手术技术升级换代 医疗机器人千亿级市场在望(附股)

余聪love

医疗机器人也受到智能机械领域研究人员的重视。来自意大利圣安娜大学的生物机器人研究所主任Paolo Dario表示，全球有超过300家医院在应用达芬奇手术机器人，其精准、微创的手术效果广受外科医生和患者欢迎。而该研究所更是开始从被动治疗走向主动预防，希望在未来的三年内能够研发出两款胶囊机器人，如果这种胶囊机器人用于糖尿病人即可使其免除注射胰岛素的痛苦。韩国先进科学技术院（KAIST）的Dong-soo Kwon教授则展示了针对达芬奇机器人的缺陷而做的研究和改进，据其介绍，韩国自1999年起开始研究医疗机器
                        编者按：“俗话说养儿防老，现在已经到了养个机器人(300024,股吧)(300024)防老的时代”，在2015世界机器人大会前日举行的分论坛“医用机器人产业发展与未来战略”上，神户大学先端融合研究院教授罗志伟语惊四座。这一乍听悖谬、再思却有些道理和可行性的观点，引起现场广泛讨论。不少与会专家指出，无论将来是否会出现机器人养老，至少有一个趋势已经明确，那就是医疗机器人产业化的前景将十分广阔，五、六年后的市场规模将达千亿级。
第三代外科手术时代来临
医疗机器人有多火，从研究动向和临床应用即可见一斑，在24日的分论坛上，来自中、意、韩等国的专家和外科医生均展示了令人兴奋的研究和应用成果。
“我做了30多年外科医生，现在开始搞医疗机器人，外科手术经过200多年的发展基本上达到了极致，我希望医疗机器人可以让外科医生获得新的灵感和认识。”一位与会的外科医生表示。而解放军总医院心脏外科主任医师高长青教授则表示，利用手术机器人，可以达到高效、精准、高度可重复等效果，而且因手术切口小、少出血、住院时间大大缩短、恢复快而广受患者欢迎。“这将是巨大的进步，预示着第三代外科手术时代的来临。”一位业内专家表示。
医疗机器人也受到智能机械领域研究人员的重视。来自意大利圣安娜大学的生物机器人研究所主任Paolo Dario表示，全球有超过300家医院在应用达芬奇手术机器人，其精准、微创的手术效果广受外科医生和患者欢迎。而该研究所更是开始从被动治疗走向主动预防，希望在未来的三年内能够研发出两款胶囊机器人，如果这种胶囊机器人用于糖尿病人即可使其免除注射胰岛素的痛苦。韩国先进科学技术院（KAIST）的Dong-soo Kwon教授则展示了针对达芬奇机器人的缺陷而做的研究和改进，据其介绍，韩国自1999年起开始研究医疗机器人，目前的研发重点是单通道手术机器人，其研发的六自由度模块化医疗机器人具有比达芬奇更好的灵活性、操作简单、物美价廉等优点，目前已经开始着手商业化，并通过给狗做胆囊切除手术进行了活体实验。
已到产业暴发“临界点”
“我很惊讶大家的热情，也感受到了中国医疗机器人未来发展的巨大潜力”，看着挤满走道并延伸到门外的听众，Dong-soo Kwon教授开篇即表达了对医疗机器人产业化前景的看好。
随着世界范围的老龄化到来和人们对健康快乐生活的追求，医疗机器人产业将迎来暴发点，医疗外科手术机器人、智能假肢与康复机器人、医用服务机器人都将获得快速发展。据研究机构WinterGreen ResearCh预测，未来手术机器人和康复机器人的行业规模，将分别由2014年的32亿、2.2亿美元增长到2021年的200亿、32亿美元，年均复合增长率将达到29.9%、46.6%。
医疗机器人将是一个亿元级的细分市场并被各国看好，而中国巨大的医疗机器人市场更是广受重视。Dong-soo Kwon教授表示，其开发的机器人在今年9月份已经做了多模块机械臂试验，目前在讨论使用连杆式还是笔式机械臂，并着手进一步降低成本，希望能与中国的医院寻求临床试验合作；Paolo Dario则已抢先与天津大学、重庆市开展了相关合作，并表示后续将在中国推广腹腔镜机器人在肠癌、糖尿病治疗等方面的应用。
中国的医疗机器人正在积极走向产业化。来自北京积水潭医院的田伟院长介绍了其创新的骨科手术机器人技术。据悉，该医院研发的骨科机器人具有完全的自主知识产权，经过2179次试验已达到临床需求和临床可用标准，各项功能和技术指标达到国际领先水平。而天津大学联合妙手机器人科技集团研发的“S妙手”机器人则走得更快，记者获悉，妙手S2的三款产品已经完成样机生产，明年有望实现量产。“妙手售价将远低于达芬奇，成为其有力竞争对手；目前样机的利润率也超过30%，量产后成本将大为降低，预计超过50%。”有接近该公司的人士向记者透露。
行业标准制订亟待推进
在本次分论坛的圆桌讨论环节，医疗机器人标准化成为备受关注的问题之一。
