货币宽松预期稳固 期债做多仍是主流

TT使用者

周二（12月23日），国债期货市场重拾上周以来的上涨格局，三个合约全线收红，但成交略显清淡，反映投资者对短期行情预期较为谨慎。资金面缓和加上“股债跷跷板”向债市倾斜，刺激国债期货市场做多热情升温，三个期债合约价格全线上涨。
                        周二（12月23日），国债期货市场重拾上周以来的上涨格局，三个合约全线收红，但成交略显清淡，反映投资者对短期行情预期较为谨慎。分析人士指出，短期来看，资金面紧张形势缓和以及股市大幅下挫，给债券市场增添了做多动力，但考虑到年末资金面改善程度受限，短期内期价上行空间或将有限；而中长期来看，市场普遍认为货币政策放松只是时间问题，因此在期债操作策略上，中线做多、逢低加仓仍是主流观点。
资金面改善 期债全线上涨
周二，央行连续第八次在公开市场例行操作日保持缄默。不过，尽管未能从公开市场得到央行扶助，货币市场资金面仍较前期大幅好转，受益于本轮IPO资金进入解冻阶段，银行间和交易所市场质押式回购利率均出现明显下行。与此同时，股票市场在周一宽幅震荡后，周二出现加速下跌。
资金面缓和加上“股债跷跷板”向债市倾斜，刺激国债期货市场做多热情升温，三个期债合约价格全线上涨。具体来看，主力合约TF1503小幅低开后快速走高，全天大部分时间围绕96.70展开窄幅震荡，尾市收涨0.28%。此外，次季合约TF1506和远季合约1509分别上涨0.35%、0.29%。总成交和总持仓量方面，三个合约全天成交6321手，较周一减少501手，为11月初以来的相对低位水平；总持仓量略增108手至22455手。
昨日银行间货币市场标杆品种7天回购加权平均利率大降70BP至5.47%，上交所7天期质押式回购加权平均利率下跌116BP至6.03%。股市方面，上证综指全天下跌94.84点或3.03%，创下12月10日以来的最大单日跌幅。在此背景下，债券现货市场亦小幅走强，银行间现券收益率多数下行。重要可交割券中，14附息国债24收益率下行约2BP，14附息国债03下行约3BP，14附息国债13下行约4BP。
中线看多 逢低买入
昨日国债期货虽然整体上涨，但成交依然略显清淡，显示做多力量占据上风的同时，短期市场情绪仍较为谨慎。分析人士指出，在央行连续暂停公开市场操作并持续通过SLO、MLF等定向手段调控短期流动性之后，市场对于年内降准的预期有所降温，而受商业银行年终考核影响，年末资金面难以完全摆脱紧平衡格局，这将导致期债短期反弹空间受限；另一方面，当前中长期看多债券市场的观点仍为主流，做空动力更是不足，因此，期债市场交投情绪受到抑制。
目前来看，支持市场普遍看多国债期货走势的主要逻辑在于：经济基本面依旧疲弱，货币政策进一步宽松只是时间问题，因此债券市场中长期牛市基础依然牢固。第一创业证券分析师表示，虽然今年年内由于财政存款投放，全面降准的必要性降低，但当前基本面依然较弱，短期内难有恢复动能，明年1-2月仍有非常大的降准概率。广发期货发展研究中心研究员王荆杰进一步指出，中长期看，经济底、通胀低给了货币放松的大环境，债市的利空主要源自于信贷投放、财政对基建的支持等促使基本面发生改善，一方面，从政策向实体经济传导需要较长，另一方面，上述政策均需要市场资金以及货币政策的支持，这就意味着债市牛市仍会延续。
<p>就期债策略而言，在债市中期慢牛格局不变的判断下，“中线看多、逢低买入”成为研究机构的主流观点。王荆杰表示，从技术上看，期债价格已经走出了前期弱势回调的局面，站上20日均线，前期低位做多的仓位可以继续持有。中信建投期货分析师周平指出，鉴于年底市场的不确定及前期交易者的获利平仓，预计国债期货可能会有一定的震荡，但总体强势特征难以改变，因而做空风险较大，建议中线交易者可逢低建立多头。