看地图挖牛股：沿海地区牛股多 中西部个股资本运作或加强

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从本轮牛市前半程来看，我们可以初步总结出10倍牛股的几大要素：市值小、资本运作积极、处于风口行业、来自沿海经济发达地区。二，改革和创新是中国经济转型的两大推动力，也是本轮牛市的两大主题，沿海地区上市公司机制较为灵活、创新意识强、创新氛围浓厚。
                        

中国上市公司研究院
去年7月起，A股牛市启动，行至今日，已持续10个多月。本周，上证指数强势站稳5000点整数关口，将牛市带入新的阶段。如果以万点为目标，则牛市行程刚好过半，因此，有必要对牛市前半程进行一下盘点。在此，我们按地区分组，对2014年年初至今的个股涨幅进行梳理，看看牛股多从哪些地区产生的，各自都有怎样的特点。
沿海个股涨幅高
中西部个股多逊色
关于股市与经济增长之间的关系，较为流行的观点是，股市是国民经济的“晴雨表”。然而，当前A股的上涨行情与实体经济的增速并不匹配，如果按照“晴雨表”理论，其隐含的信息就是：中国经济最终将切换到新的、可持续增长的轨道上来。在本轮牛市中，沿海经济发达地区的上市公司涨幅明显领先，明显体现出投资者对于中国经济转型的良好预期。
剔除2014年1月以后上市的新股，两市共有2463只个股可供参考。从2014年1月2日至2015年6月2日，这2463只个股的算术平均涨幅为234.16%，而同期创业板指数、中小板综指、深成指和上证指数的涨幅分别为246.65%、199.16%、132.04%和115.30%。由此看出，在剔除了股本的权重因素后，投资者的收益有较大可能跑赢多数股指。
234.16%仅是全部个股的平均涨幅，如果投资的股票来自以下地区，则获得超额收益的可能性更高。统计显示，浙江、广西、广东、江苏、陕西、黑龙江、上海、北京、福建、贵州等省市区个股的平均涨幅都在两市平均线之上。其中，浙江省248只个股的平均涨幅高达270.52%，位列榜首；广西、广东两省个股的平均涨幅分别为261.28%和255.29%，排名第二、三位。而在涨幅排行榜末尾的，主要是中西部省份，如甘肃、青海、山西、新疆、西藏等，其中，甘肃省24家上市公司平均涨幅仅有152.54%，排名垫底。
10倍牛股四大特点
在A股每一轮牛市中，都会涌现出不少10倍大牛股，这些个股基本上都代表了牛市的主流热点和主攻方向，并成为市场风向标。统计显示，从2014年1月2日至2015年6月2日，两市有16只个股涨幅超过10倍，成为本轮牛市的首批10倍股。如果以地域来划分，这16只个股有5只来自浙江，3只出自广东，江苏和上海也各有2只，另外4只分别来自北京、湖南、河南、山东。总体来看，绝大部分都是沿海地区的公司。
行业方面，这16只10倍股中，有8只隶属计算机行业，占比高达50%，这也代表了当前中国经济转型的主要方向。其余8只分别来自汽车、互联网、机械设备、电气设备、轻工制造、商贸和医药等行业，尽管有些并不算热门行业，但通过资本运作和并购重组，被赋予了更大的想象空间。统计显示，16只10倍股中，有11只在统计期内进行过定增、收购、借壳等多种形式的资本运作。
除此之外，“小而美”在10倍股中也体现得非常明显。这16只个股中，仅有东方财富一家公司在2014年1月2日的总市值超过100亿元，其余15只个股，仅有金证股份、银之杰、同花顺等3只个股当时的总市值在30亿元以上。可以说，市值小是成为10倍牛股的一个重要条件。
沿海地区为何牛股多？
从本轮牛市前半程来看，我们可以初步总结出10倍牛股的几大要素：市值小、资本运作积极、处于风口行业、来自沿海经济发达地区。10倍股的前三大要素在以往牛市中反复被应验，成为牛股的重要标签，而本轮行情中，沿海地区成牛股集中营则凸显了本轮牛市的几大特点：
一，本轮牛市是在中国经济转型的大背景下产生的，因此，经济基础好、产业结构合理的沿海地区上市公司具有较好的先发优势，以广东为例，全省363家上市公司中（不含2014年1月1日之后上市的公司），电子行业公司就有58家之多，计算机行业有30家，通信和医药生物行业各有16家和22家，电器设备行业有15家。在本轮牛市的前半程，计算机、传媒、通信这三大行业累计涨幅分别为452.64%、335%和296.68%，高居各行业之首。