中国食品药品检定研究院医疗器械标准管理研究所的李静莉所长表示，随着医用机器人的政策扶持和研发推进，医用机器人标准建设也越来越得到重视，从国际医用机器人标准来看，已经出现了手术和康复机器人标准，但关于安全的标准还处于起草和研究阶段，中国也在积极谋求参与并筹建了医用机器人研究工作组。目前，国内的情况是，该研究所已经参与了一些研发、临床的相关工作，将结合国内研究的不同阶段和标准需求，开展标准制定研究工作，并希望起草一些国家标准、主导立项一些国际标准。
据悉，相关的国内标准将分为国家标准、团队标准、企业标准三大类。目前看来国家标准还需要一段时间的酝酿，在尚无“国标”的情况下，团队（尤其是学术团体）和产业界可先做一些工作，制定一些自己的标准，这不仅有利于产业发展，也将成为“国标”出台的基础、甚至是其中一部分。
尽管尚无“国标”，产业界已迈开探索的步伐。山东威海威高齐全医疗设备有限公司（威高集团下属子公司）的王炳强总经理告诉记者，公司已经率先进行了医疗机器人“企业标准”的探索，并致力于为“国标”贡献一份力量。据悉，该公司主营手术室设备，并积极尝试医疗机器人业务，在严格遵循医疗器械标准的前提下，已尝试制定了公司的“企业标准”。
医药装备：核心推荐关注美亚光电(002690,股吧)、东富龙(300171,股吧)、楚天科技(300358,股吧)、博实股份(002698,股吧)。
美亚光电:业绩持续改善，未来加速可期
业绩简评
美亚光电公布2015年三季报，实现营业收入5.69亿元，同比增长18.20%，实现归属母公司股东净利润2.13亿元，同比增长10.19%，EPS为0.32元。单季度来看，公司三季度实现收入2.53亿元，创历史单季度销售最高水平，同比增长25.66%，实现净利润1.00亿元，同比增长15.17%。
同时，公司预测2015年全年实现净利润2.89亿元-3.39亿元，同比增长15%-35%。
经营分析
公司的新产品彩色色选机持续推广，保障业绩快速增长:三季度是色选机传统的销售旺季，叠加新产品顺利推广的因素，公司的单季度业绩创历史新高。我们认为新产品的推广具备持续性，是超预期因素，将支撑起公司未来业绩较快增长的确定性。
牙科CBCT机未来两年仍然具备高成长性:公司牙科CBCT机销售放量持续，今年有望实现翻番增长，明年叠加口腔数字化云平台数据服务系统上线、口腔耗材供应链模式创新等因素，预计公司产品的客户粘性将会进一步提升，高增长仍然值得期待。
医疗领域持续拓展，产业布局将继续完善:公司作为国内光学识别领域的平台型企业，未来有望在医疗影像产品领域持续突破。同时，凭借公司丰富的现金储备，未来有望在产业链并购上取得实质性进展，从而增强其竞争实力。
盈利调整
我们维持公司盈利预测，预测2015-2017年收入分别为8.51亿元、11.64亿元、15.87亿元，分别同比增长28.7%、36.8%和36.3%，净利润分别为3.29亿元、4.48亿元和5.99亿元，分别同比增长31.16%、36.22%和33.68%，EPS分别为0.49元、0.66元和0.89元。
投资建议
我们看好公司作为国内具备核心竞争力的光学识别平台型企业，未来在高端医疗影像装备、医疗产业、食品安全检测等方面所具备的发展潜力十分广阔，维持公司“买入”评级。
东富龙:布局精准医疗和工业4.0，估值重构空间大
事件:
公司公布三季报，前三季度营业收入11 .10亿元，同比增长20.72%，归属上市公司净利润2.75亿元，同比增长25.15%；三季度营业收入3.19亿元，同比增长11 .88%，归属上市公司净利润0.76亿元，同比增长24.86%。
点评:
布局制药工程4.0，向打造智慧工厂升级。公司以冻干系统为核心，积极拓展系统集成和工程总包业务，并致力于为药厂提供工厂智能化及系统集成整体解决方案。公司目前在自动化方面已能实现集成数据的在线采集、远程报警和监控，以及为药厂无菌室进行环境监控和空调系统数据的集成和监控。2015年7月，公司正式交付国药集团安徽国瑞药业“冻干系统交钥匙工程”项目，成功迈出了“冻干工程整体解决方案”向“智慧工厂升级”的第一步。全资子公司增资收购上海致淳信息，致淳信息是专业从事生产信息管理系统整体解决方案和提供相关信息服务的软件供应服务商，团队由具有美国十五年医药信息软件平台研发经验的资深科学家和中国公司行业专家共同组建。致淳信息在医药生产用MES系统开发和服务软件提供领域具备优势，将使得公司进一步开发完善医药信息系统，打造制药工业4.O智慧工厂进程中迈开了一大步。
