整合后遗症开始显现 “市值管理”泡沫濒临破裂

leozhangforever

值得注意的是，监管的压力仅仅只是老李们退出市值管理业务的外力因素之一，火爆的市场下，“市值管理”的泡沫一触即破的前兆已经相当明显。
                        值得注意的是，监管的压力仅仅只是老李们退出市值管理业务的外力因素之一，火爆的市场下，“市值管理”的泡沫一触即破的前兆已经相当明显。
并购是市值管理的主要手段之一，从刺激股价的效果来看相当明显。统计显示，2014年A股上市公司涨幅中，排名前十的上市公司涉并购概念的占比为60%，排名前十五的上市公司涉并购概念占比为66.7%，排名前五十涉并购概念上市公司占比达到58%。
以“并购”这一市值管理的主要手段观察来看，行业的泡沫已经相当严重。据安信证券报告统计，2007年-2013年并购后净利润增长1倍的上市企业占比从2007年的53%下降到2013年的38%，净利润增长5倍的上市企业占比则从2007年的21%下降到2013年的14%，降幅较为明显。从并购后净利润增长的企业数量占比来看，2012年-2013年，占比呈下降趋势；其中，2012年，并购后净利润增长的企业数量占比下滑3个百分点，2013年下滑4个百分点。
安信证券统计显示，2013年并购标的首年及次年的承诺盈利增速分别为37.7%和23.4%；2014年首年承诺增速略有下滑至23.4%，次年增速则增加至29%。安信证券认为，并购标的质量下降、并购标的交易价格的上升、并购对于盈利提升作用的放缓，都表明当前红火的国内并购市场背后不利因素在积累。虽然当前这种危险状况尚处于可控范围，危险占比尚小，但一旦趋势形成，一旦遭遇股票市场较为大幅的震荡，可能带来的负面影响不容忽视。
从2015年定增解禁的情况看，“市值管理”的难度也明显增加，比如2014年定向增发中，其中有75%的增发股票将在2015年面临解禁压力，中金公司表示，如果股价上涨多是一种概念的炒作，或者情绪的推动，缺乏基本面的支持，向下回调的风险也很大。2013年和2014年是A股上市公司并购的大年，并购效应在2015年将进一步凸显出来，风险不可视而不见。
<p>对于市值管理的泡沫，华泰联合证券总裁刘晓丹认为，并购追求短期股价提升进而追逐市场投资热点，收购标的与收购方主业或发展战略风马牛不相及、“囫囵吞枣”同时并购多个标的、签署疯狂对赌协议、通过分仓一致行动等伪创新来规避监管等现象并不鲜见，甚至还出现了“光说不练”靠签署市值管理协议就能忽悠两个涨停板的现象。这种没有战略纯属投机、缺乏实际协同效应的收购在2014年受到疯狂追捧，但并购成长最终要体现在公司的绩效上，没有业绩支撑的所谓市值管理终归是水中花、镜中月。可以预见的是2015年将会陆续有很多公司的并购绩效不达标，对赌无法实现，整合后遗症开始显现。