二，改革和创新是中国经济转型的两大推动力，也是本轮牛市的两大主题，沿海地区上市公司机制较为灵活、创新意识强、创新氛围浓厚。
三，产业整合、收购兼并带来的外延式增长是本轮牛市的一大看点，非上市优质资产不断注入，有效提升上市公司的资产质量和增长潜力，在本轮并购大潮中，沿海地区上市公司也走在了前面。统计显示，从去年年初到今年5月底，发生过定向增发、对外收购兼并等重大重组事件的425家公司中，广东、北京、江苏、浙江、上海的公司分别有69家、46家、44家、43家和31家，合计占比接近55%。
四，本轮牛市运行至今，体现出明显的资金推动特征。沿海地区是中国民营经济最活跃、民间财富最集中的地区，民间资金的入市热情和规模都遥遥领先。中登公司统计数据显示，今年前4个月，全国A股新开户数为1122.98万户，广东（不含深圳）、浙江、上海三地的新开户数都超过100万户，占比分别高达11.45%、9.83%和9.72%，深圳、江苏、山东、北京、福建排名4至8位，占比也都在4%以上，这8个地区累计新开户数量达到688.95万户，占全国的61.35%。沿海地区庞大的民间资金有可能更为青睐相对熟悉的本地上市公司，从而推动相关个股的上涨。
中西部公司看点何在
尽管沿海地区个股平均涨幅明显领先，但换一个角度也可以发现，一些中西部地区的个股同样涨幅不菲，获利机会甚至更大，其中最明显的例子是陕西。
统计显示，陕西省的样本公司共有39家，同期个股的平均涨幅为243.53%，全国排名第5位。这39家公司中，仅有5家公司涨幅不足1倍，涨幅在2倍以上的多达21家，占比超过一半。如果按照各地区个股涨幅的中位数进行排序，陕西以238.02%高居榜首。也就是说，投资陕西省的股票，有50%的可能会获得超过238%收益。从全国来看，除陕西之外，仅有江苏、安徽、浙江、重庆、福建、广东、黑龙江8个省的涨幅中位数超过200%。
进一步分析可发现，陕西公司整体表现优异的主要原因在于进行资本运作的公司占比最高。数据显示，自2014年1月份以来，该省共有13家公司发生过定向增发、收购兼并等重组事项，占该省全部上市公司总数的比重高达33%，排名全国各地区的首位。而且，陕西省军工类上市公司较多，并且大部分有实施资本运作的计划。
从目前的统计来看，中西部上市公司获得更大涨幅的秘诀主要是资本运作，相关上市公司的巨大涨幅为该地区个股的平均涨幅做出很大的贡献。比如，河南省虽仅有8家公司进行了资本运作，但这8家公司的平均涨幅高达492.75%，高居全国各地区有资本运作上市公司平均涨幅排行榜的首位。排名二、三位的分别为广西和贵州，平均涨幅分别为433.86%和398.98%。
牛市后半程如何选股
上面仅仅对牛市的前半程个股涨幅情况进行了简单的梳理，但未来则未必会继续按照同样的轨迹运行。主要原因是，本轮牛市为A股有史以来规模最大、参与人数和参与资金最多的一次，因此，随着牛市的深化，上市公司市值管理的意愿会更加强烈，特别是一些内地偏远地区上市公司，也会积极进行产业转型和资本运作，这一动力不仅来自其自身，也来自介入其中的资本的推动。
从此前我们统计的结果来看，相对沿海发达地区，内地公司资本运作的收益率更高，这意味着，内地公司参与资本运作的积极性会更高。为此，在牛市的后半程，投资者不妨多关注那些偏远地区，前期涨幅落后的小市值公司，或许能取得更大的回报。
另一方面，从概率上来说，投资沿海发达地区的股票依然有可能取得超过市场平均水平的回报。如果我们将观察的地域范围缩小到城市，则会发现投资杭州市的股票，同期收益率高达346.67%，遥遥领先全国各大城市，而深圳市181家上市公司（不含2014年1月之后上市的新股）的平均回报也达到277.35%。这也是全国唯一两个上市公司平均涨幅超过创业板的城市。
（研究员：万鹏）
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