券商看债市：后市涨幅或将有所放缓

pierremar

12月以来，债市经历了一波快牛行情。券商分析认为，这主要受利空出尽影响，以及市场一致预期情况下提前配置行为所致，非直接受基本面数据和货币政策催化。债券后市面临数据真空期、地方债置换是否会提前到来等不确定因素，涨幅将有所放缓。操作上，信用债投资更需要精细化择券以应对估值风险，而利率债需关注降准与资金预期带来的冲击。
                        12月以来，债市经历了一波快牛行情。券商分析认为，这主要受利空出尽影响，以及市场一致预期情况下提前配置行为所致，非直接受基本面数据和货币政策催化。债券后市面临数据真空期、地方债置换是否会提前到来等不确定因素，涨幅将有所放缓。操作上，信用债投资更需要精细化择券以应对估值风险，而利率债需关注降准与资金预期带来的冲击。
平安证券：快涨过后债市或迎涨速放缓
我们认为，12月份这一波快速上涨的行情并非直接受基本面数据和货币政策催化，而是主要受利空出尽影响，以及市场一致预期情况下提前配置行为所致。债券后市面临数据真空期、地方债置换是否会提前到来等不确定因素，涨幅将有所放缓。
我们还认为，快涨后的调整预期以及后市不确定因素将放缓债市涨速。虽然打新资金回流有望拉低资金利率，但降准降息是否如期在节前兑现、1月将迎数据真空期、地方债置换会否提前到来，增添了债券后市的不确定性，这就意味着缺乏利空对冲以及提前配置推动的12月份快涨行情将会短期调整节奏，涨速或将放缓。
招商证券：信用债需精细化择券防估值风险
债市监管部门近期进一步认可信用市场化趋势，更加强调事中事后风险控制。在收益率下行，而监管政策加强时，更需要精细化择券以应对估值风险。
产业债方面，一方面，弱经济、宽货币、资产荒背景下优质产业债仍是优选；另一方面，行业分化依然是主旋律，防踩雷是2016年必需工作。
城投债方面，我们建议仍需综合地方政府与地方产业双维度考量，继续建议按照地区经济实力、独立性、募投项目和平台转型与资产重组状况进行筛选，优选地方财政状况佳、募投项目符合国家政策、经营性资产完备、运营独立性高的个券。
基于上述思考，我们建议在择券上仍然突出流动性和杠杆能力，短久期中高等级为主；其次关注区域和系统性风险的诱发因素。
招商证券：利率债需关注降准预期与资金预期冲击
机构因跨年而产生的资金需求主要集中在短期隔夜资金和可跨年期限资金，上周市场对隔夜资金的偏好，反映市场对资金面整体平稳的预期。整体来看，跨年行情将对整体资金面有一定冲击，隔夜回购量已出现明显下滑，但在央行维稳背景下，市场对资金预期仍然比较平稳，流动性受到冲击的力度有限。
货币稳健偏宽松，财政依然积极，短期内降准预期释放完成或限制进一步下行空间，而经济边际走稳的风险仍然存在。
<p>整体来看，利率风险大于流动性风险，短久期好于长久期，建议杠杆优先、控制久期。