市值管理是一项长期的系统工程

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2014年末，证监会突然点名18家上市公司，称对涉嫌操纵股价的涉案机构和个人立案调查。自2013年以来，已经有数十家上市公司与私募股权投资基金合作成立了规模大小不一的产业并购基金。
                        中国上市公司舆情中心 金立里
2014年末，证监会突然点名18家上市公司，称对涉嫌操纵股价的涉案机构和个人立案调查。证监会发言人介绍，2014以来，市场操纵出现了新变化、新特点，其一就是出现了以“市值管理”名义内外勾结，通过上市公司发布选择性信息配合等新型手段操纵股价的案件。
一时间，市值管理这一被写入资本市场顶层设计“新国九条”的概念，在舆论场中的身份颇为尴尬。媒体纷纷报道称，“市值管理泡沫一触即破”、“市值管理濒临破灭”、“市值管理亟需正本清源”、“中国式市值管理可以休矣”。媒体报道认为，当前A股上市公司的市值管理概念被庸俗化，成为单纯的股价管理。
敲山震虎：
18家公司被点名
据中国上市公司舆情中心观察，18家被证监会点名的上市公司在2014年内基本都曾因不同事项而被媒体重点关注。中科云网、远东传动、新海股份、山东如意、东江环保、百圆裤业因并购而受到媒体关注，中兴商业、宁波联合、九鼎新材、宝泰隆则是因为被举牌、定增事项而受关注。
其中，舆论诟责至深至重的，是中科云网，以及其所代表的跨界并购热潮。近两年来，A股市场上“跨界”游戏风生水起，其背后是全球并购风潮的到来。但当前A股市场上的情况却是，许多上市公司进行并购之时，都抱有强烈的“投机心理”，具有相当的盲目性，一味追逐市场热门题材和炒作概念，却不考虑产业整合的需要，没有长期的、全盘的扩张战略。被指“一年三跨界”的中科云网，便被部分媒体评为“不作死就不会死”的典型。
据中国上市公司舆情中心梳理，截至证监会通报时，18家公司中有17家股价在2014年都有不同程度涨幅，其中百圆裤业以16个涨停板、191.17%的涨幅居首，其余公司也多有两位数的涨幅，即使是股价并未上涨的中兴商业，在年内的股价振幅也达到63.63%。18家公司还存在着股本小、总市值小的特点，即使经历了较大涨幅，市值破百亿的也仅有珠江啤酒一家。
事实上，2014年以来，证监会便对市值管理格外关注。12月12日，证监会新闻发言人邓舸明确指出，前11个月，证监会针对涉嫌市场操纵行为启动调查53起，重点查处了以“市值管理”名义相互勾结、通过上市公司发布利好消息配合等新型手段操纵股价的案件。
“伪市值管理”：
并购基金的游戏
市值管理并不是新鲜概念，过去数年，其模式也在不断升级，市场上甚至出现了专门的研究和服务机构。近两年来，以并购重组为核心的市值管理模式，逐渐成为主流。其中，以“上市公司+PE”为主要结构的并购基金，被市场称为“中国特色并购基金”，引发的争议较多。
自2013年以来，已经有数十家上市公司与私募股权投资基金合作成立了规模大小不一的产业并购基金。据中国上市公司舆情中心的数据显示，2014年，在A股上市公司发布的所有公告中，提及“市值管理”这一概念的，有近200则，而直接提及“并购基金”4个字的，更是多达近500则。
有媒体报道认为，这一次市值管理概念“洗牌”，“上市公司+PE”模式首当其冲。此前尽管也有不少争议，但仍为多数媒体所赞誉的“上市公司+PE”模式，此时却成为“被念歪的市值管理‘经’”；监管部门也已将其纳入重点监管的范围。上交所上市公司监管一部总监卢文道曾公开表示，目前市场盛行的“PE+上市公司”创新投资模式存在3方面问题，主要为市场操纵、内幕交易和信息披露不规范。
需要指出的是，以股票或其他证券支付对价，开展并购和重组，整合市场份额和能力、进入和拓展新的成长领域、提升核心竞争力，是现代企业成长的一个正常形态。并购作为公司在内生增长之外的最重要也是最有效的扩张渠道，无可厚非，但通常情况下，公司进行并购之时，首先需要考虑标的公司与本公司的行业相关性、业务协同性，以及企业文化差异，需考虑并购后整合的难度和风险。
“真市值管理”：
建立常态机制
市值是企业未来现金流的折现，是企业的核心竞争优势的体现。显然，市值管理对于上市公司而言，确实十分必要。然而，如何才能避免走偏、避免变成“股价管理”？
一方面，需要完善监管体系相关的法制法规。就在证监会“敲山震虎”的两天前，在由上交所和中国上市公司协会共同主办的“第十三届中国公司治理论坛”上，中国上市公司协会副会长毕晓颖表示，协会将通过出台相关自律指引，探索建立上市公司市值管理考核指标体系，并开展相关绩效评价工作。自从2014年5月“新国九条”发布以来，证监会就表示在抓紧研究制定上市公司市值管理意见和推动股权激励管理办法修改。
另一方面，对于上市公司而言，需要考虑的是，该如何确立适用于本公司的市值管理的目标与规划，如何建立市值管理的常态机制和工作体系，以及如何确保市值管理的一切运作都在合法合规的前提下进行。中国上市公司舆情中心首席分析师彭松曾指出，市值管理是一项长期的系统工程，其中包含公司本身的业绩水平、经营管理能力、资本运作能力、舆情管理能力、投资者关系管理能力等多个要素。
<p>同时，无论是监管还是公司，都必须考虑保护好广大中小投资者的合法权益。有观点认为，这既是市场的难点，亦是上市公司实施市值管理的重点，一家不重视投资者权益保护的上市公司，难以赢得投资者的尊重，其股票难能受到投资者的追捧；而缺少了投资者利益保护的市值管理，也必定是“跛脚”的。