加速出海VS多元投资 十万亿险资2015急寻出路

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高达十万亿的保险资金在2015年的每一个投资动作都牵动着市场敏感的神经。“到去年9月末，中国保险资金境外投资余额达152.82亿美元，在险资境外投资增速上，去年三季度增速8.3%，高于二季度增速0.06%和一季度增速1.54%。
                        本报记者胡金华上海报道
高达十万亿的保险资金在2015年的每一个投资动作都牵动着市场敏感的神经。
今年1月6日，香港上市公司康健柄际医疗(03886.HK)发布公告称，将向内地中国人寿保险(集团)配售17.85亿股新股，集资总额高达17.49亿元，而一旦完成该项交易，国寿集团将成为这家香港健康医疗机构的单一最大股东，所募得资金将用于支持其在内地投资、收购或发展医疗及健康相关业务；2014年12月16日，保监会又发文原则同意中国人寿出资1亿美元在新加坡设立一家寿险子公司，该公司名称为“中国人寿保险（新加坡）有限公司”。在2015年伊始，作为国内第一大保险集团的中国人寿在海外市场的频频出手，成为今年保险资金投资策略的风向标。
与此同时，在去年12月31日保监会下发《批准保险资金设立私募基金支持中小微企业发展》一文后，今年1月4日，市场上又有光大永明资产管理公司联合安华农业险、长安责任险、东吴人寿、昆仑健康险以及泰山财产险共六家险企共同发起设立中小企业私募股权投资基金，投资国内中小微企业。
“一面是大险企加快出海投资，另一面是中小险企抱团集体投资。保险资金在今年将会出现明显的多样化。”上海一家资管公司投资部不愿具名的负责人对本报记者说。
国寿“出海”国际范
与去年安邦、平安乃至国寿自身大肆去海外买楼的“土豪”作风相比，在业内人士眼中，国寿这次在中国香港和新加坡的投资明显有了国际范。
“欧美日韩保险巨擘在海外的投资风格，和国内保险机构不同。任何一家外资保险对国内市场的投资基本都是先开设分支机构，然后再图其他投资，很少有一开始就买楼的行为。当然这也和国内外对外资利用的政策不同相关，海外市场对外资基本不设投资禁地，但是这种投资往往带有一定的风险性。国寿在2015年的两笔投资，具有向全球保险巨头投资风格学习的意味。”东海证券一位金融业分析师潘涛（化名）分析说。
在潘涛看来，保险资金出海本应就不局限于去海外置业单一投资，国寿在新加坡设子公司，这就是一种参照海外保险巨头在国内设立合资公司的模式，值得肯定。不过新加坡保险市场很发达，国寿在那里会具体从事什么业务，需要关注。
而对于国寿控股香港一家健康险公司的动机，则有分析人士对记者分析称，香港医疗美容市场相比内地要发达很多，目前国内大型保险机构诸如平安、太保、人保都已经纷纷建立自己的独资或合资健康险公司，唯有国寿旗下还没有专门的健康险公司，国寿此举意在进军国内的医疗健康产业。
但是为什么会选择去香港收购这样一个标的物？
“如果找国内的医疗健康机构，显然国内的产业链还没有完善，无论从服务还是品质方面，与海外市场有相当的差距，而像平安、太保乃至大地保险等，也都是通过与外方合作或合资的方式。预测国寿在完成控股之后，再通过这家香港的上市公司进入内地医疗健康市场。”上海的一位投资人陈琨（化名）分析说。
“到去年9月末，中国保险资金境外投资余额达152.82亿美元，在险资境外投资增速上，去年三季度增速8.3%，高于二季度增速0.06%和一季度增速1.54%。可以看出，险资境外投资在加速，不过比例还比较低，仅占保险业总资产的1%左右，距离15%的监管比例上限还有很大空间。预计2015年保险资金投资海外的比例增速会更快，这也是加速人民币国际化的一种途径。”上海财经大学保险系教授许谨良告诉记者。
事实上，自从保监会发布《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》后，已将险资境外投资范围大大拓宽至海外市场的商业票据、银行票据、大额可转让存单、短期政府债券等货币市场工具；另外还包括银行存款、政府债券、政府支持性债券、国际金融组织债券、普通股、优先股、全球存托凭证、美国存托凭证、未上市企业股权等。只要有实力，未来国内险资都可以投。
激进与多元并举
大型保险集团具备实力出海投资，而国内的一些中小型险企则更热衷于抱团投资，以挖掘国内市场上更宽泛的投资领域。去年12月31日，保监会下发《批准保险资金设立私募基金支持中小微企业发展》文件，一周之后就有光大永明资产管理公司和其他5家险企共同设立保险系私募股权基金。
在此之前，险资并不被允许投资入股私募股权基金管理公司，国寿此前的几单PE投资也是以LP（有限合伙）方式参与到PE领域。
“2014年保险业可投资总资产将达到十万亿，按照保监会对保险资金30%可投资权益类资产，保险业股票和股权类总投资规模可以达到近3万亿元。但在实际投资组合中，保险资金在股权类资产上还配置较少。在保险业新‘国十条’中，提出鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。我觉得私募基金与保险资金在今年的合作空间会非常广阔，保险资金投资PE的金额也是相当诱人的。”对此，上海一家大型PE公司合伙人丁凌分析称。
记者也发现，与险资开始青睐更激进的投资领域相比，在中央国债登记结算有限公司(以下简称中债登)最新发布的2014年12月月度债券市场统计月报显示，在2014年最后一个月，保险机构在国债、政策性银行金融债、企业债、中期票据等各类主要债券品种中，均出现净减持，净减持规模均在100亿元左右。
<p>“债券市场的收益率今年会出现下降的趋势，降低一些配置我觉得很正常，但是从总的规模来说，一两百亿的规模其实无论对于整个债券市场还是保险资金而言，不算什么。可以肯定的是，保险资金今年的投资策略会更加激进，海内外权益类投资领域只要监管层此前发布的投资新政文件中允许，保险资金一定会涉足。”许谨良分析说。