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南昌论坛称公司主要从事研究、开发及生产大输液产品。主营业务收入主要来源于大输液产品。09年销量22亿瓶(袋),国内市场第一。公司是国内输液产品升级的实践者和推动者。也是大输液国家工程技术研发中心的承担着。此外公司的全资子公司珍珠制药和中南科伦亦生产片剂、胶囊剂、小水针、粉针剂、冻干粉针剂及中药口服液等制剂。公司09年销售额32亿元,年净利润4.3亿元,07-09年复合增长率分别为33%和51%。
大输液国内之最:公司是目前国内输液行业中产品最为齐全和包装形式最为完备的企业之一。主要产品是12种大输液产品,市场占有率全为国内首位。12种集中在治疗用药物(抗生素)输液上和体液平衡用输液。从包装角度分,公司的玻璃瓶以及塑料瓶包装输液产品在05-07年市场占有率均列全国首位;非PVC软袋包装居前三位;公司还拥有国内专利的“直立式软袋包装输液”,是集多种优点于一身的新型包装形式,将是未来利润新增长点。
规模优势明显:公司生产及销售96种产品、219种规格的大输液产品。以具体产品计,其中25个品种的大输液产品纳入了国内基本药物目录。丰富的产品线满足各层次临床的需要,也提高了采购方的忠诚度。公司规模领先,原材料采购也具有较强议价能力。公司通过在9个省设立生产基地,基本形成全国性的产业布局,解决了大输液产品受限于运输半径的问题。 募投项目:公司募集资金投入13个项目,投资于4个用于科伦药业及其分公司主要用过不同输液项目的扩产及研发中心的建设。其他9个项目投向各地子公司新增塑瓶输液生产线项目或是改造项目。投向明确,规模较大。
投资建议:预计公司2010年、2011年摊薄后每股收益分别为2.49元、3.50元,目前同类企业10年的预测PE加权平均后约为34倍。鉴于公司明显领先的销售和技术实力,明确可行的战略定位,卓有成效的管理团队,给予公司2010年的PE为36-40倍之间,合理估值为89.64元-99.60元。 idgww0011 |
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