排雷酒企600亿存款

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为何风险极低的银行存款竟成定时炸弹？为何接连中招的又都是白酒企业？这背后是“存款卖酒”灰色商业模式的变异、银企内控机制的漏洞、资金掮客的铤而走险和民间借贷市场的崩塌。
⊙记者高山施浩○编辑孙放
元旦刚过，黑天鹅再袭资本市场。这次不是说好的重组黄了，也不是8亿扇贝不见了，而是3.5亿存款“飞了”。
还未从两个月前的打击中缓过神来的泸州老窖投资者，再遭重创。2014年10月，泸州老窖就已宣布丢了1.5亿存款，没想到，才过两个月，非但之前的没有找回来，如今又有3.5亿元银行存款异常。加上去年初，酒鬼酒曝出的亿元存款“失踪”案，让人对酒类上市公司600亿存款的安全性提心吊胆。
为何风险极低的银行存款竟成定时炸弹？为何接连中招的又都是白酒企业？
据上证报记者调查，这背后是“存款卖酒”灰色商业模式的变异、银企内控机制的漏洞、资金掮客的铤而走险和民间借贷市场的崩塌。无论是从信息披露还是资金安全的角度考量，酒企600亿存款的排雷已刻不容缓。
资金掮客的暴利链条
现金流充裕、利润丰厚的白酒企业在行业景气时积累了巨额存款，引来无数觊觎者，而在行业逆境中，风险开始集中爆发。
“不排除是有人刻制假印章，对泸州老窖的存款作了假的担保协议，银行把钱贷出去后，还款发生问题。而泸州老窖和有关方面发现情况异常后，向公安机关报案，以图追回损失。”一位曾经运作“存款卖酒”套利的圈内人士王先生在看完泸州老窖10日公告后，对上证报记者作出如此分析。
据公告，泸州老窖近日新发现3.5亿银行存款存在异常情况，其中1.5亿已被冻结，另2亿元的案件侦破和资产保全工作正在进行。加上去年10月出问题的1.5亿存款，泸州老窖已对上述总计5亿元存款按40%比例计提坏账。
这其中，极有可能是王先生所谙熟的“存款卖酒”模式出了问题。所谓“存款卖酒”，近年来被泸州老窖等酒企用于刺激销量，简单而言就是在目标银行承诺按存款额的6%到12%（协助）销售白酒后，酒企将资金存入该银行，并保证至少在一年内不提前支取。
而随着白酒市场景气度下滑，这一模式出现了变异，风险亦由此产生：据王先生介绍，资金掮客常以“存款卖酒”为幌子，与酒企经销商联系，从而和酒企对接，在答应酒企按存款一定比例销售白酒的要求后，请酒企将资金存入其指定银行。资金掮客由此展开长存短贷的操作：如通过伪造担保协议，把资金变相贷款给用款企业，从而流向高利贷市场，期间不排除有银行内部人士参与操作。
这个在外界看来匪夷所思的做法，在资金掮客眼中却是一次虽有风险，但收益堪称暴利的豪赌。据王先生介绍，其转出的资金主要以年化36%甚至更高的利息放给融资困难的用款企业，资金掮客将承担银行利息、占款项比例6%至12%的白酒销售及居间费用，同时还会按照按一定比例抵押用款企业的房产或其他抵押物。但项目完成后，资金掮客至少可获10%至15%的收益。
“要么暴富、要么坐牢！”在王先生看来，从银行套出资金用于民间借贷堪称暴利，只要各环节控制好，最终资金能够如期还回银行，实际的风险还是比较小的。而这一次，很可能是用款方还不起钱，抵押物又缺乏足够的流动性，风险才浮出水面。
600亿存款排雷刻不容缓
“存款卖酒”在白酒行业并非个别现象，其变异带来的风险亦难以估量。
2014年半年报显示，15家上市白酒企业存款规模总计超过600亿元，利息收入基本上仅有1%到3%，这一现象既说明资金运用效率较低，也进一步佐证存款卖酒或已成为行业普遍现象。
上述酒企中，贵州茅台存款规模以210.95亿元位居榜首，五粮液以200.44亿元紧跟其后，此次存款出问题的泸州老窖以64.43亿元位列第三。而存款在10亿元以上的酒企还有洋河股份、今世缘、古井贡酒等。
此次，泸州老窖已宣布对合计5亿元存款在2014会计年度按40%比例计提坏账准备。但最终能追回多少存款，难以得知。而上证报记者在梳理多起银行存款遗失案后发现，尽管相关违法者最终会被绳之以法，但存款基本上是难以全部追回，银行和企业客观上要为最后结果买单。
至于酒企的哪些存款可能存在“隐患”，业内人士向记者梳理了三个重要“雷区”。
首先，重点关注国有控股的上市白酒企业。相对民营控股酒企，国有酒企内部监管较严，资金很难通过其他方式流出，存款卖酒比较容易讨论通过。更重要的是，上述酒企普遍业绩较好，拥有巨额现金，多元化投资相对推进较慢。在业绩考核的压力下，有把潜在投资性收益转换为销售收入的冲动。
其次，重点关注上述企业在异地国有大行的巨额存款。酒企通常是当地银行的大客户，日常联系会非常紧密，巨额存款稍有风吹草动易被发现。而异地国有银行，因日常资金流转量大，与酒企联系又偏少。其联络可能主要通过资金掮客，即便资金掮客伪造相关手续，通过担保抵押的方式，将相关款项贷出，或直接转钱进入民间借贷市场。只要在规定时间内把钱还回来，参与各方便神不知鬼不觉地实现了巨额套利，其中不排除有银行内部人士也参与其中，而酒企则未必知道实情。同时，相对而言，地方商业银行存款风险可能反而较小，这是因为与国有大行不同，地方商业银行有强烈的揽储需求，其提供的存款利息相对更高，无形中压缩了资金掮客的套利空间。
第三，重点关注附带条件的存款，如提款时限。正是这类存款，给了资金掮客运作的空间和时间。
市场人士指出，作为拥有巨额现金的行业龙头酒企，面对行业深度调整，是选择继续“存款卖酒”堆业绩，还是扎实做好市场与消费者培育，规范运作静候行业复苏，或许需要其“大智慧”。而从资本市场角度来看，无论是从信息披露还是资金安全的角度考量，监管层与上市公司决策者都应彻底核查其存款安全性、全面排除此类风险。
15家上市白酒企业存款情况
（单位：万元）
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公司名称	人民币存款
贵州茅台	2,109,508
五粮液	2,004,455
泸州老窖	644,309
洋河股份	601,721
今世缘	186,401
古井贡酒	107,650
山西汾酒	85,139
青青稞酒	100,907
金种子酒	75,615
伊力特	61,262
酒鬼酒	24,984
沱牌舍得	18,575
水井坊	13,357
皇台酒业	5,359
老白干酒	3,382
总计	6,042,624