大宗商品开启新一轮跌势

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国际知名投行高盛曾预测，继铁矿石和原油之后，铜可能开启与这两个品种类似的下行通道，成为下一个深跌品种。虽然高盛曾被调侃在铜价预测上频频失准，但本周以来，LME铜价跌破6000美元/吨的关键点位，1月14日更是一度跌逾8%，创五年新低，这一“自由落体”式的表现，使人重新审视高盛在一个月前的论断。
但也有分析人士认为，虽然铜价仍有较大下跌空间，但是由于铜的生产成本较高，且总体供需结构仍然是紧平衡格局，因此期铜不会出现类似铁矿石、原油近60%的跌幅。
期铜创五年新低
随着时间进入农历“三九”寒冬，有色金属市场似乎也感到深深寒意。1月14日，铜市即遭遇“雪崩”行情，迎来“黑色星期三”。
伦敦金属交易所（LME）期铜价格本周一跌破每吨6000美元重要关口，为2009年10月以来首见。不过，自由落体并未就此停止，铜价随后加速下滑。1月14日盘中，LME期铜价格更是大跌超8%，创2011年9月来最大跌幅，一度触及5353.25美元/吨，刷新2009年7月以来新低。
在国内市场，沪铜也未能幸免。1月14日，沪铜主力合约1503低开低走，开盘不久便触及跌停板，报收于41190元/吨，下跌2170元/吨。其他有色金属也“躺枪”。其中，沪锌1503下跌4.26%，沪铅1503下跌3.88%。
中粮期货研究院副总监曾宁告诉中国证券报记者，期铜大跌是多方面矛盾集中爆发的结果。首先，从宏观面来看，美元连续上涨对所有商品造成打压，国内经济增速下滑也使得铜的消费疲弱。其次，从行业面来看，随着冶炼产能的释放，铜精矿的过剩将转为精铜的实质过剩，2015年铜的供应压力较大。第三，过去数年支撑全球铜市的重要因素是中国的融资铜需求，而随着中国进入宽松周期，铜的融资属性受到削弱，保税区作为全球铜库存“蓄水池”的作用将逐步消失，伦铜库存将进入上升周期。此外，近期原油价格的崩盘使得铜价明显高估，这使得近期大量资金入场做空。
诸多分析人士认为，如果中国国储在2015年不再购买铜，历史上铜价和成本的关系意味着，铜价将在2015年跌至成本曲线90%处，也就是每吨5600美元。
“在目前油价下跌的背景之下，最值得关注的就是铜。而目前铜价很大程度上取决于最终购买人——中国国储。”在一个月前，国际投行高盛的金属团队就认为，当前应该密切关注铜市的“中国因素”。
“市场还传闻，部分产业链机构在6000美元/吨区间滞留了大量多头，空方利用资金优势打破重要支撑位后，这部分多头被迫止损离场，推动价格进一步下挫。”中银国际期货有色金属分析师陈冠因说，此外在宏观层面，市场期待中国央行的降准降息没有出现，仅有对到期的5000亿MLF的续做。而美国之外的主要经济体在原油价格持续位于50美元/桶下方时面临通缩压力，欧美之间的经济形势有利于美元指数，进一步上扬抑制铜价。
持仓方面，兴证期货分析师李文婧认为，近期铜持仓高位和价格低点较为吻合，不过当前抄底资金兴趣减弱，这也是造成铜价下挫的直接原因。
成本支撑明显
“期铜可能步铁矿石和原油后尘。”这是高盛此前的论断，并在报告中表示，继铁矿石和原油在2014年大幅下挫之后，铜可能成为下一个深跌品种。
尽管铜价自去年7月以来已跌近30%，并促使许多生产商大举缩减今年的钻井计划，不过，铜市的寒意可能并未结束。
大多数铜生产商表示，还可再忍受约1000美元的跌价，才需要严格控制资本支出。据路透社援引咨询机构CRU的矿业成本咨询总监Robert Edwards表示，当铜价处于每吨5000美元时，矿企而言才会感到难忍的切肤之痛。那时全球将有四分之一铜生产商的现金流将大失血，届时才会见到矿企“明显”减产。
从后市来看，市场人士普遍认为虽然铜价仍有较大下跌空间，但由于铜的生产成本较高，且总体供需结构仍然是紧平衡格局，因此期铜不会出现类似铁矿石、原油近60%的跌幅。
银河期货首席金属研究员车红云认为，从目前来看，铜价已经跌到5500美元/吨的位置。5500美元/吨是全球铜现金成本线的90%左右，从历史上看，在经济不出现全面衰退的情况下，铜价应该会在此遇到很好的支撑。另外从年均价来看，目前的铜价在5500美元/吨附近，较2014年的均价6850美元/吨已经下跌了20%，因此铜价可能会有所调整。
“由于在国内铜主要用于电网投资，国家稳增长的政策面利好仍然支撑铜价，因此铜价格跌到3.5万元/吨以下的可能性很小。而且，铜的单价高，易于储存，贸易市场专业性强，市场在加速下行后仍有震荡反弹的可能。”李文婧认为。
<p>此外，如果中国政府在一季度增加购买量，季节性需求上升及潜在需求释放，将可能使二季度铜价出现上涨。