精准医疗中心建设推进中，参股上海伯豪生物，究善精准医疗产业链布局。公司拟设立五大医疗中心，分别位于广州、重庆、上海、北京、武汉等地区核心城市，作为第三方检测中心和细胞GMP工厂，与地区知名三甲医院合作进行免疫细胞治疗服务。其中，重庆精准医疗服务中心有望今年年内落成。子公司增资上海伯豪生物，成为伯豪生物第一大股东，切入至基因测序服务行业。上海伯豪生物拥有微阵列芯片服务、新一代测序服务、生物标志验证、生物样品分析、生物信息分析五大技术平台，其中新一代测序服务数据日产出能力达100G。伯豪生物原为上海生物芯片有限公司旗下研发外包服务公司，上海生物芯片有限公司则由上海创业投资有限公司、中科院上海生命科学研究院和复旦大学等十一家在上海的国内生命科学和生物技术领域的知名大学、研究所、医院和企业共同组建，股东资源尤其丰富。“背靠大树好乘凉”，质地优良的上海伯豪生物将为公司精准医疗业务的开展提供良好的基础。
现金流充足，持续外延并购预期强。公司外延并购方面动作不断，除拓展精准医疗和制药工业4.0领域之后，先后投资典范医疗、建中医疗、上海瑞派、诺诚电气等，开拓医疗器械和食品工程等新领 域。根据公司战略规划、考虑到产业拓展诉求和公司目前在手现金 充裕达1 7亿元，公司外延并购预期强烈。
首次覆盖，给予“买入”评级。公司在发展制药装备业务的同时，不断拓展布局新产业，挖掘新新增长点，并通过外延并购成功切入到精准医疗和工业4.0领域。公司估值重构空间大。预计公司2015-2017年EPS分别为0.86、1.01和1.17元，给予“买入”评级。
风险提示。业务拓展不及预期。
楚天科技:水剂制药装备行业龙头企业
事件:日前，我们与楚天科技董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
公司主营业务领先，发展前景看好:公司长期专注于水剂类制药装备的研发与制造，以及为制药企业提供制药装备整体解决方案，是国内该领域的龙头企业，参与多项行业标准制定，客户覆盖面广。随着行业需求放缓，公司业务向多元化转型。公司根据发展需要及时调整了产业方向，将原来单一的深耕制药装备行业调整为以制药装备4.0+机器人为本，同时涉足高端食品机械4.0+机器人、高端医疗器械4.0+机器人的的战略。
公司业务收入结构趋于优化。1）胶塞/铝盖清洗机、进出料系统、配液系统及水处理系统等新产品销售收入较去年同期大幅增加，同时在智能后包装线、医药及医疗机器人方面的投入正逐步加大，有望形成新增长点；2）安瓿线、西林瓶线、大输液线产品的销售收入虽然较去年同期有所下降，但口服液线、灯检机产品销售收入较去年同期有所增加。
收购新华通，新产品热压式蒸馏水机市场空间巨大。公司收购制水装备龙头企业新华通，其业务正处于高速发展时期，目前国内蒸馏水机的市场规模为2万台左右，按照国外制药行业热压式蒸馏水机30%的市场份额来估算，热压式蒸馏水机在国内的替换量将能达到6000台左右。新华通热压式蒸馏水机售价将在300万元-500万元之间，则对应的潜在市场空间将在180亿元-300亿元之间。
估值与评级:公司为水剂制药装备企业龙头，目前致力于纵向产业链延伸，同时公司也积极挖掘食品机械及服务机器人机会。考虑到新华通并表，我们估计，2015-2017年公司净利润年均复合增速在21.1%左右，首次覆盖，给予“增持”评级。
博实股份(002698):三季度净利润同比下滑，战略转型持续推进
投资要点
净利润同比出现下滑:公司前三季度实现营业收入5.69亿元，同比增长13.47%；归属母公司股东净利润为1.47亿元，同比下降9.86%。其中，第三季度实现营业收入1.4亿元，同比增长18.30%；归属母公司股东净利润为2823.43万元，同比下降44.19%。公司传统产品受宏观经济影响，发展有限。公司积极对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域进行战略布局，力争通过转型取得突破。
收购瑞尔医疗，加码高端医疗装备领域布局:公司10月26日公告，拟以瑞尔医疗600万元股权，卙瑞尔医疗目前2500万元注册资本的24%。公司在石化化工后处理智能成套装备领域深耕多年，具有领先的竞争优势。我国健康医疗服务产业处于快速发展期，公司已将高端医疗装备定为未来战略发展的重要方向之一。瑞尔医疗的主要研发产品为IGPS-O图像引导放疗定位系统、IGPS-V图像引导放疗定位系统，具有高精确度、高技术附加的特点，未来有望替代升级医院现有的普通医疗装备。
新品研发进展顺利:公司独立研发高温作业机器人(300024)本体、控制系统及配套工具，可应用在复杂、高温作业环境中，目前该产品在现场环境测试取得积极进展，力争在年内取得销售订单；智能货运移载装备完成了建材、烟草、食品三个行业的三种型号样机，在现场环境模拟测试中取得良好效果，面向食品行业的全自动装车机已在用户现场成功应用。
投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.51、0.63和0.72元。我们给予增持-A建议，6个月目标价35元，相当于2016年55倍的动态市盈率。
<p>风险提示:下游市场需求低于预期；业务拓展或低于预期。