一人多户加速佣金下降 券商抢客户倒逼差异化发展

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“锦上添花”的是，中国证券登记结算公司取消自然人投资者一人一户的限制，这令投资者与券商的分手变得异常容易——投资者不告而别即可。一人多户彻底加速了券商市场化，仅依靠同质化交易通道的垄断来盈利的时代正在终结，未来各家券商的差异化会更加明显。
                        本报记者 郑桂兰 北京报道
股指登上4000点之后，要跑步进入股市的人越来越多。根据中国结算公司的数据，4月7日至10日，两市新增股票开户数达到168.41万户，这已经是连续第三周新开户数超过150万户。
“锦上添花”的是，中国证券登记结算公司取消自然人投资者一人一户的限制，这令投资者与券商的分手变得异常容易——投资者不告而别即可。
据了解，新政推出的这一周，多家券商主动降低佣金，迎接新开户投资者。“以前万分之三的佣金率就存在，但不普遍，现在新开户的都可以是这个佣金，资金量大的还可以更优惠。”一家大型券商的营业部工作人员对《华夏时报》记者表示。
一人多户彻底加速了券商市场化，仅依靠同质化交易通道的垄断来盈利的时代正在终结，未来各家券商的差异化会更加明显。
主动降佣金迎开户
“每天现场开户都排到100多号，手机开户也比较多。最近开户的、咨询的、办理业务的投资者扎堆，基本被累瘫。”上述营业部工作人员如是说。
自上周一宣布可以一人多户之后，这种火爆的开户情况一直延续到上周五。之所以这么多人来开户，关键还是超低的佣金率。这家大型券商为了应对一人多户的政策，采取的是主动策略，主动将佣金降到万分之三及以下，再加上该券商的综合优势较显著，对很多投资者来说是有吸引力的。
据记者了解，万分之三的佣金率并非属于非常优惠的，万分之二和万分之二点五的佣金率在较大城市也很常见。
除了现场开户火爆之外，网上开户甚至出现了“堵车”现象。上周二，由于新开户的投资者实在太多，中证登的数字证书系统出现延时发送，导致券商开户时证书申请无法获得，使得网上开户无法完成。
中证登当天下午对此做了公告：“上午11点28分开始，部分开户代理机构反映统一账户平台开户反馈有延时情况。经查，中国结算统一账户平台运行正常。但由于当天网上开户量激增，数字证书下发系统处理效率受到一定影响，出现数字证书下发延时，只对网上开户用户的速度有所影响，不影响柜台开户，正在全力解决。”
上述营业部负责开户的工作人员还积极提醒开户投资者：“手机开户是24小时的，可以在晚上8点之后操作，会比较快一些。”
一人多户的推出恰逢牛市，两市成交量逐渐放大，赚钱效应显现，本来新开户的投资者就比较多，再加上这个政策出台，多家券商又以主动大幅度降低佣金率应对，吸引了更多的投资者开户。
据记者了解，网上开户也是对应到各个营业部，尽管网上开户佣金率可能比居住地附近的营业部低，但还是不能很好地替代居住地营业部。因为很多新开业务需要投资者现场开通，比如开通融资融券业务就需要投资者去开户营业部现场。但也有一些业务不需要现场开通，比如港股通。另外，忘记密码等也需要去营业部现场。
加速券商差异化
火爆的开户场景背后，正在开启的可能是行业的巨大变革。证券公司一直以来的主要盈利点就是经纪业务。虽然近年经纪业务占净利润的比例在下降，但依旧是各大券商最大的利润来源。
然而应对一人多户也只能主动下调佣金率，这对于券商来说是举起大刀砍自己的财路。上一轮牛市时券商佣金率还是千分之二点五，这一轮牛市的佣金率已经降到了万分之二点五，只是当年的十分之一，这需要10倍于当年的交易额才能拉平佣金收入。根据上证综指的数据，2007年10月，日均成交额在2000亿元左右，而目前的上证成交额高的时候在9000亿元左右。这个数字仅为当年的4.5倍左右，沪深两市的数据是接近5倍，远未到10倍。因此，此轮牛市尽管成交额大增，可能也不及上一轮的佣金收入水平。
一人多户给券商业带来的不仅是整个佣金收入的盘子不及当年，还有结构分布的变化。在大券商主动降低佣金率的情况下，可能出现经纪业务向大券商聚拢的格局。
对此，国海证券研究报告分析说：“区域型中小券商将面临佣金率和市场份额双降的风险，目前此风险被火爆的市场行情所掩盖，未来会逐渐暴露。而率先主动降佣金且注重多元服务的大型券商以及坚决转型的互联网券商将从中受益。”
上轮牛市时，券商的同质化比较严重，基本都在充当垄断性的交易通道。近年来，券商的各种新业务发展得比较快，各家券商已经初步显示出差异化。一人多户的推出必然加剧这个趋势的深入发展。
平安证券研究报告就认为，未来经纪业务佣金率一降到底，证券公司收入增长主要依靠两融、质押等具有较高附加值业务的增长。这类业务与证券公司品牌、评级、综合实力相关。
“比如，综合类券商的公司债券评级往往在AAA级，相对评级较低的券商在融资成本方面具有优势，因此在融资业务方面的优势相对明显。例如2014年海通证券发行的3年期公司债票面利率为5.25%，而同期山西证券发行的同类别公司债票面利率为5.6%，成本差异主要来自于主体信用评级。综合类券商的研究服务相对较好，对投资者而言，研究实力也是吸引客户交易和维持相对较高佣金率的手段，未来证券公司更加拼综合实力。”平安证券分析认为。
<p>东北证券财富管理部副总经理郭峰对记者表示，“一人多户肯定令券商更加市场化，竞争也更加白热化，同时也加快券商佣金的透明化。股民转户不用销户，券商要靠差异化服务留住客户。券商的知名度、服务和用户体验将变得十分重要。在用户体验方面，首先是谁家硬件更好，交易系统更快、更方便，经常堵单的券商肯定受影响；其次是软件方面，即投资咨询、理财等服务项目的优劣。各券商间的差异化将更加明显。”