上市新秀热衷巨资理财 专家称“有损实体经济”

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在刚刚结束的两会上，全国政协委员、深交所原理事长陈东征指出，“中国的资本市场一定要支持实体经济，这是一个最基础的问题。目前理财产品未到期金额最多的是2014年9月登陆上交所的福斯特（603806.SH），截至目前，公司将12.9亿元投向理财产品，而其募集资金净额为15.71亿元。
                        

　　本报记者 安丽芬 代路 广州、上海报道

在刚刚结束的两会上，全国政协委员、深交所原理事长陈东征指出，“中国的资本市场一定要支持实体经济，这是一个最基础的问题。”
但这样一个“基础的问题”，如今却面临尴尬的境地。
在A股市场，上市公司购买银行理财产品往往被视为“不务正业”，甚至因此遭到外界口诛笔伐，但是2015年开年该现象愈演愈烈。
甚至就连2014年才上市的“新秀们”也加入了购买理财产品的大军。据Wind数据统计，60家上市新秀累计购买理财产品的金额达229亿元（包括已到期和未到期），而他们募资净额合计为298亿元。
IPO融资本来是要尽快投进募投项目，给股东们谋求最大回报。而今上市新秀们却蜂拥将募集资金投入理财市场，这显然有悖于“发展多层次资本市场，提高直接融资比例，服务实体经济”的大方向。
中国政法大学教授、前证监会发审委委员李曙光对此指出，上市公司购买银行理财只是一种投资方式，可以为其带来稍高收益，但是有两个问题不容忽视。第一，银行理财本身存在风险；第二，从国家层面讲，该现象不利于实体经济的长期发展。
巨额募资玩理财
公司一上市，就意味着财富如滚雪球般的增加。如果公司本身并不缺钱，从股市又募集了大笔资金，那么这些钱将会去哪儿？
1月28日，上市不到四个月的维格娜丝（603518.SH）给出了答案，其与华宝信托签订信托合同，在一年内累计使用不超过1.5亿元的自有资金进行财务投资。
维格娜丝便是一个上市前后都不缺钱的“现金牛”公司。其于2014年12月登陆上交所，募资总额达6.6亿元。
公司负债率近三年半一直维持在20%以下，且逐步下降，另外其近三年半的财务费用一直为负数，2014年中的账上还躺着3.07亿元货币资金。注册会计师江慧晶指出，“财务费用为负数，通常是利息收入超过了对银行的业务费用支出。”
上市公告书显示，维格娜丝净募资6.59亿元，投向营销网络建设项目、研发设计中心升级建设项目、与主营业务相关的流动资金项目。其中，前两个项目均已在2012年立项，2014年1月起又经南京发改局批准延期2年。
江慧晶认为，“如果按照维格娜丝的现金流和逐年下降的负债率，完全可以承担以上募投项目提前推进的资金投入。”但最终结果却是项目建设延期2年，直至2014年底完成IPO募资。
类似“不差钱”的上市新秀投向理财产品的案例比比皆是。Wind数据显示，2014年至今的186家上市新秀有60家公司购买了理财产品，动用总金额为229亿元（包括到期或未到期）。
目前理财产品未到期金额最多的是2014年9月登陆上交所的福斯特（603806.SH），截至目前，公司将12.9亿元投向理财产品，而其募集资金净额为15.71亿元。
其次是2014年7月上市的今世缘（603369.SH），将3亿元的募集资金、5亿元的自有资金购买银行理财产品，而其募资总额为8.18亿元；再次是亚邦股份（601388.SH），截至目前其使用5亿元闲置募集资金、2.8亿元自有资金投向了理财产品。
福斯特证券办一位工作人员告诉21世纪经济报道记者，“公司一共有3个募投项目，均在正常进展中。根据项目的进展程度来规划资金的使用，有些不会马上使用，如果放在银行只有基本利息，而购买银行理财就会为股东提高些回报。”
而事实上，早在福斯特2012年初公布的招股说明书中，“年产18000万平方米EVA太阳能电池胶膜项目”、“光伏材料研发中心项目”等主要募投项目就已经列明。
“说明这些募投项目最早在2010年前后就已经确定了，如今5年时间过去了，还没有实施完成，而且公司上市前也并不缺钱，这就很奇怪了。”上海某券商一位投行人士说。
有损实体经济
上市公司偏爱“理财”，尽管不尽合理，但对于股东来说，也乐见其成。
北京一位投行人士就指出，股东最关心的是回报问题。除非上市公司拿银行理财被骗了或者亏了，股东们才会急眼。
但近来频频爆发的银行理财产品兑付危机不得不让人为上市公司“理财行为”捏把汗。不过，福斯特前述工作人员称，“公司购买的银行理财产品均是选择合作多年的银行，且承诺保本保收益。”
尽管如此，这样的现象仍然令人担忧。
曾长期担任主板发审委委员的李曙光就指出，从国家层面讲，一直在提倡发展资本市场均是为了更好地服务实体经济。但上市公司将募集资金投向理财产品确实不利于国家实体经济的长期发展。
2015年两会期间，陈东征就指出，“实体经济和资本市场是里子和面子的关系。做资本市场一个重要的课题，就是要把实体经济的发展始终作为资本市场的核心。”
前述券商投行负责人表示，“某些新上市公司投资理财产品等许多现象，也从侧面反映出股市资金被募给了不缺钱的企业，这也意味着市场上的资源存在错配。”
事实上，在2014年IPO的企业中，就有大量不差钱的企业千辛万苦进行IPO，融得资金又来购买银行理财产品，令其服务实体经济的目标大打折扣，而与此同时有些真正缺钱、手握好项目的企业还被远远挡在IPO大门外。
比如国内一些优秀的互联网企业阿里巴巴、聚美优品、唯品会等均不得不在境外上市。去年，深交所总经理宋丽萍在广州“千人计划”创业特训开班仪式上表示，“这些年来，大批中国创新型企业境外上市，特别是包括了互联网的所有龙头企业，一个重要的原因是我国资本市场的规则制度滞后于创新型企业的需求。”
“这也意味着目前的资本市场融资功能存在资源错配的问题，甚至可以称为畸形。”上述投行人士指出，“有些人可能觉得注册制恰好可以解决这个问题，但实际上却恰恰相反。”
在其看来，造成这种现象的原因之一是A股不合理的高估值，高估值则起源于行政审批造成的上市资源稀缺，如此一来，实施注册制初期，就会有不计其数的企业，为了一夜暴富，不管是否有上市融资的必要，都蜂拥而至，导致A股估值水平承压，甚至影响改革进程。
<p>（记者邮箱：2464795425@qq.com）（编辑 卜坚 郑世凤）