逆回购仍不够 降准渐行渐近

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国泰君安研报指出，去年12月以来，在岸离岸汇率背离的幅度和时间跨度均超出去年8、9 月份，2016年以来这种价差扩大的趋势并未逆转，外汇占款的下滑仍在延续。12月财政投放面临收缩，赤字空间有限。今年农历春节时间偏早，企业和居民很快将出现货币需求的季节性上升。因此，与去年8、9月份类似，千亿逆回购后，降准已经渐行渐近。
                        中证网综合报道，虽然央行本周以逆回购方式向市场投放1900亿元资金，相关利率指标显示资金面紧张有所缓解，但市场分析认为，逆回购属于短期流动性投放工具，且存在资金成本，只能起到短期缓解流动性紧张的作用，真正对冲外汇占款下降还是要靠降准。目前银行存款准备金率仍有相当大的下调空间，预计央行近期将很可能启动降准操作。
民生证券认为，央行加大公开市场操作力度意在对冲外汇占款的减少留下的基础货币缺口。然而逆回购难替代降准，外汇占款减少从基础货币和银行负债端来讲是长期限和低成本流动性，逆回购属于短期流动性投放工具，且存在资金成本，只能起到短期缓解流动性紧张的作用，真正对冲外汇占款下降还是要靠降准。
国泰君安研报指出，去年12月以来，在岸离岸汇率背离的幅度和时间跨度均超出去年8、9 月份，2016年以来这种价差扩大的趋势并未逆转，外汇占款的下滑仍在延续。12月财政投放面临收缩，赤字空间有限。今年农历春节时间偏早，企业和居民很快将出现货币需求的季节性上升。因此，与去年8、9月份类似，千亿逆回购后，降准已经渐行渐近。
<p>华创证券认为，由于2016年在美联储加息周期当中，外汇占款不断下降的现象仍将持续，央行仍有必要降准对冲基础货币下降带来的流动性紧张。根据基础货币和广义货币的关系进行测算，判断2016年降准次数为4次(对应10%M2)或5次(对应13%M2)，更有可能发生的时间窗口包括春节前后、5-6月、9-11月。