疯狂两融平静收官 融资客情绪回暖

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经历了疯涨与暴跌的融资融券业务，将在稳步修复期中迎来今年的收官战;从交易数据的走势来看，融资客的情绪正在逐步回暖，持股跨年的意愿或有提升。沪深两市融资融券最新数据显示，融资盘买入额在连续四周环比下跌之后，终于在上周止跌企稳，融资净买入额环比增幅更创下半年以来的新高。
                        张婧熠
[“两融目前在1.1万亿水平，较今年最高峰2.3万亿仍有较大幅度下降，市场上涨需要合理融资业务的推动。”]
经历了疯涨与暴跌的融资融券业务，将在稳步修复期中迎来今年的收官战;从交易数据的走势来看，融资客的情绪正在逐步回暖，持股跨年的意愿或有提升。沪深两市融资融券最新数据显示，融资盘买入额在连续四周环比下跌之后，终于在上周止跌企稳，融资净买入额环比增幅更创下半年以来的新高。
证金公司最新月度统计也显示，11月新增融资融券账户达7.78万户，环比增长翻倍。
融资买入止步四周连跌
在A股“红十月”反弹行情中的最后一周，融资客情绪出现小幅波动，融资买入额出现环比下跌。这一波动持续到了12月的前两周，终在上周出现企稳回暖的趋势。
沪深两市融资融券最新数据显示，10月前三周上证综指累计上涨12%，同期的融资客情绪持续高涨，单周融资买入额持续增加。10月16日当周，融资盘买入额更环比大增267%；而到10月23日当周，两融余额一举重回万亿大关。但10月最后一周，融资买入出现环比下降，单周净买入额更跌逾40%。
随后的11月，融资融券迎来新规调整，沪深交易所宣布上调融资保证金最低比例至100%。加之当月大盘震荡走势的影响，融资客情绪转为谨慎。全月的融资买入额的波动幅度加大；从11月20日当周开始，融资买入额出现持续萎缩。11月27日当周，融资盘净买入额在连续7周净流入后，由正转负首现净流出；接连三周，融资盘分别净流出246亿元、301亿元、130亿元。至12月11日当周，融资买入额连续四周的环比跌幅都在20%左右。融资客情绪略显悲观。
有关注两融的券商策略分析师对此称，两融余额在11月至12月初的波动以及整体下行的趋势，一方面是由于新规启动后两融规模扩张受到限制，另一方面则是受市场走势影响，“那段时间的市场消息很多，包括新股发行逐步恢复、券商自营被取消每日买入要求等，市场情绪都比较敏感，杠杆资金只会更谨慎”。
然而这一趋势，在上周出现较大逆转。Wind资讯统计显示，12月18日两融余额达1.17万亿元，环比上周增加近200亿元，增幅达1.73%。
回顾2014年，在市场对疯牛行情尚有争议、监管层抽查两融业务等影响下，融资客对跨年行情颇显谨慎，纷纷选择持币过年。去年12月中旬起，两融余额持续小幅上升，但其间单周融资买入额却不断萎缩。去年12月12日当周，融资买入还有7054亿元，而至去年12月底，融资买入额仅有3483亿元。但元旦一过，今年1月9日当周的融资买入额就直接跃至6054亿元。
今年末融资客的心态略显不同。上周，两融交易活跃度就出现明显提升，全周融资买入额达全月新高，其间融资净买入达199亿元。12月17日，融资买入额还在13个交易日后首次突破千亿元。此外，证金公司最新发布的月度统计显示，11月新增两融账户达7.78万户，环比增幅达1.19%。
“目前市场声音多认为明年会走出慢牛，近期也有预期认为春季行情已经开启，并且没有较大的利空，风险偏好可能会有修复。但目前还没有明显趋势显示融资盘是持股或持币。一般来说，两融走势要稍滞后于大盘，当前可以视为小幅加仓、继续观望。”上述分析师表示。
“疯狂”两融平静收官
尽管杠杆资金情绪出现回暖，但在经历这一年里的疯狂扩张与急速暴跌后，融资融券目前仍处于信心重建的修复期内。在监管收紧、行情趋稳的背景下，重挫后的融资融券将迎来平静收官。
2014年12月31日，融资融券以1.03万亿元收尾；今年1月5日，再以1.04万亿元启动了长达半年的“疯涨”行情。虽在多次监管风暴中出现较大波动，但两融余额仍在震荡中不断飙升。6月18日，两融余额达到历史新高2.27万亿。
证金公司年内的统计数据还显示，除今年2月外，上半年每月新开两融账户数都超过22万户。4月份新开两融账户更是达到37.9万户，且当月的两融交易额（融资买入金额与融券卖出金额的总和）达到5.25万亿元，为两融业务启动以来的单月最高值。
但受年中清理场外配资影响，场内杠杆资金随即迎来一轮超预期的大清理；监管层先后通过发布文件、窗口指导等形式，不断加强两融业务的规范性管理。在政策加码之外，大盘指数波动与市场抛压、恐慌情绪还形成恶性循环，引发了两融交易再遭受更大幅度重挫，两融余额急速下跌，并一度诱发大面积平仓风险。
经过7月和8月的一系列应急救市措施后，市场最终企稳止跌。两融去杠杆势头趋于平缓。自今年10月以来，两融余额除短暂上冲至1.2万亿后，均在1.1万亿区间波动。与此同时，逆周期调节也成为常态；交易规则调整与券商自主调节相互呼应。
证金公司的月度统计显示，今年7月新开两融账户从前一月的10.32万户迅速跌至4.79万户；而在8月至10月，新开两融账户继续分别缩减分别为4.79万户、3.03万户、3.56万户。即便是11月的新开两融账户达到7.78万户，较异常波动发生前的6月仍萎缩了近八成。
<p>“两融目前在1.1万亿水平，较今年最高峰2.3万亿仍有较大幅度下降，市场上涨需要合理融资业务的推动。”对于融资融券业务未来发展，国金证券(600109,股吧)分析师称，不久前的交易规则调节或使两融增速有所下降，但增长趋势不变;而市场的长期健康发展，也有望在未来提升两融的增长空间。