监管转型火力全开 资本市场助力新常态

w24245623

今天，是肖钢就任证监会主席、资本市场进入“肖钢时刻”的第670个日子。与此同时，在推进创业板改革、并购重组新规实行、债券市场发展、公募基金审查等方面，也都出现了证监会“简政放权”的身影。
                        证券时报记者程丹
今天，是肖钢就任证监会主席、资本市场进入“肖钢时刻”的第670个日子。在这22个月里，我国经济发展迈入新阶段，在此背景下，降低社会融资成本、服务实体经济、促进了金融体系改革成为了资本市场当前的重要任务。
回顾2014年，资本市场在国家经济视野中的重要性奏出了多重高音。从新“国九条”为资本市场改革创新定调，到注册制改革过渡时期的新股发行改革、优先股试点推出，再到退市新规颁布、沪港通试点起航，诸多改革举措为资本市场提供了源源不断的内生动力，A股甩掉了熊市帽子，蓝筹股复苏成为推动市场回暖主力，而这一切与肖钢提出的“以监管执法为支点撬动资本市场改革，实现市场化的监管转型”不无关系。
弱化前置审批
释放市场活力
作为监管转型的基本前提，肖钢在行政审批制度改革方面颇下功夫，他表示，证监会对不该管的事情，要坚决地放、逐步地放、放到位；法律允许放的，抓紧放，法规还不允许放的，修订法规条例后逐步地放；对不符合转变职能要求的行为，要坚决地改、逐步地改；对需要管好的事情，要坚决地管住管好。
仅去年一年，证监会取消和调整了十多条的行政审批事项，过半完成了他2014年年初提出的“未来3年取消21项行政审批事项”的目标， 而对保留的行政审批事项，证监会各部门也开始公布标准、流程、期限和方式。
目前，证监会每周都会公布首发企业的排队名单、并购重组的审核进程、再融资审核流程、证券投资基金募集申请受理情况等一系列行政审核明细，同时，也就发审会、并购重组事项的审核时间进行提前预告，信息公开透明，在提高了审核效率的同时，也让市场各方参与主体了解了证监会的审核规则，最大程度防范失实讯息扰乱市场秩序现象的发生，满足公众的知情权和监督权，从而提升监管机构的市场公信力。
与此同时，在推进创业板改革、并购重组新规实行、债券市场发展、公募基金审查等方面，也都出现了证监会“简政放权”的身影。创业板上市规则简化了发行条件，推出“小额、快速、灵活”的定向增发机制；重组收购办法，大幅取消上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批；债券市场则充分发挥自律组织自律管理职能和引导创新功能；公募基金产品的审查，由核准制改为注册制，不限制产品发行数量，不人为调控审查节奏，不干预产品上市时间。
尤其值得一提的是，为了适应新监管规则的需求，证监会内设部门开启近年来最大规模的调整，既做“减法”，又做“加法”，“减法”主要是“合并同类项”，“加法”则是根据市场发展需要，新增四个部门。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，监管思路的转变让同一业务归由一个部门监管，实践证明，这有利于提高监管效率和监管专业水平。
推进注册制改革
重塑资本市场生态
新股发行注册制改革，自2013年提出以来，一直是资本市场各方争论关注的焦点，作为监管转型的重要突破口，注册制改革牵一发而动全身，无疑会带动和促进其他方面的改革，监管层对该政策仍在谨慎的研究论证过程中。
从监管层透露的信息来看，注册制改革的核心要义就是股票发行审核以信息披露为中心，监管部门不对发行人进行价值判断，发行人和中介机构对信息披露的真实性和准确性负责，发行时机、价格由发行人和中介机构根据市场情况决定。投资者自行判断发行人的盈利能力和投资价值，自担投资风险。证券监管部门依法对发行和上市全程进行监管，严厉查处违法违规行为。
这在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，是市场化与法制化改革精神的集中体现。他指出，完善的信息披露制度与高效的监管、法治是注册制推行的两大重要支柱。在IPO审核环节，检阅的是发行人及证券中介的诚信意识和法治意识。信息披露的完整性、真实性及有效性，是检验发行人及证券中介诚信意识的重要标志。
不仅如此，这也要求着证监会要把监管资源从原先的事前监管中释放出来，合理配置到事中和事后监管环节中去。国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，在注册制改革的推动下，证监会放权于市场的过程也是强化市场自我约束机制、提高市场主动创新能力的过程，能够充分促进资本市场更好为实体经济的服务能力。
但必须指出的是，由于注册制改革要以《证券法》修改为前提，需要一定的时间。所以今年以来有关新股发行政策的调整，皆围绕向注册制转变的方向考虑。从新股发审会重启到受理即预披露，证监会对首发企业的审核要点有意识的向信息披露的真实、完整性方面倾斜，多次向市场公布现有的信息披露要求和审核标准。去年一年，共有125只新股首发上市，几百家企业新增至交易所上市排队序列。
强化事后监管
资本市场、证券行业是违法违规行为的高发领域，行政审批的退出要配套以合规监管的加强。在放松管制的前提下，证监会近年来加强事中事后监管，通过业务规范、行为标准、监管措施、行政处罚等方式，引导市场主体活动，同时，也打击了一批欺诈发行、内幕交易、操纵市场等违法行为。
“莫伸手，伸手必备捉”是肖钢对试图挑战监管底线者的警示，据统计，2013年下半年启用大数据分析系统以来，证监会已调查内幕交易线索375起，立案142起，分别比以往同期增长了21%、33%，而对操纵市场行为的“围猎”更是在近期明显升温。
可以预期的是，监管层与违法者斗智斗勇，“猫捉老鼠”还将在资本市场上不断上演。
<p>过去一年，站在中国经济发展关键的历史节点上，资本市场已经迈出了监管转型明确、踏实的第一步，而新的一年，我们有理由相信，在今天召开的2015年全国证券期货监管工作会议上，监管转型还将成为重塑资本市场发展活力的抓手，引导A股市场向“市场化、法治化、国际化”的方向发展。