牛市预期强化资金新宠杠杆基金

wanghuijie

彭友
牛市预期越来越强，不少精明的投资者开始瞄准分级基金，试图放大财富增值速度。
近期以来，与大盘暴涨相伴相随，申万证券B、国泰房地产B、招商沪深300高贝塔B、鹏华非银行B等多只杠杆基金涨幅惊人，比起备受追捧的热门个股也毫不逊色，因连续上涨而触发向上折算的基金也不在少数。
杠杆基金大涨
“暴涨是最好的教科书，”上海一位对冲基金经理对经济观察报表示，“分级基金B类份额正成为投资者博取超额收益的利器，这类高杠杆的放大收益率的工具，随着牛市预期的加强，正在从小众走向主流。”
齐鲁证券分析师马刚指出，板块和主题投资指数表现分化以及随时间进行的轮动，造就了分级基金的前所未有的投资机会，缩短了中小投资者与机构之间的距离，为各类投资者提供了分享可能到来或未来的牛市盛宴的工具，尤其使中小投资者具备了公平竞争的机会。
所谓杠杆基金，是指分级基金的B类份额。其中，母基金的A类份额提供约定的保本收益，B类份额则承担其余全部的投资损益，这相当于后者向前者借钱去做投资。杠杆基金大多是被动跟踪行业指数，主要配置行业板块中的主流个股。一旦板块启动，由于杠杆效应加持，杠杆基金的涨幅往往优于板块内多数个股。
有意思的是，与众多基金产品都是舶来品不同，分级基金是中国独具特色的创新类公募基金。从2007年出现第一代产品开始，目前国内分级基金的数量已经有90多只，而且不少基金公司已将分级基金列为2015年产品布局的重点方向。从最近几周证监会披露的基金申报情况来看，多家基金公司均上报了分级基金，标的指数涵盖了多个细分行业。
在12月17日举办的2014年度国泰基金分级产品高端论坛上，国泰基金副总经理周向勇透露未来国泰基金发展方向分为两条路径，第一是成为中国内地的资产管理专家；第二是成为提供资产配置工具的专家，帮助投资者把握投资机会。
据悉，分级基金的发展历程大致可分为主动股票型分级，大指数分级，债券分级到股票行业指数分级，产品设计和交易机制已经基本成熟。国泰基金于2013年发行国泰国证房地产行业指数分级基金后，带动了基金行业分级基金各类产品的陆续诞生，并迅速被投资者熟知。
马刚统计发现，截至三季报，分级基金的总规模超过600亿元，但综合近两月数据来看，至年底，总规模过千亿将没有悬念。未来规模持续增长也将没有悬念。他指出，“这主要基于两方面因素，一是市场继续回暖和向好的配合，二是此轮行情对市场是一次大启蒙，分级基金这一此前的小众化产品将彻底飞入寻常百姓家。”
回归主流
热潮的另一方面，是投资者正在汹涌入市。中国登记结算有限责任公司披露的数据显示，在12月8日至12日的一周，基金新增开户数达到50.1万户，环比暴涨58.33%。业内人士认为，这与投资者进行分级基金套利存在很大关系。
国泰基金投资总监、量化投资事业部总经理沙骎提供的数据显示，截至12月初，分级基金的场内规模相比2013年末，增加了124%。成交金额比2013年底增加了50%，相对2009年增加了将近500%。
“分级基金产品同时满足了三类需求：其一，A类份额的约定收益率为6%-7%，满足了稳定收益的需求；其二，B类份额的杠杆作用满足了高风险偏好的需求，这在牛市环境中表现尤为明显；其三，分级基金A端B端加起来的相对折溢价，满足了量化对冲套利的需求。”沙骎如是解释分级基金的“神奇之处”。
总体来看，A类份额的投资者无疑是风险厌恶型，以保险公司为主，第二大群体是企业年金，以及券商的资本金，他们追求稳定的收益。沙骎告诉本报：“分级基金的A端没有信用风险，只有利率风险和流动性风险。一些A端的主流品种流动性非常好，比如国泰医药分级基金，每天成交额1-2个亿，足以支撑大资金快速变现。”
正因如此，一些主流品种的分级基金，如房地产、券商、医药等，近期以来B类份额持续增长，都是由母基金分拆而成，这意味着资金一直在申购流入。长江证券分析师范辛亭认为，较为理想的投资方式是，申购看好行业或板块母基金，板块温和上涨享受净值收益，如果板块快速拉升引起溢价，当即申请拆分，到账后卖出A、B级，享受净值收益及溢价套利收益。
民生证券分析师闻群通过统计发现，截至12月12日，可实施配对转换的58只分级基金场内总份额（即A份额加B份额）达到921.67亿份，而11月21日行情启动当日这些基金场内规模只有506.79亿份，短短三周时间，分级基金场内份额便增加了406亿份，增幅达到80%。而由于分级基金B份额交易价格总体上扬，这些基金截至12月12日总市值突破1000亿元大关。
<p>在此情况之下，监管层对于分级基金也愈加重视。12月10日，上交所发布《上海证券交易所上市开放式基金业务指引》，明确表明今后上交所将会开放LOF交易、分级基金分拆合并业务；上交所会员还可参与上证LOF的认购、申购、赎回和转托管业务。市场人士分析，此举意在优化交易规则，熨平折溢价率波动过大导致的风险，有利于分级基金的普及发展。