银河证券：1月CPI同比增速预计约0.7% 大幅回落

周天星辰大阵

银河证券预计，2015 年1月份CPI同比增速约为0.7%，波动范围在0.6%-0.8%。2015 年2 月份CPI 翘尾预计影响约为0.2 个百分点左右，翘尾影响可能处于2015 年最低。食品价格来看，2 月份猪肉价格有望小幅回升，但是供给相对充足，需求疲弱的情况下，猪肉价格上行幅度不会很大。
                        银河证券预计，2015 年1月份CPI同比增速约为0.7%，波动范围在0.6%-0.8%。其中翘尾因素影响0.5%，新涨价因素上升0.2 个百分点。
1月份CPI 环比预计回升。其中食品价格回升是主要动力，蔬菜价格由于天气变冷，影响蔬菜产量及运输保存，蔬菜价格上升。水产品和鸡蛋等食品价格出现不同程度的下跌。猪肉价格1 月仍然小幅回落，水果价格上涨较多。非食品价格方面，居住类价格保持平稳，其他六类价格中，石油价格下跌拉低非食品价格。1 月份非食品居住类价格微弱上行。
1 月份CPI 上行完全由食品价格带来。2015 年2 月份CPI 翘尾影响约为0.2 个百分点左右，翘尾影响仍然处于全年最低位。
2015 年2 月份CPI 翘尾预计影响约为0.2 个百分点左右，翘尾影响可能处于2015 年最低。2 月份物价季节性上涨，加之春节因素，物价环比涨幅较大。食品价格来看，2 月份猪肉价格有望小幅回升，但是供给相对充足，需求疲弱的情况下，猪肉价格上行幅度不会很大。蔬菜价格上行，但是1 月份蔬菜价格触及去年高峰，2 月份蔬菜价格由于春节会有短暂上涨，上涨幅度约与1 月份相当。其他食品由于春节原因价格上行。
2月份农产品价格总体上行。居住价格方面仍会保持平稳。经济下降，石油价格在一定幅度波动，压制非食品价格上行，2月预计价格环比保持小幅变动。
2014 年属于低物价年份，CPI 总体上行2%。2014 年年初猪肉价格逆周期，在需求最旺盛的春节价格不涨反跌，超出市场预期。虽然2014 年年初的猪肉价格下跌被分析认为是多种因素累加的结果，但是整个2014年猪肉价格以跌为主，产生原因：一方面大型养猪场兴起，养猪业在逐步消灭小产能养殖户，同时大型猪场的风险抵抗能力和产能动员能力大幅提高，市场上供给充足，一段时间市场供给过多;另一方面市场需求一直不振，主要是经济不振影响低端需求，同时高端需求转向牛羊肉和鱼类等替代品，南方春节期间的腊肉制作减产等是导致需求端疲软的原因。
<p>2015 年经济延续出清，经济总体表现仍然呈现有效需求不足，货币政策维持稳中偏松，对物价影响有限。食品价格方面预计比2014 年有所上行，猪肉价格经过一年的亏损，下跌幅度有限，预计其他食品价格随着季节波动。2015 年1 季度虽然是春节所在月份，但是翘尾水平持续走低，食品价格涨幅低于往年，1 季度物价水平预计只有1.2%左右，2 季度随着翘尾回升，CPI 稍有上行，3、4 季度由于石油等大宗商品企稳，预计CPI 相对回升。2015 年，预计CPI 同比走势从低到高，但是仍然属于较低物价水平。