2014A股并购路线图

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2014年的A股并购大时代，此起彼伏的并购个案，各有背景和动因，一场轰轰烈烈的并购大潮汹涌袭来。《每日经济新闻》记者梳理2014年上千起上市公司并购后发现，这些并购大致有4大类路径：多元化战略发展、横向整合资源、打通产业链上下游、借壳上市。
                        2014年的A股并购大时代，此起彼伏的并购个案，各有背景和动因，一场轰轰烈烈的并购大潮汹涌袭来。站在潮头回看，2014年的并购潮正是以掌握核心技术的研发型企业为对象，将跨市场、跨行业的并购当做推动产业升级的重要手段。
《每日经济新闻》记者梳理2014年上千起上市公司并购后发现，这些并购大致有4大类路径：多元化战略发展、横向整合资源、打通产业链上下游、借壳上市。其中，最主要的并购目的以横向整合、多元化发展为主，超过七成并购都是通过这两大类路径展开的。
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并购路径一：借壳上市
表面来看，借壳上市好处多多：对买入绩差股的投资者而言，壳的存在避免了血本无归的风险；对借壳方来说，也可以通过借壳实现快速上市。
不过，从另一个角度看，资金追捧垃圾股，没有流向更为优质的公司和行业，也背离了资本市场存在的初衷。事实上，借壳上市正是导致资源配置扭曲的主要推手。根据不完全统计，2014年A股共上演借壳上市28起，涉及金额达906亿。
其中，印纪传媒借壳高金食品算得上最受市场关注的几大借壳案例之一。2014年4月，高金食品发布公告称，公司拟置出生猪养殖及屠宰加工资产，同时置入估值逾61亿元的印纪传媒。
一边是连续亏损三年，并且主营的生猪养殖及屠宰加工业务后继乏力的高金食品；一边是身处市场热门行业，估值溢价超8倍的印纪传媒。高金食品复牌当日即步入股价上涨快车道，连续收获7个涨停，股价几乎翻番。
此外，市场关注的热门借壳上市类并购还有奥瑞德借壳西南药业，国轩高科借壳东源电器等。
这类并购案请参照表1。
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并购路径二：横向整合资源
当经济增速放缓，同时伴随产业转型、技术变革等冲击，行业内生增长面临困境时，企业往往迫切需要通过并购扩张，加固主业等手段来赢得新的发展机遇。
据不完全统计，2014年，有超过1590起以横向整合为目的的并购事件，其中，披露金额的有1294家，涉及金额达5409亿。在案例数量上，较2013年的441起，增长260%，在披露资金额上，较2013年的2516亿增长114%。
百视通吸收合并东方明珠便是其中的经典案例，通过此次整合，百视通将原有业务与其大股东旗下相关业务重构整合，打通产业链而形成了自身的互联网媒体生态系统并完成产业布局，打造出了一个全新的上市平台。百视通通过推进传统媒体与新兴媒体的融合，成为文广集团统一的产业平台和资本平台，打造出了一个新型互联网媒体集团。
通过并购谋求横向整合的并非只有百视通一家，事实上，2014年并购金额在1亿元以上的横向并购案例超过310起，涉及金额达2493亿。华录百纳25亿收购蓝色火焰，华邦颖泰14.5亿收购百盛药业等案例都受到了市场的不小关注。
<p>并购路径三：打通产业链上下游除了通过外延式扩张发展产业链外，也有上市公司希望利用自己行业的优势地位，通过并购打通公司上下游的产业链，来谋取发展先机。　　 在2014年中，有超过860起涉及产业链的整合，披露金额的713家，涉及金额3108亿元。在案例数量上，较2013年的200起增加了334%；在资金额上，较2013年的733亿元增长了324%。其中，涉及金额在1亿元以上的上市公司超过160家，涉及金额1008亿元。　　 2014年梅花生物收购伊品生物，交易金额高达38.22亿元。梅花生物产品构成以味精为主，氨基酸为辅；而此次收购的伊品生物以氨基酸产品为主业，与梅花生物相比，有较强的互补性。　　 伊品生物目前是仅次于阜丰和梅花的第三大生物发酵企业，位于宁夏银川，拥有年产22万吨味精及谷氨酸、5万吨苏氨酸、37万吨赖氨酸的生产能力。事实上，梅花生物和伊品生物都是行业内大型味精、氨基酸的生产企业，两者的合作将进一步提高行业的集中度。　　 除了梅花生物的大额并购外，2014年里珈伟股份18亿元将华源新能源收入囊中，通过布局光伏电站，珈伟股份的产业链得到了延伸；万达信息6亿元并购复高计算机，将业务拓展至医院信息以及社区卫生化领域。　　 这类并购案请参照表3。　　《《《　　并购路径四：多元化战略发展许多传统产业公司在主业不振之际，纷纷寻求突破和转型，寻找更高的利润增长点。跨行业并购使得传统产业在新经济下重生，传统产业类上市公司也插上了新兴经济的引擎得以腾飞。　　 据东方财富Choice金融终端数据显示2014年有超过2090起涉及以多元化发展为目的的并购事件，披露金额的有1732起，涉及金额6337亿元。在并购案例数量上，较2013年的578起，增长了261%；在资金额上，较2013年的2598亿元增长143%。　　 并且，单起并购涉及资金额也屡现巨量。2014年涉及金额在1亿元以上的上市公司多元化并购的有超过280多家，涉及金额1659亿元。　　 以铜矿开采为主的西部资源由于主业陷入低迷，开始了多元化并购之路。公司在并购路上不断出击，收购、或是出资设立、增资多家新能源产业链上的企业。西部资源先后收购龙能科技、设立宇量电池、收购深圳五洲龙、收购恒通客车、收购恒通电动、收购交融租赁、收购成都伟瓦节能等公司股权。正是有赖于收购，西部资源将实现锂矿石开采、锂电池材料、锂电池组装、新能源汽车开发等新能源汽车全产业链布局。　　 2014年8月，万好万家宣布拟以30.65亿元的总价收购青雨影视、兆讯传媒、翔通动漫三家文化传媒公司100%股权。万好万家提到，公司将以兆讯传媒为纽带，整合翔通动漫和青雨影视的内容资源，为铁路沿线客流资源变现提供内容载体。万好万家由此涉足文化传媒业全产业链。