新能源汽车将推进上游产业成长

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短期来看，新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得逾额收益；跟着市场规模的持续晋升，新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安、江苏国泰、厦门钨业；同时建议关注以开发和出产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以出产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份；以上游资源为主的西藏矿业、盐湖团体、包钢稀土；以及以出产充电站及相关配套举措措施的国电南瑞和许继电气。

电池工业及投资标的——锂电池及核心零部件

我们以为，未来电池工业中锂电池将会得到快速发展。固然，短期内镍氢电池还是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看，跟着磷酸铁锂电池技术突破，以及本钱降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。

锂电池能量密度、功率密度都较高，合用于作为纯电动汽车储能电池，知足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展，以知足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，海内缺乏家庭、小区、道路充电举措措施，纯电动汽车推广仍需要3-5年的时间。不外，我们以为，跟着对锂电池实际需求规模性的爆发，锂电池的广泛应用是大势所趋。

固然海内锂电池的工业化还将有一段时间，但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛，受益政策的程度较大。锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有但愿成为未来汽车的动力电池。因为铁材料价格较低，如进入批量出产阶段，磷酸铁锂电池本钱将明显低于锰酸锂。但目前因为需求规模有限，磷酸铁锂电池本钱仍旧高于锰酸锂，更明显高于镍氢电池。

从单体电池本钱来看，镍氢电池本钱在3元/Wh左右。锂电池本钱高于镍氢电池，钴酸锂电池本钱最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的本钱较低，约2.5-3.5元/Wh。因为磷酸铁锂电池目前出产批量较小，本钱较高，约为4-5元/Wh。未来跟着批量扩大、工艺完善，磷酸铁锂电池本钱很有可能下降至2-2.5元/Wh。

目前磷酸铁锂电池与镍氢电池比拟不具价格上风，因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来假如磷酸铁锂电池下降到2.5元/Wh以下，其将逐步替换镍氢电池。我们判定，到2020年以后，磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车（包含混合动力汽车、纯电动汽车）的主要动力电池品种。

负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主，其出产技术壁垒较低，上下游不乱的供给关系是行业竞争的主要依靠，竞争格式相对不乱。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂，因为目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高，所以这一产品主要是由海外入口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着隔离正负极的作用，对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造工业化，主要由外资垄断。