“PE+上市公司”：被念歪的市值管理“经”

华太

在硅谷天堂参与项目的示范作用下，一大批机构和上市公司开始模仿“PE+上市公司”这一模式。不过由于没有相应的市值管理监管办法，各路机构使用的市值管理手段更是五花八门。前述深圳PE人士表示，“一些机构纯粹把并购当作项目套现的工具，烂项目也会以高溢价的方式被上市公司并购。”
                        过去数年，市值管理的模式也在不断升级。以业内最知名的“市值管理”机构硅谷天堂为例，2011年签订的大康牧业应是其最早的一单涉及“市值管理”业务的案例，同时也是市场“PE+上市公司”开山之作。2011年9月，由大康牧业与天堂硅谷共同发起设立平台公司天堂大康，其以畜牧业及相关领域企业项目为主要投资方向，具体投资管理业务委托天堂硅谷管理。硅谷天堂将为公司资本运作提供丰富经验和资源，与之组建合伙企业能减少投资风险、增加融资实力。在该平台下，硅谷天堂为大康牧业寻找到一系列的并购项目。
大康牧业之后硅谷天堂还与万马电缆、齐星铁塔、长城集团、华数传媒、沃森生物等等数十家上市公司开展了类似的合作，而硅谷天堂的运作模式也在不断升级，从最初的签订咨询业务协议，到与上市公司共同设立并购基金，再到通过定增同时分享一二级市场收益，直至最新的通过多种二级市场操作工具参与上市公司资本运作及市值管理。
在硅谷天堂参与项目的示范作用下，一大批机构和上市公司开始模仿“PE+上市公司”这一模式。不过由于没有相应的市值管理监管办法，各路机构使用的市值管理手段更是五花八门。前述深圳PE人士表示，“一些机构纯粹把并购当作项目套现的工具，烂项目也会以高溢价的方式被上市公司并购。”
“有些机构做市值管理，不如说是坐庄、操控股价，其实是老套坐庄的变种，在和上市公司签订合同的时候，双方就已经谈好大致的做股价框架，什么时候做并购、什么时候接大宗、股价做到多少等等都已经谈好。”上述深圳PE人士举例，比如当某公司股价在10元的时候，上市公司层面负责出利空消息，打压股价，以方便参与机构吸筹；在完成吸筹之后，上市公司再不断出利好，新项目、并购等等消息就会不断披露出来。
<p>由于“PE+上市公司”模式存在的弊病，相关部门已经其纳入监管范围，上交所上市公司监管一部总监卢文道近日公开表示，目前市场盛行的“PE+上市公司”创新投资模式存在三方面问题，主要为市场操纵、内幕交易和信息披露。上交所在日常监管工作中，已经把PE与上市公司的这种合作纳入了监管重点。