3月人民币开启维稳行情

杨杨玄

3月3日，人民币对美元中间价报6.5412，较上一交易日上调78个基点，上日中间价为6.5490，盘中人民币保持平稳升值。同时，连日来离岸人民币(CNH)走势与在岸人民币对美元即期汇率保持基本一致，在岸与离岸人民币汇率价差已缩小至10个基点以内。年初至今，离岸人民币对美元(CNH)累计上涨0.39%，在岸人民币对美元则累计贬值0.77%。
                        2月份，人民币对一篮子货币汇率保持基本平稳收官，随着市场信心的恢复以及“两会”的召开，业内普遍预期3月份人民币汇率仍将维持小幅度内波动。
与此同时，全球市场依然前景不明，外汇市场波动性加剧。根据最新发布的第一财经研究院人民币指数，2月份，人民币对该指数的成份货币币值升贬不一。避险需求使日元和瑞士法郎走强，从而导致人民币对日元和瑞士法郎分别贬值6.30%和2.83%；而人民币对韩元及英镑的明显升值则在一定程度上对冲了人民币指数的下行趋势。
3月3日，央行转发中国货币网特约评论员文章称，2月份人民币对一篮子货币汇率基本稳定，比较好地兼顾了市场供求指向、保持对一篮子货币基本稳定和稳定市场预期三者之间的关系，今后人民币对美元汇率中间价将继续呈现“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的特点。
人民币汇率稳中有升
3月3日，人民币对美元中间价报6.5412，较上一交易日上调78个基点，上日中间价为6.5490，盘中人民币保持平稳升值。同时，连日来离岸人民币(CNH)走势与在岸人民币对美元即期汇率保持基本一致，在岸与离岸人民币汇率价差已缩小至10个基点以内。年初至今，离岸人民币对美元(CNH)累计上涨0.39%，在岸人民币对美元则累计贬值0.77%。
第一财经研究院在报告中指出，2月在岸人民币与离岸人民币价差较1月明显收窄。在刚刚过去的一个月，央行明显加大了与市场沟通交流的力度，国家高层领导密集表态“人民币不具有贬值基础”让市场吃下一颗“定心丸”，同时两会的召开也为投资者带来更多的期待与信心。
2月13日，央行行长周小川接受媒体专访时表态，从基本面看人民币不具备持续贬值的基础，汇改推进会把握合适的时机和窗口，并表示“不会让投机力量主导市场情绪”的态度。对此，春节过后人民币市场表现积极，在岸人民币对美元涨1.14%，美元对人民币在岸离岸汇差从609个基点收窄至-62个基点。
2月27日，G20财长和央行行长会议上，周小川重申人民币没有持续贬值的基础，人民币将“参考”而不是“钉住”一篮子货币，并对其基本维持稳定。
此外，2月份的人民币汇率走势更多体现了以市场供求为基础和参考一篮子货币的特征。
中国货币网特约评论员在文章中表示，一方面，1月份进出口数据公布后，人民币汇率明显走强，2月26日CFETS人民币汇率指数较2月15日升值0.1%，同期人民币对美元市场汇率升值0.66%，一定程度上反映了1月份创纪录的贸易顺差规模。
另一方面，2月份人民币对美元汇率中间价与上日收盘(下午4:30)汇率之间的日均点差为179个基点，可以发现这种差别主要反映了保持人民币对一篮子货币汇率24小时稳定所要求的人民币对美元双边汇率调整幅度。也可观察到这种变动与三个货币篮子并非完全对应，说明做市商在中间价报价时可能既考虑了CFETS人民币汇率指数，也参考了BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数，而且在国际市场波动加大时，还有一定的过滤器作用。
“总的看，这些变化与周小川行长上周在G20记者招待会上提出的以市场供求为基础、参考一篮子货币的人民币汇率调节机制是一致的，比较好地兼顾了市场供求指向、保持对一篮子货币基本稳定和稳定市场预期三者之间的关系。”中国货币网特约评论员文章强调，今后人民币对美元汇率中间价将继续呈现“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的特点。
日元大涨拉低人民币汇率指数
第一财经研究院公布的数据显示，今年2月CBNRINEER(名义有效汇率)与CBNRIREER(实际有效汇率)分别以97.83点和102.43点收官，环比下跌0.74%和0.29%;与2015年同期相比，CBNRINEER下跌3.71%，CBNRIREER上涨0.64%。
受全球市场前景不明、波动性加剧影响，避险需求使日元和瑞士法郎走强，人民币对日元和瑞士法郎分别贬值6.30%和2.83%。
考虑贸易权重之后，CBNRINEER指数下滑主要是受日元、欧元和加元所累。其中，人民币对日元贬值使指数下滑1.31%。人民币对欧元贬值使指数下滑0.39%；由于油价和大宗商品有诸多企稳并轻微回升的迹象，加元出现走强，导致人民币对加元贬值使指数下滑0.09%。
而同时，人民币对韩元及英镑升值在一定程度上对冲了CBNRINEER的下行趋势。2月份，人民币对韩元、英镑、林吉特、越南盾、美元和港元等货币表现为升值，人民币对韩元升值幅度最大，为3.11%，人民币对美元稳中微升0.31%。其中，由于市场对英国退欧风险的担忧，英镑跌至七年低位，因此人民币对英镑升值2.45%。各国货币币值变化对CBNRIREER的影响与对CBNRINEER的影响类似。
值得注意的是，由于成份货币的构成、权重以及对转口贸易的不同处理方法，CBNRI指数与中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数走势略有差异，但是趋势相同。
3月3日，中国外汇交易中心公布最新数据显示，2月29日，CFETS人民币汇率指数为99.63，较1月末微贬0.52%;参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为101.06和98.23，分别较1月末微贬0.35%和微升0.14%。总体来看，三个指数较1月末变动不大，显示2月份人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定。
从2月份走势看，人民币汇率指数延续了1月份窄幅波动的态势。2月初CFETS人民币汇率指数回落至100以内，此后虽有升有贬，但基本上都运行在99~100的窄幅区间内，整体变动不大。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数也继续保持在101和98附近。
<p>第一财经研究院在报告中表示，经过对比发现，CBNRINEER指数在2015年8月11日汇改以前与推演得到的CFETS指数拟合度较高，但是汇改后CBNRINEER指数的走势与CFETS指数发生了偏离，而且CBNRINEER指数要低于CFETS指数。“这主要是由于CBNRINEER指数的成份货币中欧元和日元的权重更高，而人民币对这两只货币的汇率自汇改以来有所贬值。”报告写道。