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[转载] 美女教授:场外投资者是真正稳定股市的力量

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发表于 2015-12-22 07:22:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

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面对A股短时间内的大幅下跌,监管部门打出一系列组合拳并取得显著效果。黄春燕:随着近日股市的普涨,融资客又开始活跃起来,证监会也开始新一轮的彻查场外配资行动。黄春燕:该补贴的是场外观望的投资者,但是绝对不能鼓励他们做杠杆。
                        
◎每经记者王辛夷
每日经济新闻记者专访长江商学院金融学教授黄春燕
面对A股短时间内的大幅下跌,监管部门打出一系列组合拳并取得显著效果。但这一做法也引起一定争议,支持者认为,股市大涨大跌加剧金融风险,监管部门出手可以有效控制风险蔓延;质疑者则称,股市涨跌自有规律,监管干预会对市场作用造成伤害。
那么,在相关部门已出台的措施中,哪些更为有效?未来市场中又存在怎样的潜在风险?散户投资者应如何应对?
针对上述问题,在近日举行的长江商学院夏季金融峰会上,该院金融学教授黄春燕接受了《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访。她认为,面对近期的股市震荡,监管层在短时间内连环出手,极为高效。同时,她并不认同场外已经没有资金的说法,认为那些仍在观望的投资者将是真正可以稳定股市的力量。
套牢者加杠杆成最大隐患
NBD:您怎样看待监管部门稳定市场之举?
黄春燕:应该说,证监会、央行等相关部门可以在这么短的时间里迅速反应,做得非常不错。我们看到目前这些部门的主要手段还是通过强拉权重股护盘,同时多管齐下,出台了其他措施。
一般来说,面对这种情况,相关部门的工具箱里有三种工具,即补贴买方或者补贴卖方,限制卖出或者强制买入,以及直接到资本市场购买资产。第三种方法是目前主要采用的政策,但我认为这种方式相对低效,前两种虽有所涉及,但还有待进一步挖掘。
NBD:为什么直接购买资产相对效率较低?
黄春燕:相关部门的行动,说到底还是为了要让市场自身发挥作用。有关部门出资1000元只能买价值1000元的股票,但1000元补贴撬动的资金可能是1万元。如果相关部门给投资者适当补贴,钱不用太多就会发挥有效的杠杆作用。这种手段可以在不伤害市场机制的前提下,尽快稳定市场。
NBD:在本轮股市震荡中,场外配资扮演了“天使”和“魔鬼”的角色,您怎么看待场外配资风险?
黄春燕:随着近日股市的普涨,融资客又开始活跃起来,证监会也开始新一轮的彻查场外配资行动。在讨伐投资者贪婪的同时,我们更应该反思是什么催化了投资者的赌性。
对于深度套牢的投资者而言,平仓意味着接受损失,可能难有东山再起的资本和机会,而延期或加仓则意味着孤注一掷。如果赌赢了,能换来解套甚至盈利;如果赌输了,资本的下行空间也极其有限。当这些杠杆投资人把股价推到一定的高度,在未来基本面不变的情况下,投资预期收益大幅降低,理性投资者无法找到合适的价位介入,这是目前稳定市场策略最大的隐患。
NBD:有观点认为,市场里所有的资金都已套牢,国家队入市是唯一的出路,您怎样看?
黄春燕:这种说法完全不成立。本轮牛市从2000点起步,一路飙升到5100点,再回落到3500点,虽然高位入市的投资者损失惨重,但每一次交易必须有买方入仓和卖方出仓,高位出仓的投资者一定有盈利。A股总市值从2014年6月的25万亿元到现在的47万亿元,整体增长22万亿元。这告诉我们:场外一定有资金,而且现在比一年前更多。
可适当补贴场外投资者
NBD:您刚才提到,相关部门出台的措施涉及到补贴,主要指哪些措施?
黄春燕:7月8日,证金公司通过股票质押的方式,向21家证券公司提供了2600亿元的信用额度,用于证券公司自营增持股票;央行也将持续通过多渠道向证券公司提供足额资金,这些都是补贴买方的例子。
虽然监管层用意是好的,方式也是对的,但这种做法仍存在一定风险。如果市场继续下行,融资盘爆仓,首先受冲击的是券商。所以,我说现在最不应该做的就是通过杠杆来补贴杠杆。
NBD:您认为谁应该获得补贴?
黄春燕:该补贴的是场外观望的投资者,但是绝对不能鼓励他们做杠杆。我认为更好的补贴方法是直接补贴购买者,比如每次交易时直接补贴买方交易额的千分之一,相当于负的印花税,但将来卖出时要收回,甚至加倍。这样监管层不用最终买单,而长期持有的投资人可以长时间享有这项补贴。当然,这种方法适合长期持有的投资者,其最大好处是不增加杠杆。
NBD:您认为普通投资者是否有进一步入市的意愿?
黄春燕:中国家庭的储蓄率很高,投资的需求普遍存在。所以只要风险合适,假设一半的家庭可以投资股市也不算激进。粗略推算下来,中国应该还有2亿~3亿的个人投资者。相对目前1.4亿的账户,仍然有不小的增长空间。这些还在观望的场外投资者入市,才能真正稳定市场。
NBD:在大盘的调整中,散户投资者很多都赔了钱,您有何建议?
黄春燕:这件事归根到底是资产配置的问题。首先,仓位一定要符合自己的风险承受能力。其次,投资者要适当分散风险,简单的方法是考虑ETF或选择专业投资机构,比如共同基金。
国内的投资渠道有限,大部分投资者将资产配置在房地产和各类固定收益的理财产品。相对这些投资渠道,股市还是一个分散风险的地方。如果股市上行,投资者可以分享高回报。如果股市下跌,只要仓位不高,风险完全可控。这是尊重经济原则的分散风险的行为,也是股市的本质。
<p>不过,这一定是要在合理配置资产的前提下,一些投资者满仓入市,还加几倍杠杆,这肯定是不行的。




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