降准时间窗口已现

小猫行天下

媒体报道称，中国央行周四不仅续作部分到期的MLF（中期借贷便利），并对数家银行进行SLO（短期流动性调节工具）操作。央行的SLO平滑短期流动性；而续作MLF将对中期流动性作出平滑。
                        媒体报道称，中国央行周四不仅续作部分到期的MLF（中期借贷便利），并对数家银行进行SLO（短期流动性调节工具）操作。关于这一信息，我们认为有以下几点值得关注。
第一，多重因素叠加致使年末存在一定流动性压力。
第二，从资金利率看，银行间主要的利率品种都出现了上行。与一周前相比，一周shibor上行了20个基点，一个月shibor上行了90个基点。按照经验规律，除非政策果断出手，否则资金利率将继续上行。
第三，央行的SLO平滑短期流动性；而续作MLF将对中期流动性作出平滑。稳定银行间流动性，避免紧张情绪升温，或者向实体经济融资成本进一步传递，这符合中央经济工作会议“货币政策要更加注重松紧适度”的精神。
第四，目前一则流动性存在季节性压力，二则实体经济需要货币政策提供从量到价的支持，三则跨境资金流出压力大于流入压力，四则通缩压力大于通胀压力，整体来看似乎已经到了降低存款准备金率的一个较好的时间窗口，降准随时有可能出现。
<p>（作者单位：申银万国证券研究所）