股票期权快问快答第二期

godlzwen

答：2月9日上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，四个到期月份，五个行权价格，合计40个合约。例如“50ETF购3月2300”，“50ETF”代表合约标的的证券简称，“购”代表认购期权，“3月”代表合约的到期时间为2015年3月份，“2300”代表合约的行权价格为2.30元，即这一合约简称代表的是上证50ETF在2015年3月到期、行权价格为2.30元的认购期权合约。
                        ■股票期权快问快答系列
问1：上海证券交易所外网公布了期权合约的开盘参考价，请问开盘参考价是如何计算的？
答： 50ETF期权合约上市首日开盘参考价采衍生品市场最常用的定价模型B-S模型计算。在该模型中，最重要的未知参数是反映标的证券价格将来变动情况的波动率，上交所用50ETF过去4个月的历史波动率计算期权合约开盘参考价。开盘参考价仅用于计算上市首日涨跌停价格及开仓保证金。
由于波动率受标的证券价格未来变动、投资者预期等多种因素影响，不确定性较大，一般不会与历史波动率完全一致。如果市场预期的波动率高于历史波动率，则开盘参考价可能会低于其市场交易价格；如果市场预期的波动率低于历史波动率，则开盘参考价可能会高于其市场交易价格。

上证50ETF期权合约上市首日开盘参考价与涨跌停价格
合约简称	开盘参考价（元）	涨停价（元）	跌停价（元）
50ETF购3月2200	0.1812	0.4103	0.0001
50ETF购3月2250	0.1528	0.3819	0.0001
50ETF购3月2300	0.1276	0.3558	0.0001
50ETF购3月2350	0.1054	0.3286	0.0001
50ETF购3月2400	0.0862	0.3044	0.0001
50ETF沽3月2200	0.0788	0.2897	0.0001
50ETF沽3月2250	0.1001	0.321	0.0001
50ETF沽3月2300	0.1246	0.3537	0.0001
50ETF沽3月2350	0.1522	0.3813	0.0001
50ETF沽3月2400	0.1828	0.4119	0.0001
50ETF购4月2200	0.2176	0.4467	0.0001
50ETF购4月2250	0.1903	0.4194	0.0001
50ETF购4月2300	0.1655	0.3937	0.0001
50ETF购4月2350	0.1431	0.3663	0.0001
50ETF购4月2400	0.1231	0.3413	0.0001

50ETF沽4月2200	0.108	0.3189	0.0001
50ETF沽4月2250	0.1303	0.3512	0.0001
50ETF沽4月2300	0.1551	0.3842	0.0001
50ETF沽4月2350	0.1823	0.4114	0.0001
50ETF沽4月2400	0.2119	0.441	0.0001
50ETF购6月2200	0.2815	0.5106	0.0524
50ETF购6月2250	0.2555	0.4846	0.0264
50ETF购6月2300	0.2314	0.4596	0.0023
50ETF购6月2350	0.2091	0.4323	0.0001
50ETF购6月2400	0.1885	0.4067	0.0001
50ETF沽6月2200	0.156	0.3669	0.0001
50ETF沽6月2250	0.1793	0.4002	0.0001
50ETF沽6月2300	0.2044	0.4335	0.0001
50ETF沽6月2350	0.2313	0.4604	0.0022
50ETF沽6月2400	0.2599	0.489	0.0308
50ETF购9月2200	0.3536	0.5827	0.1245
50ETF购9月2250	0.3288	0.5579	0.0997
50ETF购9月2300	0.3054	0.5336	0.0763
50ETF购9月2350	0.2833	0.5065	0.0542
50ETF购9月2400	0.2626	0.4808	0.0335
50ETF沽9月2200	0.2055	0.4164	0.0001
50ETF沽9月2250	0.2294	0.4503	0.0003
50ETF沽9月2300	0.2546	0.4837	0.0255
50ETF沽9月2350	0.2813	0.5104	0.0522
50ETF沽9月2400	0.3092	0.5383	0.0801

问2:2月9日上市交易的上证50ETF期权合约有哪些？
答：2月9日上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，四个到期月份，五个行权价格，合计40个合约。
到期月份为3月、4月、6月、9月。
2月6日上证50ETF的收盘价为2.291元，根据行权价格间距， 5个行权价格为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。
问3：股票期权的涨跌幅是如何规定的？
答：根据期权产品的特点，上交所对上证50ETF期权设置了非线性的涨跌幅度，涨跌幅度并不是期权自身价格的百分比，而是一个绝对数值。最大涨幅根据期权虚值和实值程度的不同而不同，平值与实值期权的最大涨幅为50ETF前收盘价的10%，而虚值则最大涨幅较小，严重虚值的期权最大涨幅非常有限，最大跌幅均为50ETF前收盘价的10%。涨跌幅的具体公式可以参见交易规则，上交所会在每个交易日开盘前公布所有期权合约的涨跌停价格。
问4：股票期权的委托类型和股票相比有哪些不同？
答：上交所股票期权的委托类型除了与现货相同的普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托外，还增加了全额即时限价委托和全额即时市价委托。这两种委托类型的含义是，如果不能立即全部成交，就自动撤销。
问5：股票期权对持仓数量进行限制，盘中可以双向持仓吗？
答：投资者在盘中可以双向持仓，即同时持有同一期权合约的权利仓和义务仓，收盘后交易系统将对双向持仓进行自动对冲，投资者只能单向持仓，即只能持有同一期权合约的权利仓或义务仓。
问6：股票期权的合约交易代码和合约简称代表什么含义？
答：合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。例如“510050C1503M02300”，“510050”代表合约标的的证券代码，“C”代表认购期权，“1503”代表合约的到期时间为2015年3月，“M”代表合约未发生过除权除息的调整，“02300”代表合约的行权价格为2.30元，即这一交易代码代表的是上证50ETF在2015年3月到期、行权价格为2.30元的认购期权合约。
合约简称与合约交易代码相对应，是对期权合约要素的简要说明。例如“50ETF购3月2300”，“50ETF”代表合约标的的证券简称，“购”代表认购期权，“3月”代表合约的到期时间为2015年3月份，“2300”代表合约的行权价格为2.30元，即这一合约简称代表的是上证50ETF在2015年3月到期、行权价格为2.30元的认购期权合约。
问7： 据悉，ETF已获准投资管理人控股股东及其重大关联方股票。上证50ETF的管理人是华夏基金，上证50ETF获准投资华夏基金控股股东和关联方中信证券和中信银行后，对50ETF有何影响？
答：ETF是一种指数投资工具，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券。对于跟踪上证50指数为的50ETF而言，其价格走势与上证50指数走势基本一致。通俗地说，买入上证50ETF，就相当于投资了上证50指数。上证50ETF获准投资华夏基金控股股东和关联方中信证券和中信银行后，由于完全是被动投资，只是复制一个指数，因此不会涉及内幕交易问题。
<p>在相关规定放开之前，由于上证50ETF不能投资中信证券和中信银行，基金管理人采用替代性投资策略，导致上证50ETF组合中各成份股的权重与上证50指数对应成份股的权重存在一定差异。因此，在中信证券和中信银行股价发生大幅波动时，上证50ETF便会存在一定的跟踪误差。实现上证50ETF投资中信证券和中信银行后，可以更好地保证上证50ETF的跟踪指数效果，使其投资组合更加透明、标准。