限公司拟受让柳州正菱集团及自然人叶贻俊、叶贻崇（此二人为柳州正菱集团一致行动人）持有的桂林正菱第二机床有限责任公司股权，并以其对柳州正菱集团享有的债权抵销相应的股权转让款，受让股权比例具体数额将根据正菱二机公司经重新评估后的净资产值确定。若正菱二机公司资产未能抵偿的债务余额，柳州正菱集团及其相关公司仍需予以偿还。
广州发展(600098,股吧)
广州发展日前披露，公司将以12.08元/股的价格认购长江电力(600900,股吧)募集配套资金非公开发行的股份不超过1.00亿股，认购总金额不超过12.08亿元。
资料显示，长江电力拟以12.08元/股的价格向中国长江三峡集团、四川省能源投资集团有限责任公司及云南省能源投资集团有限公司发行合计35亿股股份，并支付374.24亿元，购买上述三家单位持有的三峡金沙江川云水电开发有限公司（以下简称“川云公司”）100%股权（预估值约797.04亿元）。同时长江电力拟采用锁价发行的方式、以每股12.08元的价格向包括广州发展在内的7名投资者非公开发行股票不超过20亿股、募集不超过241.6亿元的配套资金，用于支付本次重组的部分现金对价。
广州发展指出，参与长江电力此次募集配套资金，符合公司发展战略，进一步强化双方发展的协同效应，有利于公司的长远发展。
浙能电力(600023,股吧)
浙能电力11月4日发布公告，公司全资子公司浙江浙能核能发展有限公司（简称“核能发展公司”）拟引入国家核电技术有限公司（简称“国核技”）作为新股东，由后者认缴该公司新增注册资本5000万元。增资完成后核能发展公司名称变更为“国核浙能核能有限公司”（暂定名），浙能电力和国核技分别持有50%股份。此次浙能电力牵手核电巨头国核技，是继浙能集团与中核电合作后在核电领域的又一重大战略布局，核电项目的推进将使得浙能电力清洁能源比重稳步提升。
<p>浙能电力以“清洁化能源”发展作为重要的战略布局，公司积极布局核电，参股了一批优质的核电企业。主要包括核电秦山联营有限公司20%的股权、秦山第三核电有限公司10%的股权、三门核电有限公司20%的股权、中核辽宁核电有限公司10%的股权以及秦山核电有限公司28%的股权。核电高盈利性有利于确保浙能电力处于行业领先地位，未来公司将参与投资更多新的核电项目。