新三板公司“1元”式定增潮涌

冰蓝枫

定增成了“1元超市”，这种在A股市场难以出现的情况却在新三板市场愈演愈烈。据中国证券报记者不完全统计，2015年1月份以来，已有9家新三板公司拟以“1元/股”的价格进行定增。实际上，这种案例2014年在新三板市场上已屡见不鲜。有分析人士表示，由于新三板公司的规模和股权架构均比较特殊，选择这种增发方式实际上是一种变相的股权激励。
                        □本报记者 傅嘉
定增成了“1元超市”，这种在A股市场难以出现的情况却在新三板市场愈演愈烈。据中国证券报记者不完全统计，2015年1月份以来，已有9家新三板公司拟以“1元/股”的价格进行定增。实际上，这种案例2014年在新三板市场上已屡见不鲜。有分析人士表示，由于新三板公司的规模和股权架构均比较特殊，选择这种增发方式实际上是一种变相的股权激励。
1元式增发潮涌
据不完全统计，2015年以来，新三板市场已有差旅天下、安威士、天加新材、百特莱德、宝特龙、立高科技、奥美格、电通微电、中兵环保9家公司公布的定增价格为1元/股。值得注意的是，虽然这些公司都没有做市交易，但部分公司已有协议转让成交记录，比如差旅天下曾经有过18.56元/股的成交价，天加新材、宝特龙也有过成交，照此测算，这些公司的定增股价“折价率”十分惊人。
中国证券报记者发现，新三板市场最早公布“1元/股”增发且成功实施的公司为优炫软件，公司2013年12月公布了新三板市场第一份“1元增发”案例。优炫软件主要从事网络安全软件业务，2014年，由于网络安全产业兴起，公司增发的参与者收获颇丰。2014年年底，优炫软件开始做市交易，目前其股票价格为11.73元/股。
截至目前，新三板市场以1元/股的价格进行定增的公司接近30家，且去年下半年以来，这样的案例开始陡然增加。“仔细分析这些案例可以发现，持股集中是这些公司的一大特点。”市场人士向中国证券报记者表示，由于几乎没有“外部投资者”，增发参与者以公司“内部人”为主。
以中兵环保为例，公告显示，公司拟发行股票不超过2000万股，募集资金不超过2000万元，其中自然人姚学民和金国良各认购750万股，某有限合伙企业认购500万股。资料显示，姚学民和金国良就是中兵环保的董事长和董事。业内人士认为，认购500万股的某有限合伙企业是“通道”的可能性较大，背后的持股方可能是公司利益相关方。
疑似变向股权激励
“在目前的市场环境下，这种方式股权激励的味道更浓一些。”有投行人士向中国证券报记者表示，这种定价方式显然不够市场化，由于这些公司的股东通常是“内部人”，象征性的认购价格意味着一种激励，同时摊薄的权益也是属于“内部人”。
有律师人士表示，新三板公司的增发融资定价，并不依据《再融资管理办法》规定的“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，原则上只要股东大会通过即可。而新三板公司股东数量很少，且基本都是团队持股，程序上容易达成默契。
值得注意的是，“没有哪家企业在开始做市交易后公布这种定增预案。”上述人士表示道，做市交易后引入了外部股东，公司发布这种方案，在股东大会上也很难通过。
<p>有券商人士对中国证券报记者表示，如果定增公司每股净资产低于1元，那么这个定增价格没有问题；如果公司每股净资产高于1元，公司需要向全国中小企业股份转让系统有限公司就定价原因进行解